本期投资提示：
　　本周重要报告回顾：①《新时代下务实的内卷——2023年上海国际车展总结》，我们亲身体验车展，从整车产品、竞争格局、整车架构、智能驾驶、产品功能等多角度，带来第一线的感受与总结。②华阳集团、科博达、精锻科技、长城汽车、巨一科技业绩点评。
　　 2023Q1汽车上市公司的业绩让我们想起了2018年后的那个行业寒冬。当初大量的供应链由于主机厂此前乐观的预期而进行了快速而大规模的资本开支。但这样的经营杠杆在后续到来的行业下滑周期中却成了零部件企业的一笔沉重的负担。但这次行情却不同，我们仍然有着新能源的快速增长，以及自主品牌的稳步向上。但行业内卷下的结构性分化也将牵连部分零部件企业开始掉队。
　　在这样一个变革的当口，我们更应自下而上优选具备自身强α能力的企业，亦或是强绑定了优质客户的公司，才有望在乱世中走出自己独立的行情。当下看，自身强α的确定性来自多条主线，包括技术降本、轻量化、域控集成、舒适性配置提升产品溢价等。其中我们看好的公司包括爱柯迪、英搏尔、保隆科技、科博达、继峰股份等企业。而特斯拉、比亚迪的需求相对最为确定，他们的供应链同样值得在合适的价格下注。我们相信需求必将回暖，此刻无需更加悲观。
　　特斯拉23Q1利润端承压，但整体可控，我们认为后续特斯拉仍有手段保持盈利的稳定与提升。特斯拉于4月20日公布23Q1财报，23Q1实现营收233.3亿美元，同/环比+24.4%/-4.1%，其中汽车收入为199.6亿美元，同/环比+18.4%/-6.3%。23Q1特斯拉整体毛利率19.3%，同/环比-9.8pct/-4.4pct，其中汽车业务毛利率为21.1%，同/环比-11.8pct/-4.8pct；23Q1实现营业利润26.64亿美元，同/环比-26.1%/-31.7%，23Q1营业利润率11.4%，同/环比-7.8pct/-4.6pct。公司整体盈利能力有所下降。我们认为特斯拉毛利率下降整体可控，汽车业务毛利率仍然维持在超20%的较高行业水平，原材料成本波动、新工厂及4680电池产能爬坡、全球范围降价都会对毛利率产生拖累，尤其是全球降价影响下，单车ASP剔除新能源积分收入后由22Q4的5.1万美元下降到23Q1的4.6万美元，是毛利率下降最重要的原因。展望后期，以下因素将共同推动特斯拉盈利的稳定及提升：①受益于电池原材料成本的下降，23年以来，碳酸锂价格降幅明显，但存在公司已签订合约，碳酸锂降价在23Q1的利润端未完全体现，将在23Q2及下半年更好体现；②2023年将继续通过降价追求销量战略，同时追求车辆成本将持续降低，提升新工厂生产效率和降低物流成本，提升营运杠杆；③继续推进“全自动驾驶”（FSD）功能的完善，FSD作为特斯拉软件收费的重要内容，将为特斯拉在硬件盈利压力下，开辟又一成长曲线，提供更好的现金流；④后续改款Model 3和新款车型Semi、Cybertruck将陆续上市和交付，叠加当下的终端降价优惠，销量有望进一步提升，公司对2023年全球交付180万台充满信心，产量目标定为200万辆。
　　投资分析意见：乘用车正在开启复苏周期，头部车企将在早期享受马太效应进而获得超额收益，推荐比亚迪、长安、吉利。内卷造成产业链的利润冲击在所难免，建议关注具备国产替代、降本增效能力的公司，包括英搏尔、爱柯迪、星宇股份、科博达等。而在商用车领域，新能源大势已成，建议关注瀚川智能（机械）、蓝海华腾等公司。
　　核心风险：部分环节供应链安全风险、国内终端销量复苏不及预期、原材料涨价超预期。