本报告导读：
　　公司煤电盈利大幅好转，新能源持续高增，上调盈利预测。
　　投资要点：
　　维持“增持”评级：考虑到公司1Q23业绩及煤价因素，上调2023~2025年EPS至0.77/0.86/0.94元（原0.67/0.80/0.89元）。考虑到公司作为行业龙头且火电业务经营好转，给予公司2023年15倍PE，上调目标价至11.55元，维持“增持”评级。
　　1Q23业绩超预期。公司1Q23营收653亿元，同比持平；归母净利润22.5亿元，同比扭亏（1Q22归母净利润-9.6亿元），环比扭亏（4Q22归母净利润-34.4亿元），超出我们此前预期。
　　煤电盈利修复拉动1Q23业绩，经营趋势有望延续。公司1Q23业绩大幅好转主要受煤电业务拉动，1Q23公司境内煤电板块利润总额-0.7亿元，同比减亏32.0亿元；我们测算境内煤电板块单位同比减亏0.03元/千瓦时，且大士能源亦有正向贡献。公司1Q23境内上网电价0.519元/千瓦时，同比+3.3%。我们预计2023年受益于成本端改善公司煤电业务修复趋势有望延续：1）2023年公司长协煤实际兑现率同比仍有提升空间；2）现货/进口煤价格2023年以来已进入下行通道。
　　新能源持续高增，装机大年将至。1Q23公司境内新能源发电板块利润总额22.7亿元，同比+35.6%；我们测算公司截至1Q23新能源装机20.7 GW（1Q23新增新能源装机0.8 GW），同比+27.8%。截至2022年末公司完成新能源项目核准（备案）37.0 GW，我们预计上游降价趋势下公司2023年新能源装机有望迎来爆发性增长。
　　风险提示：新能源装机不及预期、煤价超预期、大额计提减值等。