核心观点：2023年上海车展，新能源车型已成为合资车企绝对主流，当前自主品牌电动化已赢在起跑线，合资品牌销量全面承压。本篇报告我们全面梳理了合资品牌产品结构、销量趋势及新车规划，结合上海车展实车体验，我们总结观点如下：1)复盘合资车企在华销量发现，A/B燃油轿车是基本盘，但23年在比亚迪等自主品牌插混新车型（秦dm-i冠军版等)增配降价对合资主力车型冲击较大。2）2023年合资品牌新车型集中在新能源类型，插混新车型仍主要是畅销燃油车型改款。3）豪华品牌BBA新能源车型有所增加，但从外观等设计语言看与传统燃油车型并不显著，产品力较理想及仰望等新能源高端品牌有缺失，品牌溢价逐渐下滑。
　　复盘合资车企在华销量发现，A/B燃油轿车是基本盘，22年轩逸等现象级车型虽有下滑，但年销量仍可达40万级。但23年在比亚迪等自主品牌插混新车型（秦dm-i冠军版等)增配降价对合资主力车型冲击较大，Q1下滑幅度较大；
　　总的来看合资品牌方面一汽大众2022年销量1801577辆，2023Q1销量382524辆，在所有合资品牌中销量优势明显；2022年，广汽丰田同比增速最快，达到23.19%；2023年Q1，除华晨宝马外，所有合资车企销量均呈同比负增长态势，华晨宝马同比增长159.44%。
　　2023年合资品牌新车型集中在新能源类型，插混新车型仍主要是畅销燃油车型改款，如本田雅阁PHEV版、CR-VPHEV版、日产混动奇骏；纯电新车型发布加速，丰田新推出全新纯电序列车型BZ 7、本田新推e:N第二弹车型、日产推出全新纯电艾瑞亚、大众新推中大型电动轿车ID.7等；
　　豪华品牌BBA新能源车型有所增加，如奔驰上海车展10款新车，包含EQS、EQG、EQE三款纯电及迈巴赫首款插混；但从外观等设计语言看与传统燃油车型并不显著，产品力较理想及仰望等新能源高端品牌有缺失，品牌溢价逐渐下滑。
　　纯外资豪华品牌也明确电动化方向，保时捷2030年所售新车新能源占比80%，纯电动macan将于2024年开始交付，纯电动718将于2025年推出，纯电动卡宴紧随其后，未来还会推出一款定位在卡宴之上的纯电动豪华SUV。
　　风险提示
　　1、行业景气不及预期。2020年至今汽车消费需求受新冠疫情及宏观经济预期转弱等因素影响较大，叠加产业链芯片等零部件环节供给偏紧冲击，行业供需两端波动较大。2022年汽车购置税减征等稳增长政策刺激下，下半年行业呈现高景气，2023年政策扶持退坡预期下，未来行业景气或存在波动。
　　 2、行业竞争格局恶化。汽车电动智能化趋势下，国内零部件供应商竞相布局，随着技术进步、新产能投放等供给要素变化，未来行业竞争或将加剧。
　　 3、客户拓展及新项目量产进度不及预期。汽车电动智能化趋势下，各主机厂加速新客户拓展，考虑到车企新车型项目研发节奏波动，特定时间段内或存在项目定点周期波动；此外，公司新产能建设或受不可控因素影响而导致量产进度不及预期。