4月24日，海伦司发布2023Q1经营情况，实现营收3.55-3.56亿元，为21年同期的96.3-96.6%；毛利润为2.56-2.58亿元，毛利率为72.1%-72.5%；净利润为0.74-0.79亿元，净利率为20.8%-21.4%。公司23Q1单店日均营业额为0.9万元，同比增长21%；同店（387家）单店日均营业额为1.12万元，同比增长6%。对于公司而言23Q1是经营重启的重要阶段，展望未来，随着疫后经营全面修复，新加盟模式下公司重启高速拓店，预计全年规划新开门店数量超200家，后续业绩有望持续回暖。
　　经营业绩好于预期，盈利能力显著修复。公司23Q1实现营业收入3.55-3.56亿元，毛利润为2.56-2.58亿元，毛利率为72.1%-72.5%；净利润为0.74-0.79亿元，净利率为20.8%-21.4%，盈利能力显著改善，Q1业绩好于预期，主要系（1）提前计提门店减值使得折摊费用减少（2）总部费用降低（3）自由酒水占比提升带动毛利率改善，后续随客流修复及供应链强化，毛利率仍具提升空间。
　　门店经营逐步重启，在营门店数已接近700家。截至2022年底公司酒馆数量为767家/-15家，受疫情、春节反复、甲流等多重因素影响，公司部分静默门店逐步重启，1月/2月/3月公司经营门店数约为250/530/660家，目前公司在营门店已接近700家。
　　Q1单店经营改善，同店日销小幅回暖。公司23Q1单店日均营业额为0.9万元，同比增长21%；同店（387家）单店日均营业额为1.12万元，同比增长6%，公司1月/2月/3月经营门店日销分别为1.2万+/1.1万+/0.9万+，受甲流及天气因素等短期因素影响客流波动，公司3月份经营小幅走弱，3月末以来公司经营加速回暖。
　　投资建议：22年疫情反复冲击下海伦司历经了经营短期承压、门店局部静默、加盟模式转型等多重影响，对于公司而言23Q1是经营重启的重要阶段。展望未来，随着疫后经营全面修复，新加盟模式下公司重启高速拓店，预计全年规划新开门店数量超200家，后续业绩有望持续回暖。预计公司2023-2025年实现归母净利润4.8/8.0/10.5亿元，对应2023年PE为30倍，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：疫情反复影响门店经营；拓店速度不及预期；行业竞争加剧；原材料成本上升。