观点摘要
　　基本面：从供应端来看，UPM乌拉圭项目已投产，首批纸浆预计五月初发货，并在年底前实现满产。2月全球生产商针叶浆和阔叶浆库存创同期新高。我国3月份纸浆进口量同比大幅上升。截止4月底，主要港口库存环比上升。从需求端来看，3月我国机制纸及纸板产量同比下降。纸制品需求仍然偏弱运行，4月木浆系纸企产量和开工负荷率双双回落，造纸及纸制品业存货与产成品存货同环比继续上升。随着成本端价格大幅回落，纸制品利润进一步好转。成本端，4月份外盘针叶浆报价大幅走弱，5月外盘暂未明朗，低价传闻较多。
　　观点：欧美银行危机影响逐渐走弱，美联储加息预期有所缓和，宏观层面影响降低。在全球新增产能投放的大背景下，海外库存进一步累积，全球化学浆发运量仍处于修复进程中，供应端纸浆进口量增加预期逐渐兑现。二季度步入消费淡季，需求端暂无明显利好。我国4月制造业PMI指数回落至收缩区间，经济恢复动力需巩固加强。当前造纸及纸制品业利润累积同比处于震荡修复进程当中，PPI同比继续走弱，产成品存货仍处于出清阶段，在连续大幅下跌后纸浆下方空间缩窄，但在供强需弱格局下，仍以震荡偏弱运行为主。
　　重要变量：宏观走势；地缘政治；汇率变化