核心观点
　　2022年公司实现营业总收入212.75亿元，同比下降17.87%。2023年Q1公司实现营业总收入54.92亿元，同比增长0.25%，环比增长3.05%，经营业绩迎来拐点。公司集采逐步出清的同时创新药持续兑现，公司重整行装再出发，释放好公司潜力。公司凭借与时俱进的战略布局，以及研发、销售、质量等方面突出的核心竞争优势，跨越寒冬，穿越周期。
　　事件
　　4月21日，恒瑞医药发布2022年年报与2023年一季报。
　　2022年公司实现营业总收入212.75亿元，同比下降17.87%。其中，创新药销售收入81.16亿元（含税86.13亿元），营收占比为38.15%。实现归母净利润39.06亿元，同比下降13.77%；实现扣非归母净利润34.10亿元，同比下降18.83%。
　　2023年Q1公司实现营业总收入54.92亿元，同比增长0.25%，环比增长3.05%；实现归母净利润12.39亿元，同比增长0.17%，环比增长69.07%；实现扣非归母净利润12.20亿元，同比增长3.4%，环比增长239.83%。
　　第一个股权激励目标100%达成：2022年公司共有6项上市申请获NMPA受理（≥6个），新分子实体IND获批数量19个（≥10个），创新药含税收入86.13亿元（≥85亿元），完成了股权激励计划目标，100%解锁2022年度股权激励。
　　风险分析
　　行业政策风险：因行业政策调整（政府集采、医保政策出现重大变化）带来的研究设计要求变化、价格变化、带量采购政策变化、医保报销范围及比例变化等风险。
　　研发不及预期风险：在产品研发过程中,因设计、计划、组织、协调、控制等环节失误而造成研发周期延长、成本上升或研发失败的风险。新药物在研发过程中，存在临床入组进度不确定、疗效结果及安全性结果数据不确定等风险。
　　审批不及预期风险：审批过程中存在资料补充、审批流程变化等因素导致的审批周期延长等风险。
　　销售不及预期风险：药新上市药品面临市场接受能力、产品竞争能力以及市场需求变动等风险。上市产品销售存在风险，公司上市创新药（除林普利塞和艾瑞利外）均进入医保，存在医保产品放量速度慢，销售额不及预期风险。