核心观点：五一假期海外七大要闻回顾。1、资产价格表现：五一期间美股与欧美债市波动较大，欧美股跌债涨；大宗中黄金大涨原油大跌；主要货币汇率正常波动，运行平稳。2、第一共和银行倒闭。3、发达市场经济下行压力较大，制造业PMI普遍降至荣枯线以下。4、美国劳动力市场紧张程度边际缓解，v/u降至1.66。5、美国债务上限X-date最早或在6月1日。6、4月欧元区核心通胀压力仍存。7、欧元区一季度银行信贷标准收紧程度超预期，风险是主要因素。
　　一、五一期间海外七大要闻
　　要闻1：五一期间主要资产中，美股与欧美债市波动较大，欧美股跌债涨；大宗中黄金大涨原油大跌；主要货币汇率正常波动，运行平稳。1）股：欧美股市齐跌，美股跌幅较大（纳指/标普500/道指分别跌1.7%/1.9%/2%，下跌较大，为过去十年同期第二大跌幅），欧股属正常波动。2）债：欧美10年期国债普涨、日债下跌。10年期美债/德债收益率分别下行8.6bp/6.4bp，均高于各自过去10年同期收益率平均波幅±4.5bp/±6.1bp。10年期日债收益率上行2.9bp至0.41%（距0.5%的YCC上沿仍有一定距离），也高于过去十年同期平均波幅±1.9bp。3）大宗：除黄金上涨1.9%外，主要大宗下跌，原油领跌（WTI原油-10.7%）。黄金和油价波动均超历史同期平均波幅区间。4）货币：美元指数微跌0.1%至101.6，运行平稳，多数货币对美元升值。资产价格表现背后主要是以下6大故事：
　　要闻2：第一共和银行（FRC）倒闭，不过海外流动性仅边际略有收紧，幅度很小。从我们前期提出的美元流动性跟踪框架来看，在FRC季报公布至倒闭以来，美国银行间借贷成本和金融市场融资成本并无边际变化，海外流动性边际略有收紧，但幅度很小。从美国银行业经营指标看，美国银行业的经营确实是比较稳健且有弹性的，并且美联储也已经做足了流动性工具的支持，这意味出现大的银行和流动性危机的概率很低，但如果不设法缓解关于银行业的负面宣传和恐慌情绪的任意蔓延，点状的风险事件可能就很难断绝，美国官方应该对“星火燎原”的情况抱有高度警惕。
　　要闻3：发达市场经济下行压力较大，制造业PMI普遍降至荣枯线以下，带来全球制造业景气度弱。一则，美国制造业PMI连续半年荣枯线以下运行。4月美国ISM制造业PMI录得47.1，3月46.3，2月47.7。分项来看，物价分项继续扩张，自有库存和订单库存分项萎缩快。二则，欧元区制造业和服务业分化加剧，制造业PMI继续下滑，服务业PMI持续上涨。4月，欧元区制造业PMI、服务业PMI分别录得45.8、56.6，3月分别为47.3、55。
　　要闻4：美国劳动力市场紧张程度边际缓解。衡量美国劳动力市场紧张程度的指标“职位空缺率/失业率（v/u）”微幅下滑。3月，美国v/u降至1.66，2月为1.67，1月为1.88。二则，美国职位空缺数超预期下滑。
　　要闻5：美国债务上限X-date最早或在6月1日，而1月份时财政部估计X-date不太可能早至6月份。X-date提前带来解决债务上限问题更为紧迫，后续关注5月9日白宫总统与4大国会领导人会议结果。
　　要闻6：欧元区核心通胀压力仍存。一则，欧元区整体通胀缓解，主要依赖能源降价，核心通胀仍在高位。4月，欧元区HICP同比7%，符合彭博一致预期，3月为6.9%，2月为8.5%。同期，欧元区核心HICP同比5.6%，最近三个月平均5.6%，一季度月均5.5%。分项来看，整体通胀的缓解主要源自能源降价，核心服务仍在涨价。二则，整体通胀宽度虽略有下滑，但核心通胀宽度仍未见下降。
　　要闻7：欧元区银行信贷标准收紧程度超预期，风险是主要因素。根据欧元区一季度银行业信贷调查，欧元区银行对企业贷款和家庭住房贷款的信贷标准继续收紧，程度超出此前预期。驱动银行收紧信贷标准的因素主要是风险认知升高，其次是风险承受能力下降，同时在欧央行收紧政策背景下，资金成本也构成了信贷标准的制约因素。另外，需求方面，私人部门贷款需求大幅下降，幅度超预期。
　　二、海外高频数据跟踪
　　美国WEI指数和德国WAI指数均上涨。需求方面，美国零售销售下滑，全球航班数量明显高于历史同期；美国按揭贷款利率回升，房贷申请数量上涨。就业方面，美国初请失业金人数回落。金融方面，美国金融条件小幅收紧，欧元区微幅放宽，日本大幅宽松；FRA-OIS利差和美国公司债OIS利差均小幅上行。
　　风险提示：风险事件演变超预期