事件：盛天网络于2023年4月24日发布2022年年报以及2023年一季报。公司2022年实现营业收入16.58亿元，同比+35.83%；归母净利润2.22亿元，同比+77.66%；扣非后净利润2.19亿元，同比+80.16%。公司2023年Q1实现营业收入4.29亿元，同比+34.50%；归母净利润0.74亿元，同比+40.03%；扣非后归母净利润0.71亿元，同比+35.28%。
　　点评：全年及一季度业绩表现亮眼，核心业务增长稳健。公司2022年度营收和归母净利润同比增量显著；分业务看，主要贡献在于广告及增值服务贡献，2022年该业务贡献营收10.05亿元，占总营收的60.62%，同比增长90.70%，主要受游戏社交产品“带带电竞”驱动。
　　网吧业务预计有所修复，电竞酒店拓展业务场景。政策放开后，网吧开业有望保持常态化，用户时长有望提升；同时公司积极拓展电竞酒店新业务，该业态增长迅速，根据中国互联网上网服务行业协会电竞酒店分会发布的《2022电竞酒店行业大数据白皮书》，截至2022年底，全国专业电竞酒店数量1.6万余家，含电竞房业态的酒店主体总量达2.2万家。预期2025年左右电竞酒店数量达到10万家规模，行业实现高速增长。
　　游戏业务储备丰富，《大航海时代》上线有望贡献增量。公司预计在2023年自发行上线的产品包括《星之翼》、《代号：Blade》、《遇见梦幻岛》、《潮灵王国：起源》等多款产品。在IP授权游戏方面，公司2023年预计上线《大航海时代：海上霸主》，该产品已于2022年12月获得版号，由腾讯发行，预计2023年上半年港澳台上线，下半年上线大陆地区。
　　游戏社交APP“带带电竞”符合“Z世代”社交需求，用户规模迅速增长。公司推出游戏社交产品“带带电竞”，提供游戏社交、陪练、技能分享以及跨屏互动功能，契合Z世代追求参与感和社交感的游戏需求。APP下载量位居华为VIVO多个应用市场垂直品类前列，用户活跃迅速增长。
　　投资建议：看好公司电竞社交业务增长，预计公司2023-2025年公司营业收入分别为20.85/25.41/29.53亿元；归母净利润分别为2.93/3.50/4.08亿元，同比增速31.79%/19.50%/16.48%，EPS为1.08/1.29/1.50元。首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：游戏版号发行不及预期，行业政策监管风险