事件：
　　2023年3月20日，比依股份发布2023年限制性股票激励计划。本次股权激励拟授予限制性股票共280万股，占总股本的1.50%，授予价格7.93元/股；激励对象共计261人。
　　发布高目标股权激励计划，收入考核增速符合我们预期、超市场预期。公司考核目标以2022年营业收入或净利润为基数，2023-2025年营收增长率分别不低于25%/65%/100%，或同期净利润增长率分别不低于15%/35%/45%。由此推算2023-2025年公司营收和净利润的复合增长率应分别不低于26.49%/12.29%；2023-2025年公司营收同比增速分别不低于25%/32%/21%；净利润同比增速分别不低于15%/17%/7%，较高的营收增速目标彰显了公司对自身发展的信心。
　　股权激励涉及对象较广，助力企业迸发经营活力。公司2023年股权激励计划涉及对象共261人，包括4名高管和257名中层管理人员、核心技术（业务）人员等，其中总经理胡东升获授限制性股票最多，共计10万股，占授予总量的3.57%。我们认为，本次激励方案人员普及面较广，能够充分调动公司高管和员工的积极性，助力企业迸发经营活力。
　　投资建议：空气炸锅行业前景广阔，股权激励目标彰显信心，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。行业端：空气炸锅行业渗透率空间较大，未来行业规模有望持续快速增长；公司端：优质客户持续稳步扩展，订单环比提升显著，同时公司发布高目标股权激励，将员工利益与公司发展有效绑定的同时，也体现了公司对自身未来发展的信心，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。我们预计，2022-2024年公司归母净利润为1.77/2.06/2.45亿元，对应EPS为0.95/1.10/1.31元，当前股价对应PE 16.24/13.92/11.72倍。
　　风险提示：核心产品替代风险、国际贸易形势风险、主要原材料价格波动风险、汇率波动、新渠道开拓不及预期等

研究报告全文：TableSummary发布高目标股权激励绑定核心人才彰显公司发展信心比依股份603215公司研究方正证券研究所证券研究报告家用电器行业公司事件点评报告20230321强烈推荐首次分析师TABLEANALYSISINFO孟昕事件登记编号S12205230200012023年3月20日比依股份发布2023年限制性股票激励计划本次股权激励拟授予限制性股票共280万股占总股本的TableAuthor联系人150授予价格793元股激励对象共计261人历史表现TABLEQUOTEINFO发布高目标股权激励计划收入考核增速符合我们预期超市场预期公司考核目标以2022年营业收入或净利润为基数32023-2025年营收增长率分别不低于2565100或同期净-4利润增长率分别不低于153545由此推算2023-2025年-11公司营收和净利润的复合增长率应分别不低于264912292023-2025年公司营收同比增速分别不低于253221净-18利润同比增速分别不低于15177较高的营收增速目标-25彰显了公司对自身发展的信心202232022620229202212比依股份沪深300股权激励涉及对象较广助力企业迸发经营活力公司2023年股权激励计划涉及对象共261人包括4名高管和257名中层数据来源wind方正证券研究所管理人员核心技术业务人员等其中总经理胡东升获授相关研究限制性股票最多共计10万股占授予总量的357我们认TABLEREPORTINFO为本次激励方案人员普及面较广能够充分调动公司高管和员工的积极性助力企业迸发经营活力投资建议空气炸锅行业前景广阔股权激励目标彰显信心首次覆盖给予强烈推荐评级行业端空气炸锅行业渗透率空间较大未来行业规模有望持续快速增长公司端优质客户持续稳步扩展订单环比提升显著同时公司发布高目标股权激励将员工利益与公司发展有效绑定的同时也体现了公司对自身未来发展的信心首次覆盖给予强烈推荐评级我们预计2022-2024年公司归母净利润为177206245亿元对应EPS为095110131元当前股价对应PE162413921172倍风险提示核心产品替代风险国际贸易形势风险主要原材料价格波动风险汇率波动新渠道开拓不及预期等1敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage比依股份603215-公司事件点评报告盈利预测TableFinanceInfo单位百万2021A2022E2023E2024E营业总收入1634155319562607-4043-49225923330归母净利润120177206245-1315474416671881EPS元064095110131ROE3421177517161693PE1788162413921172PB614288239198数据来源wind方正证券研究所注EPS预测值按最新股本摊薄2敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage比依股份603215-公司事件点评报告图表1比依股份分产品收入业绩预测分产品20212022E2023E2024E空气炸锅收入百万元103996100658129637178653YOY6207-32128793781毛利率1513183819882098毛利百万元15733185012577237481空气烤箱收入百万元24868232422946639714YOY3484-65426783478毛利率2251227323242433毛利百万元5599528368489662油炸锅收入百万元22354194862276928077YOY373-128316852331毛利率1090111211761265毛利百万元2437216726783552其他业务收入收入百万元12148119431371814277YOY-019-1691486408毛利率1129183822441964毛利百万元1371219530782804合计收入百万元163366155328195590260721YOY4042-49225923330毛利率1539181219622052毛利百万元25140281463837553500资料来源Wind方正证券研究所3敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage比依股份603215-公司事件点评报告图表2比依股份分地区收入业绩预测分地区20212022E2023E2024E国外收入百万元154683131788155254185318YOY4852-148017811936毛利率1519179518972021毛利百万元23498236562945237453中国大陆收入百万元8464232994013475191YOY-29691752772268735毛利率1712180121252069毛利百万元14494197853015554其他业务地区收入百万元220241202212YOY5068955-1639521毛利率8773566478948863毛利百万元193293393493合计收入百万元163366155328195590260721YOY4043-49225923330毛利率1539181219622052毛利百万元25140281463837553500资料来源Wind方正证券研究所图表3可比公司估值表市盈率PE代码证券简称2022E2023E603215SH比依股份16241392002705SZ新宝股份14361179002242SZ九阳股份19241627002959SZ小熊电器25312236300824SZ北鼎股份61113188001259SZ利仁科技32592521资料来源Wind方正证券研究所注截至2023年3月20日除比依股份之外其余标的均采用Wind一致预期4敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage比依股份603215-公司事件点评报告附录公司财务预测表单位百万元资产负债表TableFinance2021A2022E2023E2024E利润表2021A2022E2023E2024E流动资产843119715901726营业总收入1634155319562607货币资金159768634848营业成本1382127215722072应收票据6285税金及附加59914应收账款366252526511销售费用16232753其它应收款14142125管理费用34374153预付账款12111418研发费用557580107存货282145383312财务费用13-55747其他5555资产减值损失-2000非流动资产330443590694公允价值变动收益1000长期投资0000投资收益1112固定资产203275368434营业利润129197226269无形资产102136182208营业外收入4124其他25324151营业外支出1111资产总计1173164021802419利润总额132197227271流动负债805626960955所得税12202127短期借款19415211068净利润120177206245应付账款396290558560少数股东损益0000其他215185292327归属母公司净利润120177206245非流动负债18181818EBITDA165160262351长期借款0000EPS元086095110131其他18181818负债合计823645978973主要财务比率2021A2022E2023E2024E少数股东权益0000成长能力股本140187187187营业总收入4043-49225923330资本公积7479479479营业利润640527515011889留存收益204330537781归属母公司净利润1315474416671881归属母公司股东权益35099612021447获利能力负债和股东权益1173164021802419毛利率1539181219622052净利率73411381054940现金流量表2021A2022E2023E2024EROE3421177517161693经营活动现金流-3632288397ROIC38761164929265857净利润120177206245偿债能力折旧摊销25203038资产负债率7014393044884020财务费用12864净负债比率-601-8916-4009-6659投资损失-1-1-1-2流动比率105191166181营运资金变动-196119-152115速动比率068166124146其他50-1-2营运能力投资活动现金流-82-131-175-137总资产周转率139095090108资本支出-83-133-176-139应收账款周转率447616372510长期投资0000应付账款周转率412536350466其他1112每股指标元筹资活动现金流130419-48-46每股收益086095110131短期借款142-42-42-42每股经营现金-025173047213长期借款0000每股净资产250533644775普通股增加04700估值比率资本公积增加047200PE1788162413921172其他-12-58-6-4PB614288239198现金净增加额-3610-135215EVEBITDA12921414900598数据来源wind方正证券研究所5敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage比依股份603215-公司事件点评报告分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测数量化方法或行业比较分析所得出的结论但使用以上信息和分析方法存在局限性特此声明免责声明本研究报告由方正证券制作及在中国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布根据证券期货投资者适当性管理办法本报告内容仅供我公司适当性评级为C3及以上等级的投资者使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户若您并非前述等级的投资者为保证服务质量控制风险请勿订阅本报告中的信息本资料难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解在任何情况下本报告的内容不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告版权仅为方正证券所有本公司对本报告保留一切法律权利未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用删节和修改公司投资评级的说明强烈推荐分析师预测未来半年公司股价有20以上的涨幅推荐分析师预测未来半年公司股价有10以上的涨幅中性分析师预测未来半年公司股价在-10和10之间波动减持分析师预测未来半年公司股价有10以上的跌幅行业投资评级的说明推荐分析师预测未来半年行业表现强于沪深300指数中性分析师预测未来半年行业表现与沪深300指数持平减持分析师预测未来半年行业表现弱于沪深300指数地址网址httpswwwfoundersccomE-mailyjzxfoundersccom北京西城区展览馆路48号新联写字楼6层上海静安区延平路71号延平大厦2楼深圳福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层广州天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券长沙天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层6