市场回顾：本周，基础化工指数下跌2.05%，基础化工指数同期跑输大盘1.96pct。石油石化指数上涨1.77%，石油石化指数同期跑赢大盘1.86pct。本周，申万基础化工板块个股涨幅前三：瑞丰新材(+21.35%)、建龙微纳(+17.25%)、乐通股份(+16.52%)，跌幅前三：多氟多(-38.36%)、美联新材(-26.05%)、*ST必康(-22.73%)。化工三级子版块中，涨幅前三：碳纤维(+4.32%)、轮胎(+4.08%)、绵纶指数(+2.59%)，跌幅前三：氟化工(-10.36%)、钛白粉(-6.75%)、锂电化学品指数(-5.97%)。化工品涨幅前三：BDO(+10.59%)、烟酰胺(+9.3%)、PX(+6.6%)，跌幅前三：液氯(-39.71%)、硫酸(-19.53%)、PVA(-17.76%)。
　　氟化工：按照SW分类统计，2023年第一季度8家上市氟化工公司中，7家2023Q1归母净利润环比下降。氟化工企业业绩表现不佳，我们判断主要系产品量增价跌，含氟材料供需宽松，但制冷剂盈利能力仍处于底部区域，看好制冷剂后续涨价行情。1）制冷剂：截至4月28日，R32、R125、R134a价格分别为15000、25500、24250元/吨，价差分别为2303、8478.3、7028.9元/吨，环比上月同期价差分别-142.8、+1013.6、+1095.45元/吨。2）氟化液：AI算力配套要求提升，液冷是IDC散热的优选方案。推荐布局上下游的一体化行业龙头巨化股份、建议关注三美股份。
　　磷肥：农化拐点未至，关注海外需求变化。据ifind数据，截至4月28日，磷酸一铵/磷酸二铵现货价分别为3038/3893元/吨；价差为937/1274元/吨，环比上周分别-3.79%/-3.35%。建议关注一体化及成本优势显著的磷化工龙头兴发、云天化、川恒等。农药：需求弱势，草甘膦本周延续下跌。截至4月28日，华东地区草甘膦均价约2.91万元/吨，环比上周-2.35%；草甘膦甘氨酸价差约2.29万元/吨，环比上周-2.48%。
　　2023年第一季度油气价格下滑叠加需求偏弱，化工品价格同比显著下跌。化工出口同比量增价跌，根据国家海关总署数据，2023Q1中国有机化学品出口金额累计同比-13.1%。企业盈利能力同比下降，据中化新网，2023Q1化学原料和化学制品制造业利润总额同比-54.9%。
　　现阶段新材料需求较为确定：关注国产替代材料。短期看消费电子存在复苏预期，建议关注松井股份、斯迪克。关注主营扎实，从0-1增量细分标的。如晨光新材、新化股份。
　　投资建议：1、后续有望开启新一轮超景气周期的氟化工；2、国产替代趋势明显的新材料，如半导体新材料、5G、oled、碳纤维产业链的相关细分领域；3、粮食价格支撑、下游需求刚性的农药化肥板块，如磷肥、农药。
　　风险提示：国际原油价格持续震荡、疫情反复、化工品价格大幅波动。