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　　金盘科技发布2022年年报与2023年一季报，公司2022年实现营业收入47.5亿元，同比+43.69%，实现归母净利润2.8亿元，同比+20.74%，剔除股权激励影响后，公司2022年归母净利润同比+29.10%；2023年一季度实现营业收入13.0亿元，同比+41.06%，实现归母净利润8717.0万元，同比+107.73%，基本符合市场预期。
　　海内外双轮驱动变压器收入增长，盈利能力逐步修复。(1)营收端：金盘变压器业务2022年实现收入32.7亿元，同比+32.27%。受益于海内外风电、光伏、数据中心、配套电网等项目加速落地，金盘科技变压器业务2023Q1营业收入高速增长，进而带动公司2023Q1整体营收同比+43.69%。(2)盈利端，金盘2022年变压器业务毛利率同比-2.93pct，由于2022年变压器原材料取向硅钢片价格较2019年上涨约28%，导致已签订单原材料成本占比提升。公司通过逐步上调新签订单价格以冲销原材料影响，2023Q1公司新签变压器订单利润空间有所修复，进而带动公司2023Q1毛利率同比+4.4pct。
　　储能在手订单充足，高压级联储能未来可期。(1)公司2022年首单储能产品顺利交付，2022年该板块实现营收6401.9万元。金盘储能业务2022年累计取得超过300MWh订单，订单储备充足。(2)储能新产能落地，公司首座桂林储能系列产品数字化工厂已竣工投产，可实现年产1.2GWh储能系列产品，同时公司规划建设的2.7GWh的武汉储能数字化工厂将于2023年竣工投产，届时公司储能业务累计产能有望达到3.9GWh。(3)共享储能模式提升了储能项目经济性，增强了业主投资积极性，有望进一步打开高压级联大储空间，伴随高压储能竞争格局优化，业主更为注重项目的技术参数，公司有望核心受益行业红利。
　　盈利预测：变压器与储能两大板块双轮驱动。预计公司2023-2025年的营业收入分别为77/ 109/ 152亿元，2023-2025年归母净利润分别为5.03/ 6.88/ 9.37亿元，对应的PE分别为28/ 20/ 15倍。给予2023E的盈利45倍PE估值，调整目标价为53.1元，维持“买入”评级。
　　风险提示：储能发展不及预期，盈利预测与估值判断不及预期