投资要点：
　　智能生活电器行业引领者
　　全球家用服务机器人和智能生活电器行业的引领者。公司创立于1998年3月，成立25年以来，公司专注于研发、设计和制造全球领先的家用、商用服务机器人解决方案，推动高品质的智能生活、生产方式。公司旗下科沃斯品牌家用服务机器人及添可品牌智能生活电器产品在国内外市场均取得不俗的消费者口碑和业绩表现，成功构建了科沃斯加添可双轮驱动的业务模式。
　　自有品牌收入快速提升，公司营收规模迈上新台阶
　　2019年，公司策略性退出原有服务机器人ODM业务，自有品牌业务占比逐步提升，自有品牌的快速成长也成功带动公司的营收规模迈上了超百亿元人民币的新台阶。2021年，科沃斯和添可品牌营业收入较上年分别增长58.42%和307.97%，合计较上年增长115.61%，自有品牌业务已占到公司营收的90.53%，2022年上半年自有品牌业务已占到公司当期营收的94.53%。随着高技术含量及高附加值新品的不断推出，公司高端产品在整体营收中的比重也持续提升。公司科沃斯品牌扫地机器人中以全局规划类产品为代表的高端产品收入占比从2018年的39%提高至2022年上半年的96.1%。根据2022年半年报显示，受益于自有品牌占比的不断提升和产品结构的持续优化，科沃斯品牌和添可品牌出货均价保持上行，分别达2460元和1941元人民币，较上年同期分别增加41.85和8.89个百分点。
　　研发能力强，注重研发效率
　　公司紧紧围绕技术研发和品牌建设持续打造并提升公司的核心竞争力，通过技术和产品的领先性以及卓越的品牌形象获取市场份额和利润。研发方面，公司持续加码，研发费用持续增加。公司研发费用自2013年的0.57亿元，提升至2021年的5.49亿元，2022年上半年，公司研发支出达3.52亿元，较上年同期增长74.05%。公司研发人员数量及其占员工人数的比例也是逐年提升，研发人员数量从2015年的476人提升至2021年的1197人，占员工人数的比例从2015年的9.42%提升至2021年的15.24%，可以看出公司对技术研发的非常的重视。
　　投资建议与盈利预测
　　我们预计公司2022-2024年实现营收159.33/191.28/227.08亿元，同比增长21.76%/20.05%/18.72%；我们预计公司2022-2024年EPS分别为3.15/3.94/4.81元/股，对应PE分别为26.59/21.23/17.42倍，首次覆盖给予“增持”评级。
　　风险提示
　　1、宏观经济环境波动的风险；2、原材料价格波动风险；3、市场竞争风险；4、汇率波动造成汇兑损失的风险。
　　

研究报告全文：公公司深度报告司TableMainInfo深化双轮驱动战略全面发力高端市场研科沃斯603486深度报告分析师尤越SACNOS11505200800012023年3月31日究家用电器TableAnalysis小家电TableSummary投资要点证券分析师智能生活电器行业引领者尤越022-23839033全球家用服务机器人和智能生活电器行业的引领者公司创立于1998年3youyuebhzqcom月成立25年以来公司专注于研发设计和制造全球领先的家用商用服务机器人解决方案推动高品质的智能生活生产方式公司旗下科沃斯品TableAuthor牌家用服务机器人及添可品牌智能生活电器产品在国内外市场均取得不俗的证评级TableInvest增持消费者口碑和业绩表现成功构建了科沃斯加添可双轮驱动的业务模式上次评级券目标价格自有品牌收入快速提升公司营收规模迈上新台阶最新收盘价82602019年公司策略性退出原有服务机器人ODM业务自有品牌业务占比逐研步提升自有品牌的快速成长也成功带动公司的营收规模迈上了超百亿元人最近半年股价相对走势TablePicture究民币的新台阶2021年科沃斯和添可品牌营业收入较上年分别增长5842和30797合计较上年增长11561自有品牌业务已占到公司35营收的90532022年上半年自有品牌业务已占到公司当期营收的报239453随着高技术含量及高附加值新品的不断推出公司高端产品在整体11营收中的比重也持续提升公司科沃斯品牌扫地机器人中以全局规划类产品告-1-13为代表的高端产品收入占比从2018年的39提高至2022年上半年的2292212961根据2022年半年报显示受益于自有品牌占比的不断提升和产品结科沃斯沪深300构的持续优化科沃斯品牌和添可品牌出货均价保持上行分别达元和2460相关研究报告TableReport1941元人民币较上年同期分别增加4185和889个百分点研发能力强注重研发效率公司紧紧围绕技术研发和品牌建设持续打造并提升公司的核心竞争力通过技术和产品的领先性以及卓越的品牌形象获取市场份额和利润研发方面公司持续加码研发费用持续增加公司研发费用自2013年的057亿元深提升至2021年的549亿元2022年上半年公司研发支出达352亿元较上年同期增长7405公司研发人员数量及其占员工人数的比例也是逐年度提升研发人员数量从2015年的476人提升至2021年的1197人占员工人数的比例从2015年的942提升至2021年的1524可以看出公司对报技术研发的非常的重视投资建议与盈利预测告我们预计公司2022-2024年实现营收159331912822708亿元同比增长217620051872我们预计公司2022-2024年EPS分别为315394481元股对应PE分别为265921231742倍首次覆盖给予增持评级风险提示请务必阅读正文之后的声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1of24公司深度报告1宏观经济环境波动的风险2原材料价格波动风险3市场竞争风险4汇率波动造成汇兑损失的风险TableFinance财务摘要亿元2020A2021A2022E2023E2024E主营收入72131159191227-362809218201187息税前利润EBIT722202531-39732050-104246222净利润620182328-43122135-104253219每股收益元114359315394481请务必阅读正文之后的声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格2of24公司深度报告表三张表及主要财务指标TableFinanceInfo资产负债表亿元2020A2021A2022E2023E2024E利润表亿元2020A2021A2022E2023E2024E货币资金2036416890营业收入72131159191227应收票据及应收账款1318292437营业成本416487104122预付账款12233营业税金及附加11111其他应收款11111销售费用1632374554存货1324283240管理费用458910其他流动资产22222研发费用357810流动资产合计5091112139182财务费用11000长期股权投资22111资产减值损失-1-2000固定资产合计889910信用减值损失00000无形资产11111其他收益11111商誉00000投资收益00001长期待摊费用00000公允价值变动收益01000其他非流动资产00000资产处置收益00000资产总计62107130158202营业利润723212631短期借款100-1-2营业外收支00000应付票据及应付账款2027394052利润总额723212631预收账款00101所得税费用12234应付职工薪酬12233净利润620182328应交税费23345归属于母公司所有者的净利润620182328其他流动负债11111少数股东损益00000长期借款00000基本每股收益114359315394481预计负债00000财务指标2020A2021A2022E2023E2024E负债合计3056677490营收增长率362809218201187股东权益31516384112EBIT增长率39732050-104246222现金流量表亿元2020A2021A2022E2023E2024E净利润增长率43122135-104253219净利润620182328销售毛利率429514454457462折旧与摊销12111销售净利率89154113118121经营活动现金流净额1218153024ROE207395289268246投资活动现金流净额-2-12-2-1-2ROIC201329247239227筹资活动现金流净额-111-7-2-1资产负债率495524518466445现金净变动91662722PE77624205265921231742期初现金余额1120364168PB16101695767569429期末现金余额2036416890EVEBITDA-157-071-130-211-245请务必阅读正文之后的声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格3of24公司深度报告目录1智能生活电器行业引领者611公司发展历程612公司股权结构稳定713公司经营规模稳步提升82清洁电器行业1021洗地机行业快速发展1122扫地机器人高端化趋势愈发明显123主营业务分析科沃斯添可双轮驱动模式1331自有品牌收入快速提升公司营收规模迈上新台阶1432添可打造第二成长曲线实现产品到品牌的飞跃154研发能力强注重研发效率1941高效的研发转化率推动新品加速上市1942提升产品AI智能性提升用户使用体验2043延展核心组件能力筑高研发壁垒205盈利预测及估值216风险分析22请务必阅读正文之后的声明4of24公司深度报告图目录图1公司发展历程7图22022Q3科沃斯股权结构8图3公司营业总收入及同比增速单位亿元9图4公司归母净利润及同比增速单位亿元9图5公司毛利率和净利率情况9图6公司国内和国外销售毛利率情况9图7公司国内外销售占比10图8公司各类产品收入亿元10图9国内清洁电器市场销售额规模单位亿元10图10国内清洁电器销售量规模单位万台10图112019-2022年前三季度国内洗地机零售额规模走势亿元11图12洗地机用户学历情况11图13洗地机用户年龄情况11图142022年1-9月线上洗地机TOP品牌销售额市占率走势12图15公司服务机器人产品矩阵14图16科沃斯品牌扫地机器人高端产品收入占比15图17自有品牌业务占比逐步提升15图18科沃斯品牌服务机器人收入单位亿元15图19添可品牌销售收入单位亿元15图20添可洗地机发展史17图21添可构建清洁个护烹饪健康四大智能生活电器品类18图22食万实现智能化烹饪闭环管理19图23公司研发费用投入持续增加亿元20图24公司研发人员数量及占比20图25氪见产品使用场景21表目录表1添可品牌发展历程16表2公司分业务盈利预测亿元22请务必阅读正文之后的声明5of24公司深度报告1智能生活电器行业引领者全球家用服务机器人和智能生活电器行业的引领者公司创立于1998年3月成立25年以来公司专注于研发设计和制造全球领先的家用商用服务机器人解决方案推动高品质的智能生活生产方式公司旗下科沃斯品牌家用服务机器人及添可品牌智能生活电器产品在国内外市场均取得不俗的消费者口碑和业绩表现成功构建了科沃斯加添可双轮驱动的业务模式创立至今科沃斯已经成功向全球市场推出包括家用扫地机器人DEEBOT擦窗机器人WINBOT空气净化器机器人AIRBOT及面向公共领域的AI服务机器人产品在内的完整机器人服务解决方案科沃斯机器人坚持和深化国际化战略完善国际市场布局从立足欧洲市场到发展美国市场再到激发亚太市场潜力形成多渠道市场竞争格局助力企业在国际竞争中实现健康完善的高效率运营目前科沃斯机器人相继在德国美国日本建立了销售子公司并成功开拓了全球80多个主要国家和地区市场11公司发展历程科沃斯自1998年创立后便开启了家用机器人领域的探索之路在创始人钱东奇的带领下公司历经三次转型回顾科沃斯的发展历程我们大致可以将其分为四个阶段第一阶段从传统吸尘器制造到扫地机器人1998-2008年在这阶段公司成立HSR家庭服务机器人研发项目小组并于2001年研制出第一台自动行走吸尘的机器人这也正是扫地机器人地宝的前身2006年开始向以技术创新品牌打造为核心的品牌企业转型2008年地宝7系研发成功第二阶段布局构建完整产品线2009-2014年在这阶段公司从扫地机器人到家用机器人布局完整产品线2009年钱东奇先生提出家庭服务机器人蓝海战略开始构建更全面的产品品类2010年起先后发布了空气净化机器人沁宝擦窗机器人窗宝和管家机器人概念产品亲宝2014年科沃斯官网正式上线第三阶段机器人化互联网化国际化2015-2018年在这阶段公司完成了从家用机器人到机器人化互联网化和国际化的战略发展2015年日本分公司ECOVACSJAPANCOLTD在东京新宿成立2016年公司的创想机器人博物请务必阅读正文之后的声明6of24公司深度报告馆开馆这是全国首家以机器人为主题的博物馆2018年是科沃斯成立20周年5月28日公司正式登陆上交所第四阶段新使命新愿景新征程2019年至今科沃斯机器人连续四年跻身BrandZ中国全球化品牌50强被认定为首批苏州制造品牌登峰企业经过二十五年的成长科沃斯集团已经成为全球领先的服务机器人公司2022年4月科沃斯发布全新使命愿景开启新使命新愿景新征程图1公司发展历程资料来源科沃斯官网渤海证券12公司股权结构稳定公司股权结构稳定股权相对集中截至2022年三季度公司前三大股东为苏州创领智慧投资管理有限公司EVERGROUPCORPORATIONLIMITED和苏州创袖投资中心有限合伙持股比例分别为41691228和1040公司实际控制人为钱东奇DavidChengQian钱东奇与DavidChengQian为父子关系请务必阅读正文之后的声明7of24公司深度报告图22022Q3科沃斯股权结构资料来源iFinD渤海证券13公司经营规模稳步提升2019年公司进行了一系列战略调整包括策略性退出原有服务机器人ODM业务退出国内低端扫地机器人市场进一步加大研发投入推动下一代扫地机器人技术落地以及推出智能生活电器品牌添可等这一些举措也使公司业绩在2019年经历了短暂的阵痛期经历了短暂的业绩阵痛期后公司盈利能力大幅提升营收方面2015年至2021年公司营业收入从2695亿元增长至13086亿元复合增长率达3013受公司战略调整的影响2019年公司营收增速下滑6702020年公司在2019年战略调整的基础上聚焦科沃斯添可的双轮驱动战略进一步加大对科沃斯和添可两大自有品牌业务的产品技术升级和市场推广两大自有品牌业务收入均实现较快增长在聚焦自有品牌业务的同时公司着力加大高技术段产品在整体营收中的比重取得了显著成果也使公司营收迅速改善2020年和2021年公司营收增速分别为3617和8090公司归母净利润从2015年的179亿元增长至2021年的2010亿元复合增长率达4964其中2019年公司归母净利润实现121亿元同比下滑7512此后公司迅速从业绩阵痛期恢复2020年和2021年公司归母净利润分别实现请务必阅读正文之后的声明8of24公司深度报告641亿元和2010亿元分别同比增加43122和21351毛利率方面公司2015至2019年均维持在30以上在2019年战略调整后2020年公司科沃斯品牌扫地机器人中以全局规划类产品为代表的高端品类占比持续提升收入占比达807较2019年增加137个百分点而基于激光雷达的全局规划产品占比达702较2019年增长3025个百分点推动公司整体家用服务机器人平均销售单价较2019年上升2486随着公司自有品牌收入及其中高附加值产品销售占比的显著提升公司业务经营绩效和整体盈利能力实现了较快增长2020年和2021年公司综合毛利率分别为4286和5141图3公司营业总收入及同比增速单位亿元图4公司归母净利润及同比增速单位亿元资料来源iFinD渤海证券资料来源iFinD渤海证券图5公司毛利率和净利率情况图6公司国内和国外销售毛利率情况资料来源iFinD渤海证券资料来源iFinD渤海证券请务必阅读正文之后的声明9of24公司深度报告图7公司国内外销售占比图8公司各类产品收入亿元资料来源iFinD渤海证券资料来源iFinD渤海证券2清洁电器行业随着消费者对健康养生品质和智能等需求的逐渐提高生活节奏的加快大家越来越青睐可以彻底解放双手的懒人家电特别是90后和00后逐渐进入职场成为家电消费的新贡献者这些年轻人更加认可通过扫地机或洗碗机等家电的帮助让家务时间缩短从而有更多的时间和精力去做他们认为更有意义的事情因此拉动了清洁电器行业的快速增长奥维云网统计数据显示清洁电器全渠道零售额从2016年的101亿元增长至2022年的322亿元复合增长率达2132零售量规模从2016年的1404万台增长至2022年的2548万台复合增长率达1044图9国内清洁电器市场销售额规模单位亿元图10国内清洁电器销售量规模单位万台资料来源奥维云网渤海证券资料来源奥维云网渤海证券请务必阅读正文之后的声明10of24公司深度报告21洗地机行业快速发展洗地机行业属于近几年刚进入消费者视野中的新兴品类洗地机从2016年起开始在国内市场销售据奥维云网统计数据显示2019年洗地机全渠道销售额仅有07亿元2020年洗地机全渠道销售额达129亿元2021年洗地机行业迎来快速爆发品牌大量涌入洗地机销售额达到了578亿元同比增长3482022年前三季度洗地机全渠道销售额达589亿元同比增长764通过调研显示洗地机消费群体主要是以29至33岁的青年为主占比达398且消费群体高学历化本科以上占比891显著用户普遍居住在一线以及新一线城市占比达51图112019-2022年前三季度国内洗地机零售额规模走势亿元资料来源奥维云网渤海证券图12洗地机用户学历情况图13洗地机用户年龄情况资料来源奥维云网渤海证券资料来源奥维云网渤海证券请务必阅读正文之后的声明11of24公司深度报告由于洗地机行业的快速发展近两年洗地机品牌数量也大幅提升据奥维云网统计数据显示2021年国内洗地机品牌个数仅有26家而截至2022年9月底洗地机行业的品牌数量达163家且品牌数量仍在持续增加尚未形成稳固的竞争格局从销售额占比来看2022年前三季度添可追觅和海尔位于洗地机品牌榜前三其中2022年以来添可份额占比超38图142022年1-9月线上洗地机TOP品牌销售额市占率走势资料来源奥维云网渤海证券22扫地机器人高端化趋势愈发明显目前在家庭服务机器人领域以扫地机器人为代表的家务机器人发展起步较早市场成长迅速产业化程度初具规模2001年家电巨头伊莱克斯Electrolux重磅推出三叶虫Trilobite智能扫地机器人标志着世界上第一款实现量产的智能扫地机器人正式问世自2002年起iRobot公司一直致力于Roomba系列扫地机器人的研发不断在外观节能噪音优化算法等方面进行功能完善并凭借Roomba系列产品成为全球范围内扫地机器人领域的领军企业自2007年至今更多的公司开始进入扫地机器人市场投入了更多的人力物力进行扫地机器人的产品研发与市场推广很大程度上推动了扫地机器人产品的技术进步与产业升级并使得更多的消费者开始接触这款产品扫地机器人成功选取了地面清洁的应用场景主要有吸尘扫地擦地等功能满足了地面清洁智能化的用户需求实现了较好的功能体验与其他类型家庭服务机器人相比扫地机器人具有生产技术相对成熟技术可实现性强需求量大等特点目前在全球范围内已进入大规模量产阶段极大地推动了家庭服务机器请务必阅读正文之后的声明12of24公司深度报告人总销售额的迅速增长国内方面作为家庭服务机器人领域的主流品类扫地机器人市场容量增长迅猛行业内生产企业数量众多已具有较高的市场化程度受技术创新驱动扫地机器人高端化趋势愈发明显中怡康监测数据显示从产品类别来看2021年搭载LDSVslam导航系列产品在中国国内市场的线上零售额占比进一步提升至939较上年提升91个百分点自2019年推出自清洁产品以来产品功能创新带动扫地机器人行业开启了新的增长通道头部品牌都纷纷推出自清洁和全能版扫地机器人自清洁产品则通过结构创新直击消费者痛点带动基站品类爆发在国内线上零售额占比达474同比提升355个百分点从产品均价来看中国国内线上市场零售均价由2020年的1859元上涨至2021年的2395元线下市场由2149元上涨至2855元从产品价格段来看2021年中国线上市场3500元价格段实现快速增长零售额占比达520同比增长251个百分点国内5000元市场基本由科沃斯驱动科沃斯品牌在线上5000元-6000元市场零售额份额高达996此外根据中怡康数据按零售额统计中国市场前四大品牌的线上市场占有率合计达849较上年提高53个百分点头部品牌集中度持续提升其中科沃斯品牌扫地机器人在中国市场线上零售额份额为435线下零售额份额为8663主营业务分析科沃斯添可双轮驱动模式科沃斯以小家电代工业务起步逐渐开发了各式家用吸尘器清洗机除螨仪等系列清洁类小家电产品2009年公司推出第一款扫地机器人地宝此后相继推出了移动空气净化机器人沁宝自动擦窗机器人窗宝以及管家机器人亲宝等产品2016年公司发布了集家电管理安全防护温馨提醒定点巡逻智能清扫五大功能于一体并能够加载空气净化模块的管家机器人Unibot形成了完整的家庭服务机器人产品线2019年公司经过一系列战略调整现如今公司继续深化科沃斯添可的双轮驱动战略以技术优势赋予产品全新功能和价值凭借领先的产品力和多元化的渠道布局实现了自有品牌销售收入的快速增长请务必阅读正文之后的声明13of24公司深度报告图15公司服务机器人产品矩阵资料来源公司官网渤海证券31自有品牌收入快速提升公司营收规模迈上新台阶2019年公司策略性退出原有服务机器人ODM业务自有品牌业务占比逐步提升自有品牌的快速成长也成功带动公司的营收规模迈上了超百亿元人民币的新台阶2021年科沃斯和添可品牌营业收入较上年分别增长5842和30797合计较上年增长11561自有品牌业务已占到公司营收的90532022年上半年自有品牌业务已占到公司当期营收的9453随着高技术含量及高附加值新品的不断推出公司高端产品在整体营收中的比重也持续提升公司科沃斯品牌扫地机器人中以全局规划类产品为代表的高端产品收入占比从2018年的39提高至2022年上半年的961根据2022年半年报显示受益于自有品牌占比的不断提升和产品结构的持续优化科沃斯品牌和添可品牌出货均价保持上行分别达2460元和1941元人民币较上年同期分别增加4185和889个百分点请务必阅读正文之后的声明14of24公司深度报告图16科沃斯品牌扫地机器人高端产品收入占比图17自有品牌业务占比逐步提升资料来源公司公告渤海证券资料来源公司公告渤海证券图18科沃斯品牌服务机器人收入单位亿元图19添可品牌销售收入单位亿元资料来源公司公告渤海证券资料来源公司公告渤海证券32添可打造第二成长曲线实现产品到品牌的飞跃添可前身是吸尘器自主品牌TEK泰怡凯2018年公司邀请钟汉良先生为品牌代言人TEK品牌升级为TINECO添可2019年公司开始推动智能生活电器品牌添可添可召开新品发布会全球首台会思考的智能吸尘器PUREONE正式亮相添可品牌通过三年的潜心积淀实现了从功能到智能从产品到品牌的飞跃不断用智能科技开辟新的赛道快速打造出公司的第二成长曲线请务必阅读正文之后的声明15of24公司深度报告表1添可品牌发展历程年份重要事件1998年钱东奇创立TEK泰怡凯随后在苏州吴中区购置33亩地筹建自有工厂2000年拥有国家认定的实验室通过KEMAETLITS等多项国际权威机构认证2004年获准成为美国UL认证的WTDP成员第一款自主研发双璇风吸尘器上市2006年成立国内销售公司品牌正式进军国内市场2013年第一代完全知识产权无线手持吸尘器AK47诞生被中国家用电器研究院评为年度最佳吸尘器2015年创始人钱东奇先生被评为福布斯中美创新人物2016年新款无线地面清洗剂iFloor开启无线小家电新时代2017年品牌理念升级为生活白科技居家小确幸2018年邀请钟汉良先生成为品牌代言人TEK品牌升级为TINECO添可2019年TINECO添可无线梦想智净未来2019年新品发布会全球首台会思考的智能吸尘器PUREONE亮相2020年添可品牌定位升级为高端智能生活电器发明添可会思考的智能洗地机和智能吹风机2021年添可构建清洁个护烹饪健康四大智能生活电器品类打造高端智能产品家族资料来源添可官网渤海证券从2019年开始投入起添可品牌仅用一年时间即实现全面盈利开始为公司贡献显著利润2020年添可品牌定位升级为高端智能生活电器在2019年飘万系列手持无线吸尘器基础上成功延展产品线推出智能洗地机芙万和智能吹风机摩万智能洗地机芙万产品更是开创了无线手持地面清洁扫吸拖一体的全新方式给用户带来了优质的使用体验和高品质的场景化生活解决方案智能洗地机芙万产品以产品力打动消费者占据国内洗地机市场超过70的份额提升了公司整体的竞争力产品加速迭代更新两年内连续推出芙万20系列产品和30系列产品在芙万一代洗地机产品获得成功的基础上公司针对用户需求和痛点进行持续的技术迭代更新在2021年推出芙万20系列产品芙万20系列产品在智能化方面更进一步让用户享受到了智能屏显贴边清洁电解质水除菌以及交互智能化的升级体验极大地满足了用户对健康和环保生活的需求显著提升了产品的综合性能和用户价值2021年芙万20系列产品销量占到公司全年智能洗地机产品销量近45实现销售收入超过20亿元带动了添可品牌收入及洗地机行业规模的高速增长2022年公司在在芙万20基础上推出新一代智能洗地机30产品通过智能双驱助力系统和水电同续航技术进一步升级产品力为用户提供更好的智能清洁体验持续引领洗地机行业规模的扩张芙万30产品自上市以来即实现了较好的销售表现在2022年618促销节期间占公司国内洗地机产品成交额超过30截至2022年6月添可芙万系列洗地机合计出货109万台较上年同期增长4862022年9月推出添可芙万Station智能洗地机它在芙万30智能洗地机的基础上增加了配套的自清洁空间站系统可以实现自动补水排污清洗污水桶整机自清洁离心风干滚刷除菌无线充电收纳请务必阅读正文之后的声明16of24公司深度报告等八大功能让添可洗地机的使用更具用户友好性添可联手科沃斯品牌成功构建起地面清洁市场的全新格局图20添可洗地机发展史资料来源36氪渤海证券添可品牌在巩固洗地机技术优势和领先份额的同时构建四大品类的只能物联生态作为高端智能生活电器品牌添可已逐步构建了涵盖智能家居清洁智能烹饪料理智能个人护理智能健康生活四大品类的智能物联生态请务必阅读正文之后的声明17of24公司深度报告图21添可构建清洁个护烹饪健康四大智能生活电器品类资料来源添可官网渤海证券公司通过食万30智能料理机食万净菜和添可生活APP三大核心板块的加持创新性地为用户提供集食材准备智能烹饪和自动清洁于一体的全链路解决方案实现智能化烹饪闭环管理构建食万生态体系与此同时添可成立数字美味研究院并与浙江工商大学食品感官科学实验室展开产研战略合作基于科学理论支持利用大数据和智能设备从终端用户出发打通菜谱研发净菜供应烹饪料理的各个环节致力于实现中餐美味的数字化智能化标准化和规模化在此基础上添可还创新性地推出自研生产的食万净菜产品协同APP一键下单送货上门的便捷服务进一步提升烹饪效率和品质未来添可也将进一步完善食万生态矩阵持续打造物联网产品生态圈为企业持续发展提供新的驱动力请务必阅读正文之后的声明18of24公司深度报告图22食万实现智能化烹饪闭环管理资料来源添可官网渤海证券4研发能力强注重研发效率公司紧紧围绕技术研发和品牌建设持续打造并提升公司的核心竞争力通过技术和产品的领先性以及卓越的品牌形象获取市场份额和利润研发方面公司持续加码研发费用持续增加公司研发费用自2013年的057亿元提升至2021年的549亿元2022年上半年公司研发支出达352亿元较上年同期增长7405公司研发人员数量及其占员工人数的比例也是逐年提升研发人员数量从2015年的476人提升至2021年的1197人占员工人数的比例从2015年的942提升至2021年的1524可以看出公司对技术研发的非常的重视41高效的研发转化率推动新品加速上市持续的研发投入和高效的研发转化效率使公司新品不断推向市场带动了公司产品在高技术段和高价格段市场占比的持续提升同时也为公司带来了突出的创新成果持续拓宽公司产品的技术护城河2021年公司新品X1全能扫地机器人T9系列扫地机器人和N9自清洁扫地机器人分别涉及65项85项和64项公司专利其中发明专利分别达43项33项和21项添可品牌下的芙万系列洗地机共涉及107项公司专利其中发明专利64项公司研发成果在新品上的广泛应用不仅巩固和提升了公司产品力同时实现了高效的市场转化2021年公司新上市产品合计贡献营收占公司全年自有品牌收入的448高端新品更是占据了双十一期间大部分的品牌销售份额其中X1系列产品全渠道成交额成交量均位列品类第一添可芙万洗地机产品亦占据请务必阅读正文之后的声明19of24公司深度报告洗地机行业全渠道成交额第一的位置市场占有率达70截至2022年6月公司合计获得授权专利1376项其中发明专利441项包括116项海外发明专利发明专利中与软件算法相关的共108项与传感器解决方案相关的共24项公司在申专利共1175项其中发明专利892项包括86项海外发明专利与软件算法相关的共177项与传感器解决方案相关的共计37项图23公司研发费用投入持续增加亿元图24公司研发人员数量及占比资料来源iFinD渤海证券资料来源iFinD渤海证券42提升产品AI智能性提升用户使用体验公司围绕用户需求不断进行技术创新在传感器AI算法人机交互等前沿技术领域加码研发通过对海量的语音交互家庭环境等数据进行挖掘和洞察更好地理解用户需求并以此反哺公司研发持续迭代提升产品AI智能性提升用户的使用体验衍生额外价值同时公司创新的应用了室内虚拟环境生成引擎及3D仿真引擎系统系统自动生成接近真实家庭环境的海量数据集通过机器人在虚拟环境中的运行持续不断的改进和迭代机器人的智能和AI算法实现了高效和自动化的机器人自我快速迭代进化43延展核心组件能力筑高研发壁垒公司推出专注于智能传感器产品的全新品牌氪见致力于打造一系列智能传感器产品及相应的软硬件集成解决方案并推出长距离单线激光雷达新品KRLIDARS50拥有优异的测量性能通过采用DToF测距技术配合高采样频率可显著降低误差大大提升了雷达的精度同时具有较高抗环境光干扰能力可在各类复杂光环境下准确建图定位此外公司启动实施年产2Gwh聚合物锂离子电池投请务必阅读正文之后的声明20of24