研究报告全文：证券研究报告点评报告游戏盛天网络300494报告日期2022年12月29日投资要点投资评级买入维持事件12月版号核发大航海时代海上霸主版号获批2022年12月28日国家新闻出版署官方公示了2022年12月国产网络游戏审批分析师姚天航信息与2022年进口网络游戏审批信息共计84款国产网络游戏与44款进口网执业证书号S1230522010001络游戏获批截至2022年12月28日2022年共发放游戏版号512个其中yaotianhangstockecomcn盛天网络300494SZ运营的大航海时代海上霸主获批版号版号为ISBN978-7-498-09878-8基本数据大航海时代海上霸主30余年经典IP看好新游上线表现收盘价1473大航海时代海上霸主是基于光荣特库摩大航海时代4IP改编的手机游总市值百万元400163戏由盛天网络子公司天戏互娱从日本光荣获得授权腾讯游戏负责国内区IP总股本百万股27167域的发行2021年5月17日开启全平台预约目前该游戏正在积极准备上线发股票走势图行工作大航海时代系列是由日本的株式会社光荣特库摩开发的海洋冒险模拟游戏系盛天网络深证成指19列本系列IP最早发行于1990年至今已经历30余年发展本系列中的经典8人气作品众多大航海时代4更是将大航海时代系列推向了新的巅峰-2获得了广大玩家的好评大航海时代海上霸主将以大航海时代为基-134-24础在保留航海探索商业贸易舰队海战舰船升级等经典元素的同时真实-35还原4代作品中的人物角色玩家将在大航海时代海上霸主中与经典游戏220122032204220522062207220822092210221122122112人物再次相逢携手称霸全新的航海世界盈利预测与估值相关报告我们预计2022-2024年公司营业收入分别为148917972106亿元同比增长1浙商传媒盛天网络219920631725归属于母公司股东净利润分别为217297377亿元同300494首次覆盖报告平台比增长734636832679EPS分别为080109139以2022年12月29内容服务三足鼎立场景化数字娱乐领跑者20221121日收盘价对应PE分别为184413471063维持买入评级风险提示新游表现不及预期行业政策变动风险市场竞争加剧风险新业务板块发展不达预期的风险游戏版号申请风险重点产品依赖风险核心人才流失风险财务摘要Table百万元Forcast2017A2018E2019E2020E营业收入1221148917972106-3627219920631725归母净利润125217297377-10690734636832679每股收益元046080109139PE3198184413471063资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn14请务必阅读正文之后的免责条款部分盛天网络300494点评报告图1大航海时代海上霸主产品海报资料来源公司公告浙商证券研究所httpwwwstockecomcn24请务必阅读正文之后的免责条款部分盛天网络300494点评报告表附录三大报表预测值TableThreeForcast资产负债表利润表百万元20212022E2023E2024E百万元20212022E2023E2024E流动资产1359163920362401营业收入1221148917972106现金101792214381801营业成本934111813301534交易性金融资产02501000营业税金及附加3344应收账项282406414518营业费用43525763其它应收款1592315管理费用40374348预付账款30364651研发费用607388107存货0101财务费用4151421其他15151515资产减值损失4000非流动资产544559559567公允价值变动损益1000金额资产类58606060投资净收益111821长期投资0000其他经营收益5121314固定资产52515050营业利润141233319405无形资产39525055营业外收支0000在建工程0000利润总额141233319405其他394396399403所得税16162228资产总计1903219825952968净利润125217297377流动负债414493593590少数股东损益0000短期借款0000归属母公司净利润125217297377应付款项269282382368EBITDA165246309388预收账款0624EPS最新摊薄046080109139其他145205210218非流动负债185184184183主要财务比率长期借款000020212022E2023E2024E其他185184184183成长能力负债合计599677777773营业收入3627219920631725少数股东权益0000营业利润6127655636832679归属母公司股东权1304152118182195归属母公司净利润10690734636832679益负债和股东权益1903219825952968获利能力毛利率2353249325972715现金流量表净利率1025145716531787百万元20212022E2023E2024EROE959142716331716经营活动现金流218198370276ROIC883125113981472净利润125217297377偿债能力折旧摊销25282126资产负债率3146307929942605财务费用1000净负债比率4589444842733522投资损失111821流动比率328333343407营运资金变动674770105速动比率317322333396其它1000营运能力投资活动现金流4229214687总资产周转率071073075076资本支出42422234应收账款周转率490433439453长期投资0251150100应付账款周转率421406401409其他8411821每股指标元筹资活动现金流160111每股收益046080109139短期借款32000每股经营现金080073136102长期借款0000每股净资产480560669808其他192111估值比率现金净增加额41995516363PE3198184413471063PB307263220182EVEBITDA27241292860592资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn34请务必阅读正文之后的免责条款部分盛天网络300494点评报告股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn44请务必阅读正文之后的免责条款部分