2022年前三季度公司营收同比下降12.68%，归母净利润同增51.16%。公司公告，2022年前三季度公司收入同减12.68%至10.53亿元，归母净利润同比增长51.16%至1.31亿元。毛利率同比上升1.94Pct至17.11%；销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为1.2%/2.8%/-4.13%/3.91%,同比+0.3/+0.63/-4.54/0.72Pct；综合使得净利率为12.48%，较上年同期提升5.27Pct，盈利能力大幅增强。
　　Q3营收承压，净利润大幅提升。公司Q3营收/归母净利润分别同比25.36%/+63.13%至3.33/0.55亿元。毛利率同比提升5.1Pct至20.52%，主要系汇率影响及毛利较高的新产品和内销业务占比提升所致。销售费用率/管理费用率分别为1.5%/2.7%，基本保持稳定。综合使得净利率同比提升9.04Pct至16.66%。
　　内销高增长，海外需求面临压力。受海外高通胀等因素影响，外销面临压力，我们预计22年前三季度外销占比80%左右，销售下滑约20%左右；内销占比大约20%左右，根据奥维云网数据，Q3国内空气炸锅延续较高增速，我们判断内销贡献营收增量。
　　整体运营稳健，经营性现金流改善。报告期内公司存货153.22亿元，同比下降44.18%。存货周转天数同比增加7天至67天，应收账款周转天数同比增加17天至91天。截至Q3，公司经营活动产生现金流净额0.58亿元，持有货币资金1.7亿元，现金流情况良好。
　　投资建议：公司作为加热类厨房小家电代工领军企业，我们看好其成长性。展望明年，外销客户在持续深挖和新拓，目前已和美国亚马逊空气炸锅头部品牌Cosori有项目合作；内销新增客户拓展顺利，同时苏泊尔和飞利浦内销合作也在不断深入。我们预计公司2022~2024年净利润分别为1.65/1.90/2.24亿元，同增38.05%/15.12%/17.71%，对应估值分别为17/15/13倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：海外订单不及预期；原材料价格波动；汇率波动异常；疫情影响终端销售；业绩预测和估值判断不达预期等。