本文我们将回顾1季度“固收+”基金产品的业绩表现，通过筛选出进攻型与防守型“固收+”基金，分析高收益及低回撤的产品特性。在此基础上分析绩优“固收+”基金经理的框架及投资策略，以期挖掘产品业绩突出的根源。
　　一、1季度“固收+”市场回顾
　　存量规模方面，2023年1季度“固收+”基金合计规模13482亿元，相比2022年年底规模下降12.8%。其中灵活配置“固收+”基金规模萎缩最为明显。收益率方面，“固收+”基金23年1季度累计收益率为1.5%，受权益市场回暖影响，较22年的-4.2%上涨明显。最大回撤方面，23年1季度最大回撤为-1.6%，较22年有所收敛。风险收益有所改善，23年“固收+”基金夏普比率转正至1以上。超额收益大幅回升。Alpha由2022年的0.3%上升至2.2%，这反映随着权益市场回暖，“固收+”产品整体获取超额收益的能力上升。
　　二、“固收+”基金分类特征
　　平衡型“固收+”基金总体规模占比最大且单产品规模最大。但1季度进取型“固收+”产品规模占比增加最明显。进取型产品收益最优但回撤也最大，1季度年化收益率、最大回撤分别为5.4%、-1.9%。风险收益上，平衡型“固收+”产品Alpha最大，为2.6%。稳健型产品夏普比率最高，为1.7。
　　三、进攻型“固收+”基金绩效分析与特征提取
　　进攻型“固收+”基金有以下特征：（1）1季度权益市场以及转债市场行情回暖，“固收+”基金通过增配股性资产来博取更高收益，其中收益率更高的产品股性资产仓位显著更高；（2）行业方面，传统周期行业集中度偏低且增配TMT是否成为“固收+”基金能否跑出相对收益的关键；（3）规模在20亿以上的产品收益表现更好；（4）成立年限在8-14年的“固收+”产品收益表现相对更好。
　　四、防守型“固收+”基金绩效分析与特征提取
　　防守型“固收+”基金有以下特征：（1）2022年以来的防守型“固收+”基金权益仓位明显偏低；（2）抗跌型基金产品行业集中度更高，且在信息科技等成长型行业配置比例偏低；（3）防守型“固收+”基金产品组合久期常常更高，较进攻型产品高0.2-0.6年。
　　五、攻守兼备的“固收+”基金案例与框架体系
　　根据上述两类方法筛选后的基金产品找出多次出现的基金经理作为攻守兼备的“固收+”基金的典型案例。我们筛选了4个绩优“固收+”基金案例，包括：招商基金蔡振、尹晓红的从指数增强向外扩展的策略、易方达基金胡剑、纪玲云以价投与稳健为核心的策略、长安基金刘学通的追求绝对收益策略、鹏华基金汤志彦、李君的多策略增强收益。最后我们汇总了这些基金经理的投资理念、资产配置、债券配置、权益配置、回撤管理等框架体系与核心策略，以期为投资者提供参考。
　　风险提示：宏观政策超预期、模型失效风险、样本量不完全风险。