事件：公司发布22年报及23年一季报，22年全年实现营收67.38亿元，同比-17.55%；实现归母净利润6.28亿元，同比-52.03%。23Q1实现营收13.63亿元，同比+87.17%；实现归母净利润1.97亿元，同比+506.88%，业绩超预期。
　　22年业绩短期承压，23年业绩有望回暖。22年公司风塔、叶片、发电业务收入分别为39.36/17.10/9.54亿元，同比-23.98%/-4.01%/-9.15%。22年公司毛利率、净利率分别为18.98%/9.14%，23Q1毛利率和净利率分别为26.23%/14.63%，环比+7.25pct/+5.49pct，盈利能力回升。预计23年风电装机放量、海上塔筒需求大幅增长，公司业绩有望反弹。
　　公司产能持续扩张，加速布局海上风电。截至2022年底，公司塔筒产能合计约100万吨/年，并积极推进乾安、北海风塔工厂的建设。公司预计在23年5月完成江苏长风收购，增加射阳20万吨单管桩产能、通州湾20万吨导管架产能、汕尾20万吨导管架产能，海风产能提升。此外，公司德国50万吨、盐城40万吨海工产能在建，通州湾、揭阳和阳江产能拟建。23年公司将进一步完善福建、广东产能布局，预计2024年底海上风电总产能将达200万吨。
　　发展叶片与发电业务，助力业绩增长。22年公司叶片出货1933片、模具出货85套；折合单片价格约72万元，同比+8%，单片毛利约10万元，同比-14%。目前公司叶片产能达到1500套，叶片销量有望持续提升。截至2022年底，公司累计并网风电场884MW，2023年1月公司内蒙500MW风电项目顺利并网，风电站运营规模达1.38GW，公司发电业务有望持续增长。
　　投资建议：预计23-25年公司归母净利润18.48/25.74/32.55亿元，同比+194.2%/+39.3%/+26.5%，EPS为1.03/1.43/1.81元，维持“买入”评级。
　　风险提示：海外疫情风险；原材料价格上涨风险；风电政策变动风险