【市场策略】密集利好催化，“中特估”主题表现强劲
　　黄红卫（S0530519010001）
　　（一）市场综述
　　截止收盘，上证指数涨1.81%，科创50涨0.77%，创业板指涨0.25%;行业板块方面，银行、煤炭、国防军工涨幅居前，商贸零售、美容护理、食品饮料跌幅居前；主题概念方面，南北船合并指数、高速公路精选指数、汇金持股指数涨幅居前；沪市1194家上涨，778家下跌；深市1586家上涨，1086家下跌；两市共计涨停62家，跌停58家；全部A股PE中位数为33.72倍，位于历史后32.96%分位，创业板PE中位数为42.70倍，位于历史后33.39%的分位，上证50、沪深300PE中位数分别为19.45、22.59倍，位于历史后71.12%、42.79%的分位。
　　（二）资金面
　　两市共计成交金额11369亿，高于前20日成交均额10221.31亿。市场整体资金流向来看，上个交易日沪深两市共计净流入92.11亿，其中沪深300净流入210.64亿、创业板指净流出8.02亿。共有1600家公司获得净流入、2191家公司资金为净流出。行业资金流向：上个交易日资金流入申万一级行业前三名为银行、非银金融、国防军工，排名居后三名的行业为医药生物、食品饮料、传媒。北上资金方面，沪股通净流入23.54亿，深股通净流出3.04亿，共计净流入20.5亿。截止5月5日，融资余额为15205.46亿，较上一交易日减少38.25亿。
　　（三）市场策略
　　密集利好催化，“中特估”主题表现强劲。消息面，根据财联社，上交所拟于5月11日举办“发现央企投资价值促进央企估值回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会。会议主旨为进一步探索建立中国特色估值体系，引导央企投资价值发现，推动央企估值回归合理水平。上交所、中国国新相关领导将出席会议。在行业人士看来，日前获批的央企股东回报ETF即将于5月15日起发行，此次会议或为发行预热。周一“中特估”主题领涨两市，市场资金青睐高股息的银行、煤炭、石化板块，上证指数收涨1.81%，红利指数大涨2.71%。
　　无风险利率下调是近期“中特估”板块走强的核心原因。一方面，今年以来，已经出现三轮银行下调存款利率现象；经过多轮下调后，商业银行的3、5年定期存款利率已经普遍降至3%以下。另一方面，根据财联社，近期监管部门正陆续召集相关保险公司开会，主要内容是进行窗口指导，要求寿险公司调整新开发产品的定价利率，控制利差损，要求新开发产品的定价利率从3.5%降到3.0%。随着无风险利率下降，市场越来越追捧“低估值、高股息的板块”，尤为青睐股息率在3%以上的国企和央企公司。
　　本轮“中特估”行情与2015-2018年供给侧改革行情高度相似。参照供给侧改革，预计本轮“中特估”行情大概率有三个能取得超额收益的阶段：概念驱动阶段、逻辑驱动阶段、业绩兑现阶段，并预计行情将持续2-3年。目前“中特估”行情尚处于从概念驱动向逻辑驱动的过渡阶段，行情远未结束。在其概念炒作阶段，我们预计第三届“一带一路”国际合作高峰论坛将在2023年的5-6月份召开，届时“中特估”将再次迎来概念炒作的高峰期。我们根据模型挑选11家具备估值修复潜力的中央国有企业如下：中国神华、中远海发、中国外运、苏美达、中国海油、交通银行、农业银行、中国银行、保利发展、招商证券、宁夏建材。
　　风险提示：“中特估”个股为模型选取，未对个股进行基本面分析；“中特估”主题投资降温风险；相关政策推进不及预期风险；海外风险