如何提升长债交易胜率？
　　本周（2023年5月4日至2023年5月6日），各期限收益率再度大幅下行，但是推动超长债行情的并非以保险或农村金融机构为代表的配置盘，也非以公募基金为代表的交易盘。5月5日当天，有7大类机构均对超长债进行增持，目前市场的“做多情绪”可见一斑。
　　我们认为，下阶段应该重点关注2大机构行为相关信号：①超长债换手率信号；②机构多空差异信号。目前不论是超长债换手率，还是机构多空差指标，短期趋势都早已上穿了长期趋势，信号均指向了目前“做多情绪”仍然在持续“发酵”过程中。因此，从机构行为角度来看，目前债市可能还存在一定的演绎空间。
　　然而，在配置盘阶段性离场的格局下，目前交易盘主导的债牛行情存在一定“脆弱性”，这也是为什么我们认为关注现券换手率和机构多空差异，对帮助识别潜在的行情反转有一定价值的主要原因。
　　机构现券成交
　　本周利率债市场，多空集中度均有所下行，公募基金依旧是主要增持方；存单市场，多头集中度上升，主要表现为农村金融机构大幅增持存单。
　　机构资金跟踪
　　跨月行情结束后，本周资金面相对宽松。R007和DR007分别收于1.74%和1.72%，较上周分别下行63BP和60BP。6个月国股转贴利率收于1.49%，较上周下行41BP。
　　机构行为量化指标
　　久期方面，本周中长期纯债基金久期与上周基本持平；杠杆方面，全市场杠杆率有所上升，本周收于108.5%；理财市场方面，本周产品破净率有所反弹，全部产品和理财子公司产品破净率分别收为3.1%及3.9%。
　　风险提示：需要警惕流动性的“退潮”；历史数据不能完全作为未来市场走势参考；模型测算可能存在误差。