本期投资提示：
　　投资分析意见：白酒，我们此前强调当前是温和复苏而非强复苏，品牌和地区间分化复苏而非全面复苏，但白酒基本面改善，全年向好的趋势没有变化，无需过度悲观。五一黄金周出行和旅游等数据亮眼，宴席聚饮等消费继续回补，有利于白酒在淡季消化库存、恢复价格和信心。站在当前时点，1、一季报高端酒和强势区域龙头保持稳健增长，全年业绩确定性高；2、当前市场对经济复苏的预期较低，板块估值回到合理偏低区间，全年维度估值的吸引力更大，看好白酒5-6月表现，建议加配；3、二季度基本面将持续改善，消化库存，修复价格，且23Q2在低基数下，报表将环比改善。全年来看，我们坚定看好白酒复苏，高端酒和强势区域龙头的确定性更强。重点推荐：泸州老窖、顺鑫农业、迎驾贡酒；古井贡酒、洋河股份、山西汾酒、贵州茅台、五粮液、今世缘、伊力特。大众品，随着疫后消费场景逐步恢复，大众品各细分赛道环比均有不同程度改善。另一方面，受益于包材、大豆、棕榈油等成本压力缓和，多数细分赛道23Q1盈利能力环比亦得到修复。展望2023年，需求恢复与成本压力回落预计将进一步放大企业基本面改善的幅度。当前时点，建议布局板块改善趋势的机会。中长期，看好行业渗透率具备提升空间、治理优秀的成长型品种。重点推荐：安井食品、千味央厨、立高食品、伊利股份、华润啤酒、燕京啤酒、青岛啤酒；关注宝立食品、千禾味业、中炬高新、盐津铺子。
　　白酒板块：2022年及2023Q1季报回顾，白酒整体呈现高端稳健，次高端分化，地产酒亮眼的特点。2022年全年实现营业收入3378.16亿元，同比增长17.13%，净利润1312.51亿元，同比增长21.06%。23Q1白酒行业实现营业收入1256.02亿元，同比增长16.21%，净利润531.57亿元，同比增长18.84%。由于部分酒企在22Q4进行了控货，我们合并22Q4和23Q1看，白酒板块实现营业收入2091.95亿元，同比增长15.36%，净利润843.99亿元，同比增长18.95%，收入与净利润均实现两位数增长，且利润增速快于收入增速。2022年白酒行业净利率40.09%，同比提升0.92个百分点。净利率提升主因毛利率提升及费用率下降，22年白酒行业扣非净利率38.66%，同比提升1.32个百分点。23Q1白酒行业净利率43.40%，同比提升0.79个百分点。高端酒净利率继续稳定提升，次高端盈利能力表现分化。推荐顺鑫农业，公司一季度白酒业绩大超预期，我们认为这只是超预期的起点，当前位置市值空间仍大。22年是公司基本面大底，各项业务均处于基本面底部，23年是基本面的拐点，一方面白酒业务将明显恢复，另一方面地产业务将逐步去化接近尾声。23Q1预计白酒净利率超15%，创历史新高，白酒净利润同比大幅增长，展望全年，预计白酒净利率有望明显提升，创历史新高，地产业务与猪肉业务有望同比减亏，公司白酒业务及整体业绩弹性均大。推荐伊力特，疆酒复苏，改善可期，公司一季度业绩超预期，预计二三四季度业绩弹性值得期待，当前位置市值空间仍大。五一期间，新疆接待游客805.20万人次，同比22/19年增长141%/97%，实现旅游收入60.34亿，同比22/19年增长192%/110%。5月将举办首届“中国+中亚五国”元首峰会，一带一路板块催化。公司持续改革，产品聚焦主力，品牌加大自营及高端化力度，渠道强化掌控力，激励体系更市场化。随着新疆消费环境改善，公司改革成效有望逐步显现。
　　食品板块：2022年及2023Q1季报回顾，随着疫后消费场景的逐步恢复，大众品各细分赛道环比均有不同程度的改善。从主要子行业看，保健品22Q4+23Q1收入端表现最优，主要受疫后消费者健康诉求提升驱动；餐饮供应链（含烘焙、调味品等）受益于下游景气度修复，23Q1环比加速，安井食品、立高食品、千味央厨、宝立食品等均取得不俗表现；休闲零食享受渠道变革，取得结构性增长；啤酒行业23Q1伴随消费场景的逐月恢复，实现量价齐升表现；乳制品由于春节错位，渠道备货前置，23Q1收入增速同比略有放缓，但预计最差时点已过，后续有望迎来需求与结构的双重修复。另一方面，受益于包材、大豆、棕榈油等成本压力的缓和，多数细分赛道23Q1盈利能力环比亦得到修复。展望2023年，需求恢复与成本压力回落预计将进一步放大企业基本面改善的幅度。春节、五一节假日的出行以及社零餐饮的恢复已得到验证，消费场景、能力与信心将持续递进式强化，看好各细分赛道收入端表现逐季加速，伴随着盈利能力的修复，板块有望释放利润弹性。
　　风险提示：食品安全问题；经济下行影响白酒及大众品需求。