主要内容：
　　 “天工”系列报告取自“天工开物”之意，通过简单、直观、科学的方法处理现有宏观指标，构建更匹配经济真实表现和投研需要的高频指标，为及时把握宏观变化提供“灯塔”。
　　当前经济结构中表现几乎最强的居民服务消费，却最缺乏全口径高频跟踪指标。目前市场常用的餐饮、人流等指标均是窄口径，要么与居民服务消费真实表现差异甚大，要么指标本身波动极大、无法准确匹配服务消费变化，因此本文构建居民服务消费全口径高频指标。
　　年频：GDP全口径居民服务消费，但频率低。1）居民服务消费规模大于商品消费，全口径指标是GDP最终消费支出口径下的居民服务消费，但为低频年度指标。可根据GDP中货物与服务消费占比估算季频居民服务消费，但频率仍低。2）服务业“需求=供给”，意味着生活性服务业增加值可较好匹配居民服务消费整体情况。而住户调查中服务消费与社零中餐饮收入是窄口径，代表性不高。3）生活性服务业增加值主要为零售教育等，但涵盖政府消费。服务消费主要领域依次为零售、教育、自有住房折算租金、卫生、餐饮住宿，但卫生、教育等行业增加值中也包括财政支出形成政府消费的部分，不全是居民服务消费，而下文我们构建的“申万宏源宏观-居民服务消费月频指标”可以剔除这一影响。
　　月频：“居民服务消费全口径月频指标”构建。1）对服务业生产指数处理，估算全口径居民服务消费。统计局公布的服务业生产指数兼具剔除政府消费、剔除价格、产出近似等于增加值的“三大优势”，可作为构建居民服务消费全口径指标的基础。而依据生活性服务业产出增速，可构建“申万宏源宏观-居民服务消费全口径月频指标”。2）我们构建的全口径居民服务消费指标与GDP口径居民服务消费走势几乎一致，而社零餐饮收入口径与GDP口径居民服务消费时有分化。3）当前居民服务消费表现强劲，后续仍有较大恢复空间。我们构建的指标显示，3月居民全口径服务消费当月同比为12.7%，已超疫情前水平，也是拉动一季度GDP同比超预期的最主要来源。而从剔除基数影响的四年平均增速视角，当前居民服务消费恢复仍有较大空间（超12个百分点同比改善），消费场景恢复推动高增后，下一阶段需关注收入恢复。4）生活性服务业PMI可领先跟踪我们居民服务消费指标。
　　周频：仅能跟踪全口径居民服务消费的11%，观察居民服务消费的真实变化仍需观察我们构建的全口径指标。1）居民服务消费中零售占比最大，商品零售增速可跟踪零售服务消费增速，但周频数据仅有乘联会汽车零售。2）飞常准航班与京沪深迁徙指数可跟踪旅游相关消费。周频飞常准航班数据可较好匹配旅游收入与旅游相关行业增加值，目前前者仍维持高位。但值得注意的是，旅游人次并不是旅游服务消费较好的衡量指标，核心在于收入约束的新增影响。因此，全国性的人流物流指标并不能较好的表征居民服务消费，但收入压力相对较小的一线城市迁徙指数可较好的匹配餐饮收入。3）电影票房可高频跟踪居民文体娱服务消费意愿，整体恢复仍有空间。周频指标时效性强，可跟踪零售、餐饮、住宿、文体娱等服务消费，但规模仅占整体服务消费的11%。
　　因此若要自上而下更全口径观察居民服务消费真实表现，仍建议关注月频的“申万宏源宏观-居民服务消费全口径月频指标”，后者目前表现强劲，也与GDP居民服务消费更匹配。本轮消费场景恢复推动居民服务消费高增后，下一阶段服务消费复苏需关注收入恢复。
　　风险提示：统计局核算服务业生产指数部分行业采取预估处理。