美国4月非农表现超预期。数据显示，4月非农就业新增25.3万人，高于预期的18.5万人；4月失业率为3.4%，低于预期与前值的3.6%与3.5%；劳动参与率为62.6%，与预期和前值持平。4月平均时薪环比为0.5%（前值0.3%），同比为4.4%（前值为4.3%）。
　　本月服务和商品生产部门对非农总量均有所贡献。具体来看，休闲酒店娱乐新增就业3.1万人（前值4万人）、医疗保健和社会救助新增就业6.42万人（前值4.77万人）、教育和保健服务新增就业7.7万人（前值6万人）、信息业新增就业0.1万人（前值0.6万人）。建筑业新增就业1.5万人（前值裁员1.1万人）、制造业新增就业1.1万人（前值裁员0.8万人）。
　　服务生产部门薪资环比增速上行。商品生产部门薪资环比增速放缓至0.5%（前值0.6%），其中制造业薪资环比增速放缓至0.4%，低于前值的0.7%。服务生产部门薪资环比增速回升至0.5%（前值0.3%），其中零售业与其他服务业的薪资环比增速从前值的-0.1%与-0.6%回升至0.4%与0.7%。
　　本月的非农数据强劲更加体现出供需缺口加速收窄，并非指向基本面韧性充裕。具体来看，失业率=失业人数/(就业人数+失业人数)，4月就业人数和正在找工作人数都出现回暖，或意味着之前超额储蓄带来的支撑逐步减弱，居民找工作意愿上行，叠加劳动力市场紧张现象仍存，带动失业人数有所回落。另外，2月份非农新增就业人数下修至24.8万人，3月份下修至16.5万人，两月新增就业人数合计较修正前低约15万人，足以抵消本月非农总量的超预期增长。
　　劳动力市场放缓趋势不变，但是“顺势而下”仍需等待。首先，3月份职位空缺总数为959万，低于2月份修正后的997.4万，连续第三个月下降，离职率小幅下降至2.5%，说明在可选择职位减少之下，自主离职意愿减弱，其中服务业代表的休闲住宿业离职率从2月的5.5%回落至4.4%。另外，3月每个失业工人对应1.6个职位空缺，低于前值的1.7个。其次，3月裁员人数急剧增加，从2月的155.7万人攀升到180.5万人，其中裁员增幅最大的则是受到利率上行与银行危机的建筑业。
　　通胀问题悬而未决。数据公布后，虽然FedWatch依然显示6月和7月维持当前利率，并在9月降息，但是10年美债收益率和美元指数上行、黄金价格有所回调，其中部分原因也是对薪资超预期有所定价。往后看，能源价格和核心服务对通胀的扰动仍存，货币政策暂时停止加息是为了对基本面的考量，但是中期依然由通胀决定。
　　风险提示：全球衰退超预期，美联储加息超预期。