公司发布2022年报及2023一季报：
　　22全年：收入153亿（+17%），归母17亿（-16%），扣非16亿（-13%）
　　22Q4：收入52亿（+7%），归母5.7亿（-15%），扣非5.2亿（-20%）
　　23Q1：收入32亿（+1%），归母3.3亿（-23%），扣非2.9亿（-25%）
　　收入：关注高增亮点
　　据我们预计拆分：22Q4预计科沃斯品牌增速基本持平，其中国内-10%，海外+13%；添可品牌收入预计约+25%，其中国内约+15%，海外约+45%。
　　回顾22年环境承压下仍有亮点：
　　扫地机中自清洁机型高增：22年自清洁收入占科沃斯品牌69%，出货量+118%。
　　线下拓展：科沃斯品牌内销中线下同比+78%，占22%，添可内销中线下+106%，占32%。23年可期线下复苏。
　　海外逆势增长：22年添可海外+34%，科沃斯海外+20%。
　　总体看，线下是公司领先其他品牌的独家优势，海外也存较大追赶成长空间。
　　利润：Q1盈利稳健
　　22Q4毛利率55%（+0.6pct），净利率11%（-3.0pct，Q4存在激励冲回影响，预计剔除后净利率约在7%水平）。
　　23Q1毛利率51%（+1.1pct），净利率10%（-3.2pct）。
　　开启以价换量后Q1的毛净利率维持相对稳健表现，我们预计主因添可占比提升对利润有所平衡。我们认为公司全年净利率目标有望看齐10%。
　　股权激励如期落地
　　公司发布23年股权激励计划，拟向激励对象授予3899.96万股，（占总股本6.81%），来源为定向增发。其中拟授予3307.54万份股票期权，592.42万股限制性股票。
　　核心目标：综合看可理解为要求科沃斯、添可品牌22-26年收入cagr15%，利润目标可拆解为利润逐年10%/12%/15%/15%。整体目标设置相对务实。
　　激励对象：本次激励共覆盖对象1272人，主要绑定中层骨干员工，激励范围较广。
　　激励价格设置：其中期权行权价为62.76元，限制性股票授予价39.23元（公司公告日股价69.5元）。
　　费用影响：预计23-27年分别摊销0.9/1.2/0.7/0.4/0.1亿，费用率影响预低于0.6%。
　　投资建议：买入评级
　　短期回调后公司投资价值再次凸显。当前股权激励落地提升动力，Q2消费复苏以及去年低基数影响下，公司业绩节奏有望逐季度向上。
　　结合短期消费复苏进度以及新发股权激励对费用影响，调整盈利预测，预计23-24年利润18.4亿、23.4亿元（前值19.5、26亿），对应PE22、17x，维持买入评级。
　　风险提示：利润率持续受促销影响，海外景气不及预期；国内销量不及预期