2023Q1股票市场震荡上行，私募证券基金行业规模预计提升至5.88万亿元左右。头部管理人数量增多，规模占比保持稳定；产品发行市场小幅回暖。业绩表现方面，多数私募策略一季度录得正收益；其中股票策略涨幅领先，管理期货策略小幅回撤。当前，市场流动性较为充足、但市场轮动速度较快，建议关注擅长主题投资及能力圈范围较广的管理人；此外，兼具Beta和Alpha属性的小盘量化指增策略、具备风险分散特征的管理期货策略值得重视。
　　▍行业规模：股票市场回暖因素下，行业规模预计升至5.88万亿元。2023Q1新备案产品月均数量和规模分别为2304只、306.30亿元，月均规模环比提升明显，发行市场有所升温。据我们测算，2023Q1私募证券基金规模预计增长2638亿元至5.88万亿元；其中业绩上涨是规模提升的主要原因，约带来1869亿元的正向变动；此外，考虑发行、清算、申赎因素，2023Q1私募证券基金行业呈现资金净流入状态，带来约769亿元的规模增量。
　　▍管理人：头部管理人数量增多，量化类份额占比保持稳定。截至2023Q1末，管理规模在50亿元以上的私募管理人约197家，较年初增加16家；我们测算一季度末头部管理人合计规模约为3.51万亿元，约占私募证券基金行业规模的59%，与年初基本持平。产品发行数量前20的管理人单家平均发行数量继续降低，其中量化类管理人有12家，平均发行数量低于主观类管理人。外资私募管理人数量有所减少，头部格局未出现明显变化。
　　▍业绩回顾：市场向好，一季度多数策略收涨。2023Q1国内经济形势改善，A股中小盘具备优势，债市小幅上涨，商品市场收益逐月降低。行业主题方面，科技板块表现优异，信创、AI主题不断涌现。第一季度内，股票策略产品平均上涨4.30%，多策略、FOF、宏观策略等产品涨幅略低，分别约3.23%、2.36%、2.13%，债券市场小幅上涨，债券策略产品平均提升2.65%；低贝塔产品中，套利策略、市场中性策略分别收涨2.14%、1.25%；管理期货策略延续颓势，当季平均跌幅为-1.02%。此外，量化股票策略超额有所分化，小盘指数增强产品具有明显优势。
　　▍策略展望：市场流动性较为充足，主题投资值得关注。（1）私募股票仓位与市场风险溢价接近历史中位数水平，当前处于第一波增长后的震荡期；股债双升说明市场资金充足，在主线尚未明确的情况下，可以关注能力圈较广的投资人。（2）中证1000指数增强产品优势依旧稳固，其增长势头迅猛且超额空间较大；投资风险主要在于市场大小盘风格轮动与大盘主题投资的影响。（3）中长期来看，管理期货策略的“危机Alpha”属性、与其他策略的低相关性，使其在分散化投资中值得重视。
　　▍风险因素：部分产品无净值、净值不完整或分类失当导致业绩统计不准确；部分产品净值未扣除业绩报酬可能导致统计业绩高估；未能区分主从基金可能导致产品业绩或规模的重复统计；部分测算数据可能与实际存在差异；行业趋势或者策略展望判断可能与实际发展不符