报告摘要
　　我们将目标价调高至3.10港元，对应9.1倍/ 7.0倍/ 5.5倍2023 /2024/ 2025年EV/EBITDA。维持“买入”评级。
　　2023年第1季度收入同比增长30.5%至17.25亿港元，经营利润同比增长35.0%至3.3亿港元。业绩符合预期。新签合同同比增长15.7%至35.23亿港元。截至2023年3月31日，未完成合同同比增长19.8%至151.35亿港元。
　　香港背景房地产开发商投资持续增加，以及港式建筑标准（包括使用玻璃幕墙）在大湾区的普及度提高，将为公司持续提供大量商机。此外，沙特阿拉伯“The Line”建设项目的潜在新合同（第一阶段估计为360亿港元至600亿港元）可为公司提供长期增长动力。
　　催化剂：1）沙特阿拉伯“The Line”项目可长期提供巨额玻璃幕墙和BIPV潜在新合同；2）公司已规划一条新的BIPV产品生产线，有望年内投产。
　　风险：1）政府基建支出可能低于预期；2）通胀可能超出预期，并可能导致政策紧缩。