全球资产价格回顾：本周（20230501-20230505）美股业绩披露期行业分化+美国银行业危机再起+美联储加息25BP符合预期，美股、美元指数震荡，原油下行带动商品市场大幅下行。本周美股震荡，行业表现分化，能源金融等价值股弱于信息技术等成长股。其中，前半周第一共和银行被摩根大通收购引起市场对于美国地区银行危机升级的关注，同时美国债务上限问题仍未解决，叠加油价继续暴跌，能源、银行业领跌带动股市下行，但是周五以苹果为首的财报大超预期，信息技术行业带领美股边际小幅回升。1）利率与汇率方面，10年美债利率维持在3.44%水平。10年期中债利率边际下行至2.73%附近，中美利差小幅回落。美元指数回落至101.3，人民币汇率震荡在6.9附近。2）股市方面，新兴市场表现相对较好，恒生指数>新兴市场>欧洲STOXX600>沪深300>发达市场>标普500。3）大宗商品方面，油价大幅下行，黄金价格上涨。衰退预期主导下，油价快速下行至75.4美元/桶。本周衰退预期上行导致实际利率下行，金价整体上行（1.3%），周五非农数据大幅超预期导致加息预期上升之后金价转跌。
　　美股季报期进入高潮，截至本周，79%的标普500公司的2023Q1财报季表现超预期，其中金融行业盈利低于预期的比例较大，信息技术、通信服务业超预期比例较高，支撑美股成长股相对韧性表现。根据Factset，标普500指数中85%的公司已经发布了2023 Q1的财报。其中79%的公司报告的实际每股收益高于预期，公司报告的企业盈利比预期高出7%。分行业看，金融、公用事业盈利低于预期的比例较大，能源、信息技术、通信服务行业盈利超预期的比例较大。
　　美元流动性与货币政策方面：第一共和银行倒闭引发美联储提供流动性支持，尚未引发整体银行业存贷款数据显著恶化，继续关注中小银行的个体风险。本周美联储总资产收缩588亿美元，主要来自于国债缩表以及贷款规模的下降，新一轮美国区域性银行危机尚未引发美联储流动性的显著宽松。截至20230426，大银行存款规模有所下降，小银行存款企稳回升。由于存款数据滞后一周，尚未充分反映第一共和银行倒闭的影响，最新货币基金规模继续上行或反映美国银行存款流出压力仍然未减。截止20230426的最新一周，银行信贷规模继续回暖，主要贡献来自于居民信用卡贷款和商业不动产抵押贷款的上升。
　　经济数据方面：美国4月非农就业超预期大幅上行，美国核心通胀或仍有韧性，6月美联储暂停加息预期市场已经反映充分，密切关注下周美国CPI数据。1）4月美国非农就业超预期大幅升温，薪资环比增速边际上行。美国4月新增25.3万个非农就业岗位，远超市场预期（18万），并且美国非农失业率边际下行至3.4%，劳动力市场大幅升温。2）美国3月PCE增速下行幅度不及预期，通胀压力仍然较大。美国3月PCE同比边际下行至4.2%，核心PCE同比边际下行至4.6%，下行幅度不及预期，通胀仍有一定韧性。3）服务支出带动个人消费支出环比增速上行。美国3月个人消费支出环比边际上行至-0.03%，其中服务支出、耐用品支出环比边际上行，而非耐用品支出环比边际下行。4）美国4月制造业PMI边际小幅上行。4月美国PMI边际小幅回升至47.1%，但仍在荣枯线以下，反映了美国经济位于下行通道中。截至2023年5月6日，美联储6月不加息的概率上升至91.5%，6月加息25bp的概率下行到8.5%,截止到12月，美联储降息75BP的预期为49.5%，高于美联储当前点阵图指引。当前6月不降息预期已经反映较为充分，下周重点关注美国、中国通胀数据。
　　风险提示：欧美经济金融黑天鹅事件再起，欧美衰退时点早于预期