事件：公司发布2022年报及2023年一季报。2022年公司实现营收14.99亿元，同比-8.23%；归母净利润1.78亿元，同比+48.52%；毛利率为19.55%，同比+4.16pct：归母净利率为11.87%，同比+4.54pct。22Q4实现营收4.46亿元，同比+4.32%，归母净利润0.47元，同比+41.58%。毛利率为25.3%，同比+9.29pct；归母净利率为10.46%，同比+2.75pct。23Q1实现营收3.78亿元，同比+2.92%，归母净利润0.46亿元，同比+82.03%。毛利率为21.09%，同比+8.17pct；归母净利率为12.26%，同比+5.33pct。2022年公司分红方案为每10股派4.8元（含税），现金分红率为50.33%。
　　23Q1营收稳增，预计外销增速恢复。分业务看，2022年空气炸锅/空气烤箱/油炸锅实现营收10.93 /2.33 /1.16亿元，同比+5.08%/-6.16%/-48.13%。分地区看，2022年公司内销/外销实现营收2.34 /12.56亿元，同比+176.24%/-18.83%。得益于国内空气炸锅的高景气度及国内客户订单增长，2022年公司内销实现高增。单季度看，23Q1国内空气炸锅行业需求承压，外加去年同期基数较高，预计23Q1公司内销表现平淡；22Q4以来公司外销业务稳步复苏，预计23Q1公司外销稳增。
　　23Q1业绩增速超预期。23Q1公司业绩增速远高于收入，盈利能力改善明显，主要系：1）汇兑收益增加；2）原材料成本改善；3）理财投资收益同比显著增长。23Q1费用投放有所增加，销售/管理/研发/财务费用率同比-0.04 /-0.27/+0.78 /+1.58pct，研发费用率同比提升主要系新增研发项目影响，财务费用率同比提升则与汇率变动有关。
　　盈利预测与评级：公司为全球空气炸锅代工领先企业，预计2023年公司空气炸锅主业外销增速修复、内销延续高增；此外，新品类咖啡机有望成为公司新增长点，增厚公司业绩。我们调整盈利预测，预计2023-2025年EPS为1.11/1.31/1.53，4月24日收盘价对应动态PE分别为14.2/12.0/10.3，维持“增持”评级。
　　风险提示：原材料价格持续上升、海外需求疲软、行业竞争加剧