23Q1餐饮旅游板块整体同比小幅增长，利润环比改善显著。细分板块来看，酒店经营向好，免税整体回落，景区大幅改善，出境游逐渐恢复。展望2023年，疫后复苏依旧是出行链的主旋律，五一假期出行数据创新高，后续休闲旅游需求有望于暑期持续释放，建议短期把握疫后出行链修复相关的结构性机会，长期关注强外延抗周期龙头与长线低估值个股。
　　 23Q1餐饮旅游板块整体同比小幅增长，利润环比改善显著。23Q1餐饮旅游板块整体实现营收262.2亿元/+14.5%，环比下降2.4%；实现扣非净利润1.8亿元/+107.8%，环比增长102.1%，主要系22年疫情影响基数较低，以及年初以来疫情防控放开出行需求恢复向好，客流回暖带动业绩修复。
　　酒店：23Q1扭亏为盈，Q2经营数据进一步提升。Q1锦江和首旅的单店数据均恢复至2019年同期水平，华住酒店恢复19年同期118%。4月各酒店龙头数据持续提升，五一假期龙头RevPAR较2019年普遍增长130%-140%，5-6月商旅、会展需求进一步提升，叠加暑期休闲需求释放，Q2酒店盈利有望大幅改善。
　　免税:关注下半年重奢入驻与新政策投资机会。五一假期，离岛免税购物金额8.83亿元/同比增长120%。受汇率、机场租金和新店开业影响，公司一季报下滑，股价持续回调，但长期来看，下半年新海港GUCCI和PRADA入驻，海棠湾二期开业重奢入驻，海南销售利润有望持续提升；机场端随着国际客流提升将带来线下销售的增长和费用摊薄，市内店政策也有望推出。
　　景区：跨省游加速回暖，休闲旅游需求释放助力景区客流恢复。随着旅游市场逐步恢复，多数景区一季度客流大幅回升且已超19年同期水平，宋城旗下三亚、丽江、桂林等多地景区陆续开业；受去年疫情影响长三角出行需求造成低基数影响，天目湖、中青旅、黄山旅游同比修复显著。
　　出境游：疫情管控逐渐放松，港澳台、东南亚等区域恢复向好。2022年出境游恢复缓慢，预计整体恢复水平不及疫情前20%，2月大陆赴中国香港/中国澳门/日本/韩国客流分别恢复19年同期24%/39%/5%/10%。航班方面，Q1国际航线客流同比大幅回升，已恢复至19年同期水平的12.4%。
　　餐饮：Q1社零加速修复，龙头餐企恢复确定性强。Q1餐饮社零1.2万亿/+14%，其中3月同比+26%，疫情期间以海底捞、海伦司为代表的头部餐饮品牌大力降本增效并优化单店模型，龙头餐饮品牌业绩恢复确定性强。
　　风险提示：宏观经济下滑风险、疫情反复风险、旅游行业政策风险、行业竞争加剧风险、门店拓展不及预期风险