利率债：收益率下行，期限利差收窄。2023年4月21日-2023年4月28日期间，央行开展总计8150亿元逆回购操作，全口径下净投放5880亿元。银行间资金价格涨跌互现，交易所资金价格下行显著。一级市场利率债实际发行97只，净融资额为1453.07亿元。二级市场收益率走势下行，10Y-1Y期限利差收窄至63.24BP。
　　信用债：到期收益率下行。2023年4月24日-2023年4月30日期间，新发行信用债1127只，发行规模共计9735.08亿元，净融资额为-2481.51亿元。按债券评级分类，AAA级发行规模占总发行量的35.88%。期限方面，1年以内信用债发行占信用债总发行额的30.46%；1-3年和3-5信用债分别占信用债总发行额的15.60%和32.37%。按行业分类，建筑业发行只数最多，其次，综合发行了162只信用债，金融业发行134只信用债。二级市场信用债到期收益率整体下行，城投债方面AA-评级1年期收益率下行幅度最大为7.54BP；中短期票据方面AA+评级3年期到期收益率下行幅度均为最大，为5.71BP。2023年4月21日-2023年4月28日期间，共有3只信用债违约，2家企业主体评级被调低。
　　大类资产：欧美股指涨跌互现。2023年4月21日-2023年4月28日期间，道指周涨0.86%，标普500指数周涨0.87%，纳指周涨1.28%；德国DAX指数周涨0.26%，法国CAC40指数周跌1.13%，英国富时100指数周跌0.55%；美债收益率走势分化，美元指数走弱，原油价格下行，黄金价格震荡上行。
　　投资建议
　　复苏分化，经济增长内生动能有待加强。根据国家统计局公布的4月PMI数据显示，4月制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数三大指数不同程度回落，而服务业和建筑业PMI保持高景气，显示我国经济复苏分化显著。其中，供需两端双双回落，生产指数和新订单指数分别比上月回落4.4和4.8个百分点，说明受市场需求不足和一季度制造业快速恢复形成较高基数等因素影响，生产活动放缓；同时，与居民出行和消费密切相关的交通运输、住宿、文化体育娱乐等行业商务活动指数高于60.0%，显示服务业恢复发展态势稳定向好。此外，建筑业商务活动指数连续三个月位于高位景气区间，说明建筑业生产活动持续较快扩张，随着重大工程建设有序推进，建筑业施工进度不断加快，建筑企业对近期市场发展预期向好。4月PMI数据表明我国经济复苏的分化明显，经济增长内生动能有待加强，企业采购意愿减弱，去库存动能增强，出口依然偏弱，而与居民出行相关的消费服务业走强，需要政策从供需两端发力，持续提振市场信心，激发民间投资，恢复和扩大需求。在复苏分化背景下，利率债继续震荡下行，基本面改善幅度较大、区域财力快速回升的城投债利差有望进一步被压缩。
　　风险提示
　　地缘政治风险；美联储加息步伐超预期；海外经济增速不及预期；国内通胀超市场预期；上市公司业绩不及预期；市场波动超市场预期。