事件:
　　潞安环能发布2022年年度报告以及2023年一季度报告：2022年公司实现营业收入543.0亿元，同比增长19.8%，归属于上市公司股东净利润141.7亿元，同比增加110.5%，扣非后归属于上市公司股东净利润143.7亿元，同比增加84.2%。基本每股收益为4.74元，同比增加110.7%。
　　加权平均ROE为34.0%，同比增加12.28个百分点。
　　分季度看，2022年第四季度，公司实现营业收入143.3亿元，环比增加22.6%，同比增加0.1%；实现归属于上市公司股东净利润49.0亿元，环比增加43.3%，同比增加449.2%；实现扣非后归母净利润51.2亿元，环比增加50.1%，同比增加159.5%。四季度业绩环比大幅增长主要系第四季度确认高新技术企业资质使得企业所得税减少所致。2023年第一季度，公司实现营业收入118.9亿元，同比增加85.8%；实现归属于上市公司股东净利润33.8亿元，同比增加37.1%；实现扣非后归母净利润33.6亿元，同比增加37.3%。
　　投资要点:
　　业绩大幅上涨，超预期高分红凸显投资价值。2022年公司煤炭业务量价共振叠加成本管理，盈利能力明显提升导致业绩大幅上涨。同时，联营企业山西潞安煤基清洁能源有限责任公司（持股28.46%）较同期大幅减少亏损53.3亿元带动投资收益大幅增长。分红方面，根据公司2022年度利润分配方案，拟派发每股现金红利2.85元（含税），全年分红总额达到85.3亿元（含税），占当年归母净利润60.2%，以2023年4月26日收盘价计算，股息率达到14.9%。
　　煤炭业务：量价共振叠加成本管理，盈利能力大幅提升。2022年，公司全年原煤产量5690万吨，同比+4.7%，商品煤销量5294万吨，同比+5.1%。分煤种看，2022年公司销售喷吹煤2039万吨（+6.0%），销售混煤2967万吨（+3.4%），销售其他煤种288万吨（+18.6%）。
　　售价成本方面，公司商品煤吨煤综合售价达到931元/吨，同比+17.2%，吨煤综合成本为359元/吨，同比-3.9%，吨煤毛利实现571元/吨，同比+36.1%。其中，喷吹煤单位售价实现1351元/吨（+25.2%），单位成本实现511元/吨（+5.5%），单位毛利实现840元/吨（+41.3%）；混煤单位售价实现692元/吨（+9.5%），单位成本实现270元/吨（-13.4%），单位毛利实现422元/吨（+31.7%）。
　　分季度来看，2022年四季度，原煤产量同比增长，商品煤销售增量主要来源喷吹煤。公司原煤产量为1,321万吨（环比-7.4%，同比+2.2%），商品煤销量为1,430万吨（环比+14.3%，同比+13.3%），其中混煤销量为677万吨（环比-7.9%，同比-6.6%），喷吹煤销量为685万吨（环比+53.1%，同比+43.5%）。2023年一季度，销量有所回落，公司商品煤销量为1271万吨（环比-11.1%，同比-1.7%），其中混煤销量为729万吨（环比+7.7%，同比-1.6%），喷吹煤销量为460万吨（环比-32.8%，同比-4.2%），吨煤综合价格为869元/吨（同比-10.9%），吨煤综合成本为351元/吨（同比-33.9%），吨煤综合毛利为518元/吨（同比+16.6%）。同时公司正在推进伊田、黑龙关、黑龙3座矿井120万吨产能核增项目，未来产能仍有增量空间。
　　焦炭业务：产销量同比下滑，成本上涨明显导致盈利收窄。2022年，公司焦炭产/销量分别为170/170万吨，同比分别-10.6%/-10.4%，吨焦售价实现2796元/吨，同比+9.6%，吨焦成本实现2778元/吨，同比+27.0%，吨焦盈利实现19元/吨，同比减少345元/吨。
　　盈利预测与估值：我们预计2023-2025年归母净利润分别为136.9/141.2/145.1亿元，同比-3%/+3%/+3%；EPS分别为4.58/4.72/4.85元，对应当前股价PE为4.19/4.06/3.95倍。公司作为山西省区域喷吹煤龙头，资源禀赋和开采条件较好，销售机制灵活，煤炭主业盈利能力有望维持较高水平，高分红高股息，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：煤炭市场价格大幅下跌风险；安全生产事故风险；煤矿达产进度不及预期风险；焦炭原料煤价格波动风险；政策调控力度超预期风险等。