我们认为，针对本周国内高频数据，应主要关注以下几点：
　　第一，商品房销售反季节下行，地产板块可能正在由疫后反弹期逐渐向实际需求水平回落。虽然本周一线城市商品房价格以及销售面积仍在上行区间，但中低能级城市已经开始反季节下行，二三线城市销售面积甚至已经与受到疫情影响的去年同期水平基本相当。此外成交土地溢价率重回5%的低位区间，土拍市场回暖进程可能仍不顺畅。当前地产板块可能正在由疫后反弹期逐渐向实际需求水平回落，中低等级城市需求偏弱仍是房地产市场回暖的最大掣肘之一。
　　第二，在终端需求持续疲软的影响下，工业生产的回暖进程亦有所减缓。本周黑色系及水泥等大宗商品价格持续回落、钢厂盈利率低位持续下行、螺纹钢去库速度仍然偏缓，或反映出建筑施工终端需求仍然疲软。在终端需求整体不及预期的影响下，工业生产的回暖进程亦有所减缓，其中表现在大部分开工率数据继续回落，沿海8省发电耗煤量也已回落至往年同期水平。
　　第三，出口及消费端的不确定性仍强，后续应进行持续关注。一方面，本周SCFI小幅回升，CCFI仍在回落，航运指标仍处于明显分化状态；另一方面，低基数效应下本周汽车销售同比大幅回升，其绝对水平略高于2021年同期，但电影消费仍在边际回落。当前出口及消费是市场最为关注，也是分歧最大的两个板块，但其后续走势不确定性仍然较强，应进行重点关注。
　　本周国内高频数据追踪概览：
　　大类资产表现：本周股跌债涨，商品大部分下跌。
　　终端需求恢复状况追踪：1）房地产：一线城市保持韧性，中低能级城市持续下行；2）建筑施工：持续疲软；3）消费：汽车消费在低基数效应下同比强劲，电影消费边际下行，略弱于2021年同期水平；4）出口：SCFI、CCFI指数表现分化。
　　工业生产及物流人流状态追踪：1）工业生产：开工率持续回落；2）货物流通：仍与往年同期有一定差距；3）人员流动：基本恢复往年同期水平。
　　大宗商品状态：1）煤炭：焦炭价格下跌；2）钢铁：铁矿石、螺纹钢价格下跌；3）有色：铝价上涨，锌、铜价格下跌；4）原油：价格下跌，库存下行；5）化工：油化产品价格下跌；6）水泥：价格环比下跌；7）玻璃：玻璃价格上涨，纯碱价格下跌；8）农产品：猪肉价格下跌，蔬菜价格上涨。
　　风险提示：宏观调控和货币政策超预期、房地产市场超预期
　　

研究报告全文：固定收证券研究报告益分析师title黄伟平S0190514080003左大勇S0190516070005地产销售反季节性下行国内高频数据周度追踪2023422研究助理刘哲铭债assAuthor券createTime1年月日2023422周相关报告relatedReport投资要点20230418我们认为针对本周国内高频数据应主要关注以下几点报有喜有忧压力仍存一季度经济数据点评第一商品房销售反季节下行地产板块可能正在由疫后反弹期逐渐向实际20230417需求水平回落虽然本周一线城市商品房价格以及销售面积仍在上行区间观察资金拥挤度的四个视角但中低能级城市已经开始反季节下行二三线城市销售面积甚至已经与受到20230415经济回升动能持续转弱疫情影响的去年同期水平基本相当此外成交土地溢价率重回5的低位区国内高频数据周度追踪间土拍市场回暖进程可能仍不顺畅当前地产板块可能正在由疫后反弹期2023415逐渐向实际需求水平回落中低等级城市需求偏弱仍是房地产市场回暖的最20230411大掣肘之一信贷持续走强vs金融空转3月金融数据点评第二在终端需求持续疲软的影响下工业生产的回暖进程亦有所减缓本20230406周黑色系及水泥等大宗商品价格持续回落钢厂盈利率低位持续下行螺纹风险可控信用仍优于利率钢去库速度仍然偏缓或反映出建筑施工终端需求仍然疲软在终端需求整债券市场4月展望体不及预期的影响下工业生产的回暖进程亦有所减缓其中表现在大部分20230331开工率数据继续回落沿海8省发电耗煤量也已回落至往年同期水平从大开大合到润物无声结构性货币政策工具详第三出口及消费端的不确定性仍强后续应进行持续关注一方面本周解暨扩大内需系列专题二SCFI小幅回升CCFI仍在回落航运指标仍处于明显分化状态另一方面20230331低基数效应下本周汽车销售同比大幅回升其绝对水平略高于2021年同期经济或有结构性隐忧3月但电影消费仍在边际回落当前出口及消费是市场最为关注也是分歧最大中采PMI点评20230327的两个板块但其后续走势不确定性仍然较强应进行重点关注近期路演反馈与债市热点问题探讨20230320本周国内高频数据追踪概览对2月以来债市行情的反思20230318大类资产表现本周股跌债涨商品大部分下跌宏观政策组合拳的开端终端需求恢复状况追踪1房地产一线城市保持韧性中低能级城市持续央行降准点评下行2建筑施工持续疲软3消费汽车消费在低基数效应下同比强劲20230315继续关注经济回暖的强度和电影消费边际下行略弱于2021年同期水平4出口SCFICCFI指数表持续性1-2月经济数据点现分化评工业生产及物流人流状态追踪1工业生产开工率持续回落2货物流通仍与往年同期有一定差距3人员流动基本恢复往年同期水平大宗商品状态1煤炭焦炭价格下跌2钢铁铁矿石螺纹钢价格下跌3有色铝价上涨锌铜价格下跌4原油价格下跌库存下行5化工油化产品价格下跌6水泥价格环比下跌7玻璃玻璃价格上涨纯碱价格下跌8农产品猪肉价格下跌蔬菜价格上涨风险提示宏观调控和货币政策超预期房地产市场超预期M1请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明债券周报报告正文我们认为针对本周国内高频数据应主要关注以下几点第一商品房销售反季节下行地产板块可能正在由疫后反弹期逐渐向实际需求水平回落虽然本周一线城市商品房价格以及销售面积仍在上行区间但中低能级城市已经开始反季节下行二三线城市销售面积甚至已经与受到疫情影响的去年同期水平基本相当此外成交土地溢价率重回5的低位区间土拍市场回暖进程可能仍不顺畅当前地产板块可能正在由疫后反弹期逐渐向实际需求水平回落中低等级城市需求偏弱仍是房地产市场回暖的最大掣肘之一第二在终端需求持续疲软的影响下工业生产的回暖进程亦有所减缓本周黑色系及水泥等大宗商品价格持续回落钢厂盈利率低位持续下行螺纹钢去库速度仍然偏缓或反映出建筑施工终端需求仍然疲软在终端需求整体不及预期的影响下工业生产的回暖进程亦有所减缓其中表现在大部分开工率数据继续回落沿海8省发电耗煤量也已回落至往年同期水平第三出口及消费端的不确定性仍强后续应进行持续关注一方面本周SCFI小幅回升CCFI仍在回落航运指标仍处于明显分化状态另一方面低基数效应下本周汽车销售同比大幅回升其绝对水平略高于2021年同期但电影消费仍在边际回落当前出口及消费是市场最为关注也是分歧最大的两个板块但其后续走势不确定性仍然较强应进行重点关注图表130大中城市商品房成交面积下行图表2一线城市商品房销售面积上行30大中城市商品房成交面积7DMA一线城市商品房成交面积7DMA万万平方米平方米100252022202120202019202320222021202020192023802060154010205001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-债券周报图表3二线城市商品房销售面积下行图表4百城成交土地溢价率下行二线城市商品房成交面积7DMA万100大中城市成交土地溢价率平方米20192020202120222023603520222021202020192023503025402030152010105001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表5螺纹钢库存下行图表6水泥价格下跌螺纹钢库存含上海全部仓库万吨全国水泥价格指数点202220212020201920232023202220212020201916502201450210200125019010501808501706501604501501402501月2月3月4月5月6月7月8月9月101112130月月月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表7涤纶长丝开工率下行图表8国内PTA开工率下行开工率涤纶长丝江浙地区国内PTA开工率202320222021202020192023202220212020201911095100909085808070756070506540601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-债券周报图表9本周SCFI小幅上行但CCFI仍在回落图表10汽车消费同比增速回升SCFI综合指数CCFI综合指数乘用车当周日均销量同比4WMA540050厂家批发厂家零售4900440030390034001029002400-1019001400-30900400-5021-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0321-0722-0421-0521-0621-0821-0921-1021-1121-1222-0122-0222-0322-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0421-04数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理大类资产表现本周股跌债涨商品大部分下跌本周股指均下跌其中中小板指数下跌最多跌幅达到389本周债市均上涨其中信用债上涨幅度超过利率债中债企业债AA-指数上涨最多涨幅达到027本周商品指数除农产品指数之外均下跌其中南华贵金属指数下跌最多跌幅达到237农产品上涨039图表11本周股跌债涨商品大部分下跌国内大类资产表现23414-234212347-23414南华能化指数南华贵金属指数南华金属指数南华农产品指数南华工业品指数中债企业债AA-指数中债企业债AA指数中债企业债AA指数中债企业债AAA指数中债5年期国债指数中债10年期国债指数中债-7-10年国开行债券指数中小板指数创业板指数沪深300指数上证综合指数-6-5-4-3-2-10123数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理终端需求恢复状况追踪房地产一线城市保持韧性中低能级城市持续下行从上周城市二手房出售挂牌价指数来看全国范围房价继续下跌除一线城市挂牌价上涨之外其余各能级城市房价均下跌本周30城商品房成交面积反季节下行目前绝对水平仅高于去年同期一线城市商品房成交面积季节性上行绝对水平已经略高于2019年同期其余低能级城市商品房销售面积均反季节下行绝对水平仅与去年同期相当低于之请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-债券周报前各年同期本周百城成交土地面积上行绝对水平与去年同期水平基本相当成交土地溢价率下行低于往年同期水平重回5以下的低位区间房地产市场整体转弱结构上分化较大一线城市地产价格和成交面积仍然保持韧性但中低能级城市持续下行图表12全国范围二手房出售挂牌价继续下跌城市二手房出售挂牌价指数环比日期全国一线城市二线城市三线城市四线城市2023416-007008-011-009-007202349-016-028-014-017-012202342-004009-006-0120032023326002018-005-0020122023319003006-001013-0012023312-009009-008-027-001202335-014-001-017-015-0182023226006-017016011-00820232190330810250230112023212037101017045015202325-001067-033014-06920231290511400200280562023122005-0880020760642023115-015-083015-022040数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表13三线城市商品房销售面积下行图表14百城成交土地面积上行三线城市商品房成交面积7DMA万100大中城市成交土地占地面积万平方米平方米2019202020212022202330202220212020201920237000600025500020400015300010200010005001月2月3月4月5月6月7月8月9月1011121月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月月月月数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理建筑施工持续疲软本周螺纹钢库存持续季节性下行去库速度大致与去年保持一致钢厂盈利率持续下行总体水平明显低于往年同期水平水泥价格亦明显下跌上述高频指标或指向建筑施工终端需求仍然偏弱请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-债券周报图表15钢厂盈利率下行全国样本钢厂盈利率202320222021202020191201008060402001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理汽车消费低基数效应下同比强劲上周总体狭义乘用车市场批发同比上行86零售同比上行80汽车消费4月同比异常强劲或主要由于去年同期基数较低降价清理库存等原因电影消费边际下行略弱于2021年同期水平本周电影票房总量观影人次电影上映场次均下行其中电影票房观影人次低于2021年同期水平高于去年同期水平电影上映场次略低于2021年同期水平高于其余各年同期水平图表16电影票房下行当日电影票房全国MA7亿元140000202220212020201920231200001000008000060000400002000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-债券周报图表17本周电影观影人次下行图表18本周电影上映场次下行当日观影人次全国MA7万人次当日上映场次全国MA7万次202220212020201920232022202120202019202330006025005020004015003010002050010001月2月3月4月5月6月7月8月9月1011121月2月3月4月5月6月7月8月9月101112月月月月月月数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理出口SCFICCFI指数表现分化本周CCFI指数环比下行约082SCFI指数环比小幅回升033BDI指数环比上行约481本周CCFI下行趋势仍在持续但SCFI已连续4周回升后续应关注出口走强的可持续性图表19CCFI指数下行图表20波罗的海干散货指数上行CCFI综合指数CCFI美东航线波罗的海干散货指数BDI20222021202020192023CCFI美西航线CCFI欧洲航线6000CCFI南非航线CCFI东西非航线50006400540040004400300034002400200014001000400021-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0321-011月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理工业生产状态追踪工业生产开工率持续回落本周沿海8省发电耗煤量环比小幅回落275个百分点目前已回落至与季节性基本相当的水平从开工率的角度来看本周全国高炉开工率下行至8459环比下行015个百分点石油沥青装置开工率环比上行030个百分点至3730涤纶长丝开工率下行077个百分点至8223国内PTA开工率下行083个百分点至7838汽车半全钢胎开工率下行029110个百分点至72996762请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-债券周报本周大部分开工率数据持续下行供需同步回落图表21沿海8省发电耗煤量继续回落沿海8省发电耗煤万吨7DMA260201920202021240202220232202001801601401201008060010203040506070809101112月份数据来源中国煤炭市场网兴业证券经济与金融研究院整理图表22高炉开工率下行图表23石油沥青装置开工率小幅上行高炉开工率247家全国石油沥青装置开工率2023202220212020201920232022202120202019956590608555508045754070356530602555201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表24汽车轮胎半全钢胎开工率下行开工率汽车轮胎半钢胎开工率汽车轮胎全钢胎20232022202120202019809020232022202120202019708060706050504040303020201010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-债券周报物流人流状态追踪货物流通仍与往年同期有一定差距从货物流通的角度来看本周整车货运流量指数公共物流园吞吐量指数小幅回升其绝对水平仍与往年同期有一定差距图表25本周全国整车货运流量指数小幅回升图表26本周公共物流园吞吐量指数小幅回升全国整车货运流量7DMA公共物流园吞吐量指数7DMA1501602023202220212020202320222021202013014012011010090807060504030201001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源G7兴业证券经济与金融研究院整理人员流动基本恢复往年同期水平本周全国迁徙规模下行但总量仍高于往年同期水平本周北京上海深圳的拥堵延时指数地铁客运量均上行深圳的地铁客运量持续高于往年同期水平其它各项指标与往年同期水平相当图表27全国迁徙规模指数总量高于往年同期水平迁徙规模指数全国7DMA9002021202220238007006005004003002001000010102030304050506070708091010111212月份数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-债券周报图表28本周北京拥堵延时指数上行图表29本周北京地铁客运量上行北京拥堵延时指数北京地铁客运量20232022202120202019202320222021202020192214001200201000188001660014400200120101月2月3月4月5月6月7月8月9月1011121月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月月月月数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表30本周上海拥堵延时指数上行图表31本周上海地铁客运量上行上海拥堵延时指数上海地铁客运量202320222021202020192023202220212020201920140012001810001680060014400122000101月2月3月4月5月6月7月8月9月1011121月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月月月月数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表32本周深圳拥堵延时指数上行图表33本周深圳地铁客运量上行深圳拥堵延时指数深圳地铁客运量202320222021202020192023202220212020201920900800187006001650040014300122001001001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-10-债券周报大宗商品状态追踪煤炭焦炭价格下跌本周动力煤现货期货价格保持平稳本周焦炭现货价格环比下跌347期货价格总体环比下跌约276上周动力煤港口库存环比下行约008焦炭港口库存环比上行约062图表34动力煤现货价格保持平稳图表35动力煤期货价格保持平稳综合平均价格指数环渤海动力煤Q5500K元期货结算价活跃合约动力煤元吨吨20609001860850166080014607501260700650106060086055066050046022-0220-0520-0820-1121-0221-0521-0821-1122-0222-0522-0822-1123-0220-0520-0820-1121-0221-0521-0821-1122-0522-0822-1123-02数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表36焦炭现货价格环比下跌图表37焦炭期货价格环比下跌钢之家中国焦炭价格指数元吨期货结算价活跃合约焦炭元吨45005000400045004000350035003000300025002500200020001500150022-0220-0520-0820-1121-0221-0521-0821-1122-0222-0522-0822-1123-0220-0520-0820-1121-0221-0521-0821-1122-0522-0822-1123-02数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-11-债券周报图表38动力煤港口库存环比下行图表39焦炭港口库存环比上行主流港口煤炭库存万吨焦炭港口库存万吨100002023202220216002023202220212020201920182020201920189000500800040070003006000200500010040001月2月3月4月5月6月7月8月9月1011120月月月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理钢铁铁矿石螺纹钢价格下跌本周铁矿石现货价格总体环比下跌约063期货价格环比下跌约406本周螺纹钢现货价格总体环比下跌约188期货价格总体环比下跌约161本周螺纹钢库存环比下行约347样本钢厂盈利率下行520个百分点至4242图表40铁矿石现货价格环比下跌图表41螺纹钢期货价格环比下跌普氏铁矿石价格指数62FeCFR中国北方美期货结算价活跃合约铁矿石元吨元吨14002501300230120021011001901000170900150800130700110600905007040020-0120-0420-0720-1021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-0123-0420-0120-0420-0720-1021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-0123-04数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-12-债券周报图表42螺纹钢现货价格环比下跌图表43螺纹钢期货价格环比下跌价格螺纹钢HRB40020mm全国元吨期货结算价活跃合约螺纹钢元吨6500650060006000550055005000500045004500400040003500350021-0720-0720-1021-0121-0421-1022-0122-0422-0722-1023-0123-0420-0720-1021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-0123-04数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理有色铝价上涨锌铜价格下跌价格来看本周铝价格环比上涨279锌铜价格环比分别下跌202121全球库存来看上周伦铜伦锌分别环比下行2121156伦铝上行268本周金铜比环比上行约031图表44本周铝价格上涨锌铜下跌图表45上周铝库存上行锌铜库存下行各类有色金属期货价格美元吨各类有色金属库存铝锌铜右轴铜万吨锌万吨铝万吨右轴50001200040200450035100004000301503500800025300020100250060001520001050400015005100020000018-0219-0220-0221-0222-0223-0218-0619-0620-0621-0622-06数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-13-债券周报图表46金铜比环比上行金铜比40035030025020015018-0518-0818-1119-0219-0519-0819-1120-0220-0520-0820-1121-0221-0521-0821-1122-0222-0522-0822-1123-0218-02注金铜比代表每盎司黄金能买到的铜的千克数数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理原油价格下跌库存下行本周IPE布油期货价格下跌580至8166美元桶上周美国商业原油库存较前一周环比下行097图表47IPE布油期货价格下跌图表48上周美国原油库存下行期货结算价活跃合约IPE布油美元桶库存量商业原油全美百万桶1606001405501201005008045060400402035020-0120-0420-0720-1021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-0123-04数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理化工品油化产品价格下跌本周化工品价格分化油化产品中燃料油价格环比下跌527沥青价格环比下跌约506煤化产品中乙二醇价格环比上涨594甲醇价格环比上涨约102其余化工品中苯乙烯价格环比下跌约187PTA价格下跌393LLDPEPVC价格分别环比上涨080299聚丙烯价格环比下跌034请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-14-债券周报图表49化工品价格分化图表50LLDPEPVC价格上涨聚丙烯均下跌价格周度变动线型低密度聚乙烯LLDPE元吨乙二醇594PV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