1.安信视点：经济持续恢复，动能略有放缓
　　昨日，港股低开后震荡走弱，尾盘跌势扩大。截至收盘，恒生指数收跌1.37%，报20367.76点，恒生科技指数跌2.39%，恒生国企指数跌1.63%，全日市场成交额为999.03亿港元，跌至1000亿港元下方，南向资金净买入29.66亿港元。
　　近期，随着SVB等区域性银行和瑞信的倒闭引起了储户的恐慌，加上美联储提高利率，令银行存款加速流向较高利息的货币市场，3月份美国所有银行的存款流出量接近5000亿美元，中小银行的净流出比率较高。银行将要提高存款利率，预期今年余下季度的净利差收入将受负面影响。然而，大型银行受惠于吸纳从中小银行流出的存款，市占率上升。整体而言，四大行首季业绩都高于预期，而管理层对于下半年的指引，亦没有之前市场受预期的那样悲观。整体消费及经济状况仍然比较强韧。其中，摩通（JPM）首季存款更录得正增长，该行更上调全年业绩指引，是Q1财报的大赢家，投资者可以继续关注。
　　国内宏观来看，2023年一季度国内GDP实际同比为4.5%，较去年四季度回升1.6个百分点；名义同比5.0%，较去年四季度回升2.1个百分点，经济出现显著改善。从生产法数据来看，伴随经济从疫情中走出、生产生活秩序逐步恢复正常，以接触性服务业为代表的第三产业修复明显强于第二产业，积压需求的集中释放推升了一季度经济的增速。2023年一季度规模以上企业工业增加值当季同比为4.3%，较去年四季度上升1.5个百分点。
　　月度层面，3月工业增加值当月同比为3.9%，较1-2月回升1.5个百分点，这一上升主要来自于基数效应的影响。3月工增季调环比0.12%，低于1-2月0.19%的水平；两年平均来看3月工业增速同比为4.5%，小幅低于1-2月5%的两年平均水平。从已经公布的行业数据来看，汽车制造业、橡胶和塑料制品业、通用设备制造业等下游行业增长最快。而化学原料及化学制品制造业，酒、饮料和精制茶制造业，石油和天然气开采业，医药制造业等上游行业表现偏弱。
　　物量数据的表现类似，原煤、焦炭产量回落，而水泥和钢材产量出现回升。价格层面，3月PPI环比为0，与上月持平。同期南华工业品指数小幅回落，螺纹、焦炭等国内定价的品种价格回落幅度较大。结合量价数据以及支出端数据来看，国内积压需求的释放在3月接近尾声，经济恢复的动能在放缓。
　　往后看，由于低基数的原因，二季度经济的同比增速有望大幅抬升，但考虑到政策刺激的意愿较弱、以及积压需求释放的消退，二季度经济的环比动能可能弱于一季度。
　　分析师：韩致立