核心观点
　　半导体：台积电预计行业库存调整延长，AI带动高性能算力及先进封装较快发展；
　　汽车电子：华为全面升级智能汽车解决方案，上海车展上演智能化竞赛；
　　消费电子：苹果MR发布临近，关注产业链投资机遇。
　　行业动态信息
　　1、半导体：台积电预计行业库存调整延长，AI带动高性能算力及先进封装较快发展
　　全球晶圆代工龙头企业台积电于4月20日公布23Q1财务报告。公司23Q1营收达5086.3亿新台币（167.2亿美元），同比增长3.6%，环比下降18.7%，勉强达到公司此前预期（167-175亿美元）。23Q1净利润达2069亿元新台币，同比增长2.1%，环比下降30%，毛利率56.3%，超出公司此前毛利率指引上限（53.5%-55.5%），同比提升0.7pct，环比下降5.9pct，主要系产能利用率降低、较高的电力成本以及不利汇率因素而发生下滑。分制程看，5nm收入占比31%，7nm收入占20%，先进制程（7nm及以上）占晶圆总收入的51%，环比下降3pct，同比提升1pct，N6/N7制程仍然用于HPC和智能手机，稼动率将在23H2将会逐渐恢复。此外，在更先进制程中，公司表示目前N3供不应求，2023年产能将充分利用，预计在23Q3开始贡献可观的收入，2023年全年贡献中个位数的收入占比，N3E已通过资格认证，计划在23年下半年进行量产，N2技术发展进展良好，并有望在2025年实现量产。公司看好N3、N2等先进制程在手机和HPC中的应用需求，相应客户已经表示出高度兴趣和参与度。分应用看，高性能计算（HPC）收入环比下降14%、占比提升至44%，智能手机收入环比下降27%、占比下降至34%，物联网收入环比下降19%、占比提升至9%，数字通信设备（DCE）收入环比下降5%、占比维持2%，其他平台环比下降18%、占比维持4%，仅汽车收入环比提升5%、占比提升至7%。公司表示PC和智能手机需求仍较疲软；汽车需求保持稳定，AI相关需求增长有助于帮助库存消化，对给HPC带来的高增长持有乐观态度。分地区看，来自北美客户的收入占比63%（环比-6pct），来自中国、亚太、EMEA（欧洲、中东和非洲）和日本的收入占比分别为15%（+3pct）、8%（+1pct）、7%（+1pct）和7%（+1pct）。北美收入占比明显下滑主要系美国大客户因库存调整减少了订单需求。
　　展望二季度，由于宏观经济和终端需求的疲软，公司认为Fabless客户存货22Q4仍在上行，去库存周期要比三个月前预期的要长，或将持续到23Q3才能恢复至健康水平，而受库存调整影响，公司预计Q2营收将为152-160亿美元（市场预期161亿美元），环比继续下滑4%-9%，毛利率为52-54%（市场预期52.57%）。展望全年，公司预计2023年营收将以中低个位数百分比的幅度下滑。但基于长期的市场需求状况，公司仍维持此前320-360亿美元的全年指引，并将未来五年的资本开支强度维持在35%左右，但公司资本开支的重点或将转向先进制程，这从高雄厂由28nm扩产调整为先进制程可以看出。此外，公司认为未来5年先进封装的增长会略微高于行业平均水平，近期已经收到客户增加封装产能的要求。综合来看，公司认为正在经历业务周期的底部，Q2产能利用率将触底，而2023年下半年半导体行业将逐步复苏，并在新产品的驱动下，公司业绩表现将优于上半年。
　　结合台积电Q1业绩和Q2、全年经营指引，我们认为整体上23Q2仍将处于半导体库存调整周期，下半年将迎来温和复苏，其中手机等消费电子终端需求的恢复仍需要一定的时间，汽车和IOT需求基本维持平稳，而AI带来的高性能计算需求有望实现较高增长，将带动算力芯片市场的快速成长。此外，高性能计算要求2.5D、3D等先进封装，如AI训练要求使用高带宽内存（HBM），而HBM又要求使用CoWoS等先进封装技术进行连接，预计先进封装市场也有望实现长足发展。
　　2、汽车电子：华为全面升级智能汽车解决方案，上海车展上演智能化竞赛
　　4月16日，华为首发HUAWEIADS 2.0高阶智能驾驶系统及智能座舱、智能车载光、智能汽车数字平台等一系列智能汽车解决方案。1）HUAWEIADS 2.0，具备业界首创激光融合的GOD网络，通过激光雷达、毫米波雷达、摄像头等多传感融合感知，能识别异形障碍物，平均人工接管里程提升到200km，并基于道路拓扑推理网络的进一步增强，现无高精地图下智能驾驶，根据华为ADS 2.0城区商用计划，今年Q3开始15个城市将不再依赖高精地图，Q4共计45个城市将落地“无图开车”。2）智能座舱，操作系统向HarmonyOS 3.0升级，同时支持前后五屏流畅并发，HUAWEISOUND打造智慧声场，创造声场控制技术和独立多音区体验。3）智能车载光，HUAWEI xScene光场屏可实现3米远距成像，40英寸超大画幅，90PPD超视网膜级清晰度，大幅提升车内视觉感知。HUAWEI xHUDAR-HUD打造车内第一屏，实现智驾可视、车道级导航、倒车影像、数字精灵、巨幕观影等更多创新应用，持续推动AR-HUD规模商用。4）智能汽车数字平台，HUAWEI iDVP通过原子服务层实现软硬件解耦，当前已交付800多个标准化API接口，实现跨车型差异的快速适配，平台应用跨车型复用率可达90