事件：公司1月19日公告2022年年度业绩预告，公司预计2022年实现归母净利润约140亿元，同比增长108.71%。基本每股收益为4.68元/股。其中Q4单季度归母净利润为47.32亿元，同比去年的8.83亿元增长436%，环比Q3的34.19亿元大幅增长38.4%。业绩大超市场预期。
　　投资要点：
　　增产保供下公司煤炭产量同比增长，四季度积极组织市场销售使得全年销量正增长。公司2022年全年累计原煤产量为5703万吨，同比去年的5436万吨增长4.91%；商品煤销量为5290万吨，同比去年的5035万吨增长5.06%。其中Q4单季，公司原煤产量为1334万吨，同比去年的1293万吨增长了3.17%，环比Q3的1426万吨减少6.45%；Q4商品煤销量1426万吨，同比去年Q4的1262万吨增长13%，环比22Q3的1271万吨增长了12.2%。公司统筹组织疫情防控、安全生产，积极落实煤炭增产保供政策，优质产能进一步释放，煤炭产销量稳步增长。同时，公司自营铁路网、战略装车点等铁路外运网络健全完善，营销网络遍及全国。四季度，公司积极组织销售，其中10、11月的单月销量同比分别大增127万吨、97万吨，单月同比增幅分别为31%和34%，最终使得公司全年销售同比大幅增长。
　　产能核增持续推进，煤炭产量预计将站稳5000万吨量级。公司现有生产矿井18座均为标准化矿井，9座为国家一级先进产能矿井，安全高效特级矿井16座，先进产能比例和规模属于行业前列，公司单井规模均提升至60万吨/年以上，平均单井产量达到300万吨/年，具备持续享受供给侧改革政策红利优势。公司积极推进矿井产能核增，预计未来公司煤炭产量将保持在5000万吨以上并进一步增长。
　　投资分析意见：预计未来3-5年煤价有望维持高位，公司煤炭产品售价有望高位运行，叠加公司持续优化成本管控措施，我们上调公司22-24年盈利预测，由104.52、105.92、107.57亿元亿元分别上调35.71、39.25和41.28亿元至140.23亿元、145.17亿元和148.85亿元。预计22-24年EPS分别为4.69元、4.85元和4.98元，对应PE为3.9倍、3.7倍和3.6倍。我们以山西焦煤、淮北矿业、盘江股份、中煤能源、中国神华、山煤国际等6家A股上市煤企作为可比公司，6家公司23年Wind一致预期PE均值5倍，公司还有34.27%的折价，因此我们维持公司“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济下滑，下游需求下滑，公司销量下降。

研究报告全文：上市公司煤炭公2023年01月18日司潞安环能601699研究积极销售下商品煤销量大增叠加煤价高位运行公公司点司22年业绩大幅增长评报告原因有业绩公布需要点评事件公司1月19日公告2022年年度业绩预告公司预计2022年实现归母净利润约140亿维持买入元同比增长10871基本每股收益为468元股其中Q4单季度归母净利润为4732亿证券元同比去年的883亿元增长436环比Q3的3419亿元大幅增长384业绩大超市场预期研市场数据2023年01月18日究收盘价元1811报一年内最高最低元198115投资要点告市净率12息率分红股价-增产保供下公司煤炭产量同比增长四季度积极组织市场销售使得全年销量正增长公司流通A股市值百万元54174上证指数深证成指32244111810662022年全年累计原煤产量为5703万吨同比去年的5436万吨增长491商品煤销量注息率以最近一年已公布分红计算为5290万吨同比去年的5035万吨增长506其中Q4单季公司原煤产量为1334万吨同比去年的1293万吨增长了317环比Q3的1426万吨减少645Q4商基础数据2022年09月30日品煤销量1426万吨同比去年Q4的1262万吨增长13环比22Q3的1271万吨增每股净资产元1465长了122公司统筹组织疫情防控安全生产积极落实煤炭增产保供政策优质产能资产负债率5506总股本流通A股百万29912991进一步释放煤炭产销量稳步增长同时公司自营铁路网战略装车点等铁路外运网络流通B股H股百万--健全完善营销网络遍及全国四季度公司积极组织销售其中1011月的单月销量同比分别大增127万吨97万吨单月同比增幅分别为31和34最终使得公司全一年内股价与大盘对比走势年销售同比大幅增长潞安环能沪深300指数收益率80产能核增持续推进煤炭产量预计将站稳5000万吨量级公司现有生产矿井18座均为6040标准化矿井9座为国家一级先进产能矿井安全高效特级矿井16座先进产能比例和200规模属于行业前列公司单井规模均提升至60万吨年以上平均单井产量达到300万吨-20年具备持续享受供给侧改革政策红利优势公司积极推进矿井产能核增预计未来公司-40煤炭产量将保持在5000万吨以上并进一步增长01-1902-1903-1904-1905-1906-1907-1908-1909-1910-1911-1912-19投资分析意见预计未来3-5年煤价有望维持高位公司煤炭产品售价有望高位运行叠加公司持续优化成本管控措施我们上调公司22-24年盈利预测由104521059210757亿元亿元分别上调35713925和4128亿元至14023亿元14517亿元和证券分析师14885亿元预计22-24年EPS分别为469元485元和498元对应PE为39倍孟祥文A023051705000237倍和36倍我们以山西焦煤淮北矿业盘江股份中煤能源中国神华山煤国mengxwswsresearchcom施佳瑜A0230521040004际等6家A股上市煤企作为可比公司6家公司23年Wind一致预期PE均值5倍公shijyswsresearchcom司还有3427的折价因此我们维持公司买入评级研究支持陈松涛A0230121090002风险提示宏观经济下滑下游需求下滑公司销量下降chenstswsresearchcom财务数据及盈利预测联系人202122Q1-Q32022E2023E2024E陈松涛营业总收入百万元4514739972548115655158370862123297818同比增长率7332892143232chenstswsresearchcom归母净利润百万元67089268140231451714885同比增长率244858710903525每股收益元股224310469485498毛利率487522512513511ROE194211288230191市盈率8444注市盈率是指目前股价除以各年每股收益净资产收益率是指摊薄后归属于母公司所有者的ROE请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明公司点评财务摘要百万元百万股2020A2021A2022E2023E2024E营业总收入2604845147548115655158370其中营业收入2604845147548115655158370减营业成本1727423168267402755028540减税金及附加21333496424443794519主营业务利润664118484238272462225311减销售费用162143164170175减管理费用22352936260426862773减研发费用6201412131513571401减财务费用10641222895585677经营性利润256012771188491982420285加信用减值损失损失以-填列-945-48-19062加资产减值损失损失以-填列-10-344000加投资收益及其他313-1530141141140营业利润277010902189421977520488加营业外净收入-91-1665-600-785-1017利润总额26799237183421898919471减所得税7822394403841814288净利润18976843143041480815184少数股东损益-49134281291298归属于母公司所有者的净利润19466708140231451714885全面摊薄总股本29912991299129912991每股收益元065224469485498资料来源公司公告申万宏源研究投资收益及其他包括投资收益其他收益净敞口套期收益公允价值变动收益资产处置收益等营业外净收入营业外收入减营业外支出请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共3页简单金融成就梦想公司点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组陈陶021-33388362chentao1swhysccom华东B组谢文霓18930809211xiewenniswhysccom华北组李丹010-66500631lidan4swhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共3页简单金融成就梦想