安信视点：财政扩张的力度放缓
　　昨日，港股低开低走，三大指数全天弱势震荡，均录得三连跌。截至收盘，恒生指数收跌1.71%，恒生科技指数跌3.46%，恒生国企指数跌1.96%。全日市场成交额为1066.57亿港元，南向资金净买入21.09亿港元。
　　个股来看，中国移动941.HK逆势上涨0.89%。公司22FY业绩增长亮眼，收入同比增长10.5%至9373亿元，归母净利润同比增长8.2%至1255亿元；“第二曲线”业务保持高速增长，其中云业务表现亮眼，移动云收入503亿元，同比增长108%，国内公有云市场份额排名top6；行业竞争趋于理性，格局逐渐改善：4G时代：移动+电信+联通三足鼎立；5G时代：共建共享，互利互赢，形成“移动+广电v.s.电信+联通”的新格局。运营商加大算力投入，聚焦云计算发展，政企上云需求提升带来新增量。按照收入规模来看，中移动是中国最大的通信运营商，收入预计很快突破万亿规模。同时低估值+高股息，预计23年派息率进一步提升到70%以上，重视股东回报，是中长期的优质配置标的。建议持续关注。
　　宏观来看，3月公共财政收入当月同比增速为5.5%，较1-2月抬升6.7个百分点。这主要源于增值税的大幅增长，背后是去年留抵退税带来的基数影响。3月公共财政支出当月同比增速为6.5%，较1-2月回落0.5个百分点。科技和教育支出同比增速走高，此前高增的卫生分项大幅收缩，而基建相关分项增速维持低位，显示预算内资金对基建投资支出力度有限。
　　观察政府性基金所代表的土地财政，3月地方政府性基金收入同比-17.6%，仍然处于偏低位置。考虑到去年同期基数效应已经偏低，这一低基数基础上的负增长表明土地市场压力尤存。而合并公共财政支出和政府性基金支出，将其视为广义财政，可以看到广义财政扩张力度在3月走低。考虑到一季度4.5%的GDP增长对完成全年GDP目标提供了较好基础，未来财政出现强刺激的可能性不高，财政支持力度或将持续走弱。
　　分析师：韩致立