3月实物商品网上零售额占比较Q1提升1.4pcts，同期全国快递业务量同比增长22.7%，考虑消费逐渐复苏叠加去年同期低基数，我们预计2023Q2全国快递件量同比增长20%~25%。3月重点城市金华(义乌)、广州、揭阳分别同比+0.9%/+6.2%/+33.8%，产粮区价格趋稳或为重要信号，有序价格竞争可能在淡季小幅波动，但对“价格战”无需过度担忧，Q2大概率价格维持企稳态势。我们预计顺丰2023年Q1时效快递件量增速或近15%，期待消费逐渐复苏推动高端件增速上行。同时韵达采用按照流向、流量动态参与竞争，赋予加盟商更大自主权，我们预计4月韵达件量或同增近30%，“困境反转”起点或开启，建议关注。继续推荐顺丰控股、中通快递、圆通快递，建议关注韵达股份。
　　▍行情跟踪：消费逐渐复苏，3月实物商品网上零售额占比较Q1提升1.4pcts，3月全国快递业务量同比增长22.7%，我们预计2023Q2全国快递件量同比增长20%~25%，关注韵达件量改善效果逐渐兑现。国家邮政局公布一季度行业运行情况，期间全国快递件量同增11.0%至268.9亿件，其中3月行业件量同比增长22.7%至104.8亿件(1-2月全国快递业务量同比增长4.6%)，对应收入同增18.8%至972.4亿元。4月以来，快递公司股价月度涨跌从高到低依次为中通+0.2%、顺丰-1.3%、韵达-1.6%、圆通-2.0%、申通-5.3%(截至4月21日)。从国家统计局公布的数据来看，2023Q1实物商品网上零售额同比增长7.3%，占社会消费品零售总额的比重24.2%；其中3月对应增速和占比分别16.6%、25.6%，消费逐渐复苏推动快递件量增速修复，同时叠加去年同期低基数，我们预计2023Q2全国快递件量同比增长20%~25%，若价格企稳，快递龙头成长可期。
　　▍件量：3月申通件量增速继续领跑通达系，韵达采用按照流向、流量动态参与竞争，赋予加盟商更大自主权，我们预计4月韵达件量或同增近30%，“困境反转”起点或开启，建议关注。3月，快递行业件量104.80亿件，同比+22.7%。同期圆通、韵达、申通、顺丰件量分别为17.77/14.48/13.21/10.33亿件，同比+25.4%/-8.5%/+ 33.8%/+28.6%，申通、顺丰、圆通领先行业增速11.1pcts/5.9pcts/2.7pcts。其中3月圆通、韵达、申通、顺丰日均件量分别为5,732/4,671/4,261/3,332万单，对应市占率分别为17.0%/13.8%/12.6%/9.9%。近期韵达强化网点服务的主动性、前置性，提升服务平台商家全链路质效水平，通过总结经验、调整政策，从稳网络、稳服务、稳客户、稳件量角度出发，实现按照流向、流量动态参与竞争，赋予加盟商更大自主权，料各项措施的效果4月开始逐渐显现，叠加去年同期低基数我们预计4月韵达件量或同增近30%，困境反转起点或开启。
　　▍价格：3月重点城市金华(义乌)、广州、揭阳分别同比+0.9%/+6.2%/+33.8%，产粮区价格趋稳或为重要信号，有序价格竞争可能在淡季小幅波动，但对“价格战”无需过度担忧。我们预计顺丰2023年Q1时效快递件量增速或近15%，期待消费逐渐复苏推动高端件增速上行。3月行业单票快递收入9.28元，同比下降-3.2%，其中申通、韵达、顺丰、圆通ASP价格分别为2.40/2.53/15.16/2.46元，同比-6.1%/-2.3%/-2.3%/-1.0%。分区域来看，3月金华(义乌)、广州、揭阳分别同比+0.9%、+6.2%、+33.8%，其中3月环比分别+11.2%/2.0%/-2.2%。产粮区价格趋稳或为重要信号，根据我们进行的草根调研，近期义乌揽件价格坚挺，在快递总部兼顾件量和盈利平衡的背景下，有序价格竞争可能在淡季小幅波动，但对“价格战”无需过度担忧。更加重视精准规划、投入产出效果、量化各项业务环节的效益，料2023年顺丰精益管理将持续发力。我们预计顺丰2023年Q1时效快递件量增速或近15%，期待消费逐渐复苏推动高端件增速上行。
　　▍期待2023年消费逐季复苏叠加精益管理继续发力，顺丰控股净利润实现30%以上正增长可期，目前估值颇具吸引力，继续推荐，同时建议关注韵达改善效果逐渐显现。3月29日顺丰控股发布2022年年报，2022年公司时效件量同比增长9.7%、逆势而上，料受益消费类件量占比同比提升4pcts至52%&退货件的有力支撑，退货件日均单量Q4或升至300万单以上，料2023Q1时效件件量增速仍10%左右。同期新业务持续减亏增利，料2023年大件业务有望贡献净利润5~6亿。同时场景和科技驱动同城业务盈利进一步改善。料2023年顺丰精益管理将持续发力，按照悲观预期，我们仅考虑时效快递、经济快递和快运对应目标市值总计3608亿，目前估值颇具吸引力，继续首推。韵达调整网络，鼓励加盟商在区域内竞争手段更加灵活，简化网点定价模型和考核机制，我们预计4月件量改善效果逐渐显现，建议关注。
　　▍风险因素：宏观经济增速下行；需求恢复不及预期；油价、人工成本持续上涨；价格竞争超预期。
　　▍投资策略：消费逐渐复苏，3月实物商品网上零售额占比较Q1提升1.4pcts，3月全国快递业务量同比增长22.7%，我们预计2023Q2全国快递件量同比增长20%~25%。3月重点城市金华(义乌)、广州、揭阳分别同比+0.9%/+6.2%/+33.8%，产粮区价格趋稳或为重要信号，有序价格竞争可能在淡季小幅