潞安环能于2023年1月18日发布业绩预增公告：
　　预计2022年实现归母净利润140亿元左右，同比增长108.71%（同比增加72.92亿元），扣非后归母净利润141亿元，同比增长81.28%（同比增加63.22亿元）。
　　单季度来看，预计2022年第四季度实现归母净利润47.32亿元，同比增长436.51%（同比增加38.5亿元），环比增长38.40%（环比增加13.13亿元）；扣非后净利润48.55亿元，同比增长148.85%（同比增加29.04亿元），环比增长42.29%（环比增加14.43亿元）。
　　我们认为公司2022年业绩大幅上涨主要得益于煤炭量价双升，一是煤价高位运行；二是增产保供背景下，优质产能释放。
　　煤价高位运行，催化业绩上行。参照Wind数据，2022年山西长治喷吹煤和动力煤价格同比分别上涨27.64%、26.16%，公司主要产品（喷吹煤、混煤）价格持续高位运行，催化业绩屡创新高。11月份以来房地产政策三支箭并行，融资限制逐渐放开，叠加防疫政策不断松绑，经济复苏开启，伴随下游钢价持续回弹，焦钢产业链利润整体改善，下游需求向好，2022Q4喷吹煤价格环比上涨19.39%，高盈利、高增长持续，催化公司业绩上行。
　　增产提量，业绩高增。2022年孟家窑煤矿成功核增180万吨至300万吨/年，伊田煤业（原90万吨/年）、上庄煤业（原90万吨/年）、黑龙煤业（原120万吨/年）纳入山西省保供煤矿名单，分别核增90、30、30万吨/年。公司紧抓增产保供机遇，积极推进优质煤矿产能核增，增产提量，打开业绩增长空间。2022年公司实现原煤产量5703万吨，同比增长4.91%；商品煤销量5290万吨，同比增长5.06%。2022年Q4实现原煤产量1334万吨，同比增加3.20%，环比减少6.45%；商品煤销量1426万吨，同比增加13.03%，环比增加12.20%。
　　再次获评高新技术企业，税率优势延续。公司打破了“高炉喷吹以无烟煤为主”的理论限制，生产技术全国领先，是全国煤炭企业唯一连续获评高新技术企业的公司，享受优惠税率。2023年1月5日，公司再次被山西省认定机构认定为高新技术企业，税率优势延续。
　　盈利预测、估值及投资评级：考虑喷吹煤需求向好，我们上调公司盈利预测，预计公司2022-2024年营业收入分别为564.57、606.17、634.41亿元，实现归母净利润分别为139.84、157.02、174.17亿元（原预测为118.75、128.48、134.76亿元），每股收益分别为4.67、5.25、5.82元，当前股价18.11元，对应PE分别为3.9X/3.5X/3.1X，维持“买入”评级。
　　风险提示事件：技改矿建设进度不及预期、煤炭价格大幅下跌、产能利用率不及预期、研报信息数据更新不及时。
　　

研究报告全文：煤炭量价齐升业绩增长超预期潞安环能601699SH证券研究报告公司点评2023年01月18日TableIndustry评级TableTitle买入维持公司盈利预测及估值TableFinance1市场价格1811元指标2020A2021A2022E2023E2024E营业收入百万元分析师杜冲2597245147564576061763441增长率yoy-3742575执业证书编号S0740522040001净利润百万元19316708139841570217417电话增长率yoy-192471081211每股收益元065224467525582Emailduchongztscomcn每股现金流量076269430791665联系人净资产收益率820312623电话PE28181393531PB2016120907Email备注股价为2023年1月18日收盘价投资要点潞安环能于2023年1月18日发布业绩预增公告预计2022年实现归母净利润140亿元左右同比增长10871同比增加7292亿元扣非后归母净利润141亿元同比增长8128同比增加6322亿元基本状况TableProfit单季度来看预计2022年第四季度实现归母净利润4732亿元同比增长436同比增加亿元环比增长环比增加亿元扣非后总股本百万股29915138538401313净利润4855亿元同比增长14885同比增加2904亿元环比增长4229流通股本百万股2991环比增加1443亿元市价元1811我们认为公司2022年业绩大幅上涨主要得益于煤炭量价双升一是煤价高位运行二是增市值百万元54174产保供背景下优质产能释放流通市值百万元54174煤价高位运行催化业绩上行参照Wind数据2022年山西长治喷吹煤和动力煤价股价与行业TableQuotePic-市场走势对比格同比分别上涨27642616公司主要产品喷吹煤混煤价格持续高位运行催化业绩屡创新高11月份以来房地产政策三支箭并行融资限制逐渐放开叠潞安环能沪深300加防疫政策不断松绑经济复苏开启伴随下游钢价持续回弹焦钢产业链利润整体60改善下游需求向好喷吹煤价格环比上涨高盈利高增长持续502022Q4193940催化公司业绩上行30增产提量业绩高增2022年孟家窑煤矿成功核增180万吨至300万吨年伊田煤20业原90万吨年上庄煤业原90万吨年黑龙煤业原120万吨年纳入山10西省保供煤矿名单分别核增903030万吨年公司紧抓增产保供机遇积极推0进优质煤矿产能核增增产提量打开业绩增长空间年公司实现原煤产量-1020225702022-062022-112022-022022-032022-032022-042022-052022-052022-072022-072022-082022-092022-092022-102022-112022-122023-012022-013万吨同比增长491商品煤销量5290万吨同比增长5062022年Q4实-20现原煤产量万吨同比增加环比减少商品煤销量万吨-3013343206451426同比增加1303环比增加1220-40公司持有该股票比例再次获评高新技术企业税率优势延续公司打破了高炉喷吹以无烟煤为主的理相关报告论限制生产技术全国领先是全国煤炭企业唯一连续获评高新技术企业的公司享1潞安环能601699SH2022三受优惠税率2023年1月5日公司再次被山西省认定机构认定为高新技术企业税率优势延续季度报点评Q3业绩超预期上调盈盈利预测估值及投资评级考虑喷吹煤需求向好我们上调公司盈利预测预计公利预测司2022-2024年营业收入分别为564576061763441亿元实现归母净利润分2潞安环能601699SH2022中别为139841570217417亿元原预测为118751284813476亿元每股收益分别为467525582元当前股价1811元对应PE分别为39X35X31报点评煤炭量价皆有弹性业绩高X维持买入评级增持续可期风险提示事件技改矿建设进度不及预期煤炭价格大幅下跌产能利用率不及预期3潞安环能601699SH2022中研报信息数据更新不及时报业绩预告点评把握保供增产机遇Q2业绩增长超预期4潞安环能601699SH研究简报喷吹煤龙头享高价弹性请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评盈利预测表资产负债表单位百万元利润表单位百万元会计年度20212022E2023E2024E会计年度20212022E2023E2024E货币资金16440314123721050141营业收入45147564576061763441应收票据55433711831547营业成本23168235672493425210应收账款3402380335983576税金及附加3496434746674885预付账款247213231222销售费用143169182190存货930103510631009管理费用2936367039404124合同资产12457研发费用1412175018791967其他流动资产22517282423030631762财务费用1222382194-140流动资产合计43591690427359288257信用减值损失5-68-53-39其他长期投资5677资产减值损失-344-287-210-280长期股权投资1894189418941894公允价值变动收益0-3-6-3固定资产30786297402877727890投资收益-1590-1590-1590-1590在建工程4462461247624912其他收益53535353无形资产12027133271501917340营业利润10902206842302025354其他非流动资产2101210321022101营业外收入63636362非流动资产合计51276516845256254145营业外支出1728172817281728资产合计94867120725126154142403利润总额9237190192135523688短期借款96601914884548968所得税2394475553395922应付票据3659572663215203净利润6843142641601617766应付账款16379184921930719545少数股东损益134280314349预收款项014521038679归属母公司净利润6709139841570217417合同负债4051219529463854NOPLAT7748145511616217661其他应付款2236223622362236EPS按最新股本摊薄224467525582一年内到期的非流动负债7638763876387638其他流动负债7421817284838675主要财务比率流动负债合计51043650595642256797会计年度20212022E2023E2024E长期借款2656231224552655成长能力应付债券0000营业收入增长率7382507447其他非流动负债7732773277327732EBIT增长率181085511193非流动负债合计10387100431018610387归母公司净利润增长率24741085123109负债合计61430751026660867184获利能力归属母公司所有者权益34618465246013275456毛利率487583589603少数股东权益-1181-901-586-237净利率152253264280所有者权益合计33437456235954675218ROE201307264232负债和股东权益94867120725126154142403ROIC214270285258偿债能力现金流量表单位百万元资产负债率648622528472会计年度20212022E2023E2024E债务权益比828807441359经营活动现金流8049128682365219878流动比率09111316现金收益10775172281876420169速动比率08101315存货影响-355-105-2854营运能力经营性应收影响1000-43623550-52总资产周转率05050504经营性应付影响-10635633995-1239应收账款周转天数31232220其他影响-2308-5526370946应付账款周转天数239266273277投资活动现金流-2069-4564-5015-5708存货周转天数12151515资本支出-5108-2986-3433-4127每股指标元股权投资1659000每股收益224467525582其他长期资产变化1380-1578-1582-1581每股经营现金流269430791665融资活动现金流-57186668-12839-1239每股净资产1157155520102522借款增加8409144-10551715估值比率股利及利息支付-1289-5050-5623-5929PE81393531股东融资0000PB16120907其他影响-5269257433353975EVEBITDA33201816来源wind中泰证券研究所-2-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评投资评级说明评级说明买入预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在15以上增持预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级持有预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在-105之间减持预期未来612个月内相对同期基准指数跌幅在10以上增持预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在10以上行业评级中性预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在-1010之间减持预期未来612个月内对同期基准指数跌幅在10以上备注评级标准为报告发布日后的612个月内公司股价或行业指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准另有说明的除外-3-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评重要声明中泰证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断可能会随时调整本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议市场有风险投资需谨慎在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者应注意在法律允许的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息本报告版权归中泰证券股份有限公司所有事先未经本公司书面授权任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的翻版发布复制转载刊登篡改且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改-4-请务必阅读正文之后的重要声明部分