事件描述
　　国家邮政局披露3月快递经营数据：3月全国快递业务量完成104.8亿件，同比增长22.7%；快递收入完成972.4亿元，同比增长18.8%；3月快递单价实现9.3元/件，同比下滑3.2%；3月快递集中度CR8为84.9，较去年同期持平。
　　事件评论
　　【需求】线上需求韧性，件量平稳修复。3月快递行业件量同比增长22.7%，较1-2月增速环比增长18.1pct；3月快递行业件量两年CAGR为9.0%，较1-2月两年GAGR环比下滑2.8pct。3月，全国网上实物商品零售额同比增长10.9%，较1-2月环比增长5.6pct。线上需求韧性修复叠加低基数效应，3月件量增速亮眼，从复合增速看，需求平稳修复。
　　【价格】行业步入淡季，单价环比下滑。3月全国快递单票收入同比下滑3.2%，环比1-2月下滑5.9%（下降0.58元/件），其中，3月国内快递单票收入同比下滑1.7%，环比1-2月下降7.9%（下降0.46元/件），单价下滑幅度略大于去年同期（下降0.30元/件）。
　　【通达系】分化持续演绎，单价有所调整。3月韵达/圆通/申通件量同比分别变化8.5%/+25.5%/+33.9%，两年CARG分别为-2.3%/+14.8%/+20.7%；3月韵达/圆通/申通市占率分别为13.8%/16.9%/12.6%，环比1-2月分别变化-0.7pct/+0.6pct/+0.2pct，其中，韵达强调内部改革，逐步收缩市场部，份额环比下滑；圆通增量补贴政策成效显著，份额进一步提升；申通或受益于韵达客户挤出，份额持续增长。3月韵达/圆通/申通单价同比分别下滑2.3%/0.9%/5.9%，单价环比1-2月分别下滑0.13/0.16/0.12元；3月电商快递公司单价同环比均有下滑，其中，圆通采取增量补贴政策，韵达、申通进行季节性调价。
　　【顺丰】件量稳健增长，单价略有下滑。3月顺丰业务量同比增长28.6%，两年CAGR为8.6%，随着国内生产活动与消费需求持续复苏，公司件量稳健增长。3月快递单价同比下滑2.3%，较1-2月单价环比下滑1.08元，符合往年季节性调价规律。
　　【产粮区】义乌件量增长较快，产粮区单价走势分化。3月义乌/广州/揭阳快递量同比分别变动+25.2%/+2.4%/+11.5%，两年CAGR分别为+2.9%/+7.5%/+11.4%；义乌/广州/揭阳单票收入同比分别变动+0.9%/+6.2%/+33.8%。3月，因去年同期低基数，义乌地区件量增长较快；华南地区件量稳步增长；义乌在区域监管托底下，单价表现平稳，广州单价同比增幅环比收窄，揭阳单价同比增速环比持续上行。
　　【投资】行业持续分化，看好龙头份额提升。随着行业逐步进入淡季，或迎来局部价格调整。不过，适当的价格竞争有利于行业加速份额分化，件量进一步向头部集中；从股价看，快递板块当前价格水平处于绝对低位，全年维度进一步下跌空间不大。当前行业价格和估值均处于历史底部，头部公司如中通、圆通长期配置依然具备较高性价比。此外，顺丰基本面稳步改善，鄂州机场投产将打开成长空间，是值得中长期配置的高胜率品种。
　　风险提示
　　1、行业价格竞争加剧；
　　2、需求修复不及预期；
　　3、油价及人力成本大幅上升。