4月打新贡献、行情扩散度仍处于低位，分红、价值因子表现靠前，财务质量因子表现较差，上证50、沪深300、中证500和中证1000指数增强基金4月超额中枢分别约-1.01%、-0.08%、0.15%和0.12%。自2019年4月1日至今，沪深300、中证500增强基金精选组合年化超额收益率分别约4.89%和5.89%，信息比率约1.94和1.52；本月两个组合的超额收益率分别约-0.29%和0.13%。
　　▍组合表现跟踪：打新贡献、行情扩散度处于低位，本月中小盘指数增强基金超额中枢更高。全市场口径下，4月上证50、沪深300、中证500和中证1000指数增强基金月度超额收益中枢分别约-1.01%、-0.08%、0.15%和0.12%；规模低于10亿元的沪深300、中证500指数增强基金月度打新贡献中枢均在0.10%左右。从构建的基金组合表现来看，自2019年4月构建以来，沪深300增强组合和中证500增强组合样本外年化超额收益率分别为4.89%和5.89%，信息比率分别为1.94和1.52。具体基金上，鹏华沪深300指数增强A、国投瑞银沪深300量化增强A、易方达中证500量化增强A对本月组合超额贡献较大。
　　▍组合最新持仓：维持不变。1）沪深300增强组合：鹏华沪深300指数增强A（005870）、国投瑞银沪深300量化增强A（007143）、信诚量化阿尔法A（004716）、建信沪深300增强A（165310）、诺安沪深300指数增强A（320014）。2）中证500增强组合：建信中证500指数增强A（000478）、华夏中证500指数智选A（013233）、国泰君安中证500A（014155）、500增强ETF（561550）、易方达中证500量化增强A（012080）。
　　▍指数增强基金组合的特征：纳入超额收益多样化、可持续性强、稳健性高的样本构建增强组合。1）指数增强基金超额收益主要有四类来源：纯阿尔法、市场方向择时、主题及风格暴露、以及另类收益增强。2）量化指标定位类增强基金以扩容样本，丰富超额收益获取手段、增加资金容量。3）多指标构建核心基金池：依据跟踪误差、管理规模、历史仓位、剔除打新后的超额收益、月胜率等指标进行筛选。4）组合精选：基于持仓明细对超额收益进行归因，多截面期考察其主要来源及稳定性，结合月胜率、信息比率等指标优选组合。
　　▍行情扩散度处于低位，财务质量因子表现较差。当前沪深300指数风险溢价率约5.41%，处于近10年60.71%分位值水平；中证500指数风险溢价率约1.22%，处于近10年76.13%分位值水平。指数空间行情扩散度处于低位、成分股分化度稍有回落。此外，市场风格仍偏向于分红、价值因子，财务质量、成长因子表现较差。行业方面，本月传媒、建筑、非银行金融、石油石化和银行行业涨幅居前。
　　▍其他类别指数增强产品跟踪：考虑到部分板块的指数增强产品受市场关注，但因当前数量较少或存续时间较短，尚不足以构建精选组合，我们将对该部分产品分类并持续跟踪。目前上证50、中证100、中证800、中证1000、创业板、消费、医药、科技、制造、ESG等领域均有增强产品布局。我们跟踪的方向上，4月份新成立5只中证1000指数增强产品：西部利得中证1000指数增强A（018157）、易方达中证1000指数量化增强A（017094）、长信中证1000指数增强A（018013）、博时中证1000指数增强A（016936）、明亚中证1000指数增强A（017505）。
　　▍风险因素：基金经理或投资团队变化；基金获取超额收益来源发生漂移；政策性冲击；类指数增强基金并未在基金合同上明确“指数增强”的投资方式，可能存在实际管理中的仓位偏离的风险。