le22_Summary年业绩稳步增长，] 23Q1维持增长态势。2022年公司实现营业收入53.55亿元，同比增长18.9%；实现归母净利润6.1亿元，同比增长29.47%；扣非归母净利润6.13亿元，同比增长34.2%。2023年Q1公司实现营业收入14.76亿元，同比增长29.18%；实现归母净利润1.85亿元，同比增长16.52%；扣非归母净利润1.85亿元，同比增长16.38%。
　　专注中大型地下矿山服务，海外业务占比稳步提升。公司专注大中型非煤类地下矿山服务，并积极拓展海外业务，国际知名度提升，2022年海外营收占比60.3%，较21年提升3.9个百分点。2022年完成掘进总量（含采切量）347.55万立方米，采供矿量3,400.43万吨。公司在保证现有矿山服务业务的存量与增量同时，积极开拓新的矿山业务，预计2023年井巷工程掘进总量429.06万平方米，同比增长23.45%；采供矿量4178.24万吨，同比增长22.87%。
　　铜磷矿项目相继投产，打造高成长性。公司积极向资源端延伸，以“服务+资源”双轮驱动。2022年Dikulushi铜矿因井下矿岩破碎、涌水量大，产量低于预期，生产铜精矿含铜（当量）2800吨，且未对外销售，23年计划生产8000吨，产销量明显增长。两岔河磷矿南部30万吨项目即将投产，计划今年出矿15万吨，北部50万吨项目预计25年投产。Lonshi铜矿预计23年底投产，达产产能3.72万吨。资源端将在23年贡献利润，打造公司业绩第二增长点。另外，刚果金Dikulushi和Lonshi铜矿增储潜力大，且公司拟增资扩大San Matias铜金银矿项目公司权益，未来资源版块将持续保持高成长性。
　　投资建议：公司矿山服务业务稳定增长，资源开发放量在即，公司具备高成长性，营业收入有望在2023-2025年达到71.58/103.23/127.99亿元，归母净利润分别为10.53/17.18/22.35亿元，EPS分别为1.75/2.86 /3.71。维持“买入”评级。
　　风险提示：项目建设进度不及预期，铜价大幅下跌。