本期投资提示：
　　一、4月市场已经对一季报景气验证的线索做了一定的挖掘和反映，短期市场又出现了行业快速轮动“实验新方向”的特征。
　　4月A股行业相对收益与一季报业绩验证情况(23Q1利润增速环比22Q4)的相关性较高，相关系数为近5年最高水平。这反映出，4月市场已经对一季报景气验证的线索做了挖掘，股价里已有所反映。所以，一季报收官后，业绩向好行业的表现并不持续。短期市场又来到了行业快速轮动，集中“实验新方向”的阶段。实际赚钱效应并不强。
　　二、宏观预期混沌阶段，市场预期在“弱复苏”和“弱衰退”之间摇摆：内外需预期反向，国内稳增长和内生动力弹性不共存，中微观不断出现矛盾信号。近期，经济预期下修+银行间流动性宽松，国债收益率显著回落，类资产荒环境出现。
　　重申对自上而下格局的判断：宏观预期处于混沌阶段，市场预期在“弱复苏”和“弱衰退”之间摇摆。具体体现为3点：1.各个期限的经济预期都是结构分化的。中期展望方面，内需向上，外需向下。国内经济结构上，上半年，基建和制造投资有韧性，但消费和房地产改善弹性不足；稳增长资源投放前置，下半年稳增长力度会自然减弱，即便居民支出意愿提升，也难形成共振。2.中微观不断出现矛盾信号，同样指向结构分化。改善不持续，回落同样不是趋势，预期反复摇摆。3.居民购买力何时释放的逻辑并不清晰。居民信心受稳增长政策影响，也会受到外需预期影响。居民信心恢复，支出意愿系统性提升，可能还是滞后于经济增长恢复的，不足以引领高弹性增长。
　　三、“弱复苏”与“弱衰退”的预期摇摆也好，“资产荒”的环境也罢，都是主题思维继续主导市场具备绝佳的土壤，2023年数字经济、央企改革将反复有机会。基于一季报寻找可外推的高景气，关注老赛道中的新机遇(核心消费服务、新能车)，军工航空链、保险、贵金属，这些方向中期应该有绝对收益。
　　经济增长预期在“弱复苏”和“弱衰退”之间摇摆，“资产荒”环境出现，都是主题思维主导市场的绝佳土壤。继续提示，23年数字经济和央企改革(现阶段的主要抓手是一带一路，这是一季报已经反映出景气贡献的方向)主题将反复有机会。
　　一季报验证的关键是寻找可外推的高景气，我们同样重视老赛道中的一些新机遇：(1)消费服务二季度业绩改善将更有弹性，重点需求改善有弹性和格局优化的方向(啤酒、白酒，医疗美容、院内医疗设备，航空，白电、家居、建材C端)。(2)新能源重点关注中期格局优化线索显现的方向(资本开支增速下行确认，供给释放边界趋于明确)，这方面新能车好于光伏，关注动力电池、充电设备。
　　风险提示：海外经济衰退超预期，国内经济复苏不及预期