我们认为，针对本周国内高频数据，应主要关注以下几点：
　　第一，房地产回暖势头放缓，二线城市商品房销售转弱。跨季后各能级城市二手房挂牌价指数持续下跌，销售面积低位回升。但从绝对水平来看，目前仅有一线城市商品房销售面积仍能达到疫前水平，二、三线城市商品房销售状况明显转弱，土拍市场也未见明显回暖。这可能说明房地产市场的回暖势头已出现放缓迹象，高能级城市商品房销售回暖向低能级城市的传导仍然不畅，后续房地产市场全面回暖的难度进一步加大。
　　第二，需求端疲软影响下工业生产回升势头也出现放缓迹象。从需求端来看，本周房地产终端需求回暖势头放缓，建筑施工终端需求延续颓势，水泥、黑色产业链相关大宗商品价格均出现明显下跌，钢厂盈利率亦低位进一步回落。在需求端持续疲软的影响下本周工业生产回升势头也出现放缓迹象，除高炉开工率、涤纶长丝开工率保持上行外，其它开工率均开始回落，沿海8省发电耗煤量也回落到季节性水平。
　　第三，航运指数维持下跌趋势，关注后续出口回暖的可持续性。3月出口数据超市场预期走强，但从高频数据来看，CCFI、BDI等航运指数仍维持下行趋势。后续在低基数及各国元首集中访华的利好影响下，短期内出口数据可能不弱，但出口同比能否持续回升仍有待观察。
　　本周国内高频数据追踪概览：
　　大类资产表现：本周债市均上涨，股市、商品大部分下跌。
　　终端需求恢复状况追踪：1）房地产：销售出现边际转弱迹象；2）建筑施工：持续疲软；3）消费：汽车消费低基数效应下持续回升，电影消费边际下行，略弱于疫前同期水平；4）出口：CCFI、BDI下行。
　　工业生产及物流人流状态追踪：1）工业生产：回升势头减缓；2）货物流通：仍与往年同期有一定差距；3）人员流动：基本恢复往年同期水平。
　　大宗商品状态：1）煤炭：焦炭价格下跌；2）钢铁：铁矿石、螺纹钢价格下跌；3）有色：价格回升；4）原油：价格上涨，库存上行；5）化工：油化产品价格继续上涨；6）水泥：价格环比下跌；7）玻璃：玻璃价格上涨，纯碱价格下跌；8）农产品：猪肉价格下跌，蔬菜价格上涨。
　　风险提示：宏观调控和货币政策超预期、房地产市场超预期
　　

研究报告全文：固定收证券研究报告益分析师title黄伟平S0190514080003左大勇S0190516070005经济回升动能持续转弱国内高频数据周度追踪2023415研究助理刘哲铭债assAuthor券createTime1年月日2023415周相关报告relatedReport投资要点20230411报我们认为针对本周国内高频数据应主要关注以下几点信贷持续走强vs金融空转3月金融数据点评第一房地产回暖势头放缓二线城市商品房销售转弱跨季后各能级城市20230408二手房挂牌价指数持续下跌销售面积低位回升但从绝对水平来看目前仅建筑施工终端需求颓势初显有一线城市商品房销售面积仍能达到疫前水平二三线城市商品房销售状国内高频数据周度追踪况明显转弱土拍市场也未见明显回暖这可能说明房地产市场的回暖势头20234820230406已出现放缓迹象高能级城市商品房销售回暖向低能级城市的传导仍然不畅风险可控信用仍优于利率后续房地产市场全面回暖的难度进一步加大债券市场4月展望第二需求端疲软影响下工业生产回升势头也出现放缓迹象从需求端来看20230331从大开大合到润物无声本周房地产终端需求回暖势头放缓建筑施工终端需求延续颓势水泥黑色结构性货币政策工具详产业链相关大宗商品价格均出现明显下跌钢厂盈利率亦低位进一步回落解暨扩大内需系列专题二在需求端持续疲软的影响下本周工业生产回升势头也出现放缓迹象除高炉20230331开工率涤纶长丝开工率保持上行外其它开工率均开始回落沿海8省发经济或有结构性隐忧月3电耗煤量也回落到季节性水平中采PMI点评20230327第三航运指数维持下跌趋势关注后续出口回暖的可持续性3月出口数据近期路演反馈与债市热点问超市场预期走强但从高频数据来看CCFIBDI等航运指数仍维持下行趋题探讨势后续在低基数及各国元首集中访华的利好影响下短期内出口数据可能20230320不弱但出口同比能否持续回升仍有待观察对2月以来债市行情的反思20230318宏观政策组合拳的开端央行降准点评本周国内高频数据追踪概览20230315大类资产表现本周债市均上涨股市商品大部分下跌继续关注经济回暖的强度和持续性1-2月经济数据点终端需求恢复状况追踪1房地产销售出现边际转弱迹象2建筑施工评持续疲软3消费汽车消费低基数效应下持续回升电影消费边际下行略弱于疫前同期水平4出口CCFIBDI下行工业生产及物流人流状态追踪1工业生产回升势头减缓2货物流通仍与往年同期有一定差距3人员流动基本恢复往年同期水平大宗商品状态煤炭焦炭价格下跌钢铁铁矿石螺纹钢价格下跌123有色价格回升4原油价格上涨库存上行5化工油化产品价格继续上涨6水泥价格环比下跌7玻璃玻璃价格上涨纯碱价格下跌8农产品猪肉价格下跌蔬菜价格上涨风险提示宏观调控和货币政策超预期房地产市场超预期M1请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明债券周报报告正文我们认为针对本周国内高频数据应主要关注以下几点第一房地产回暖势头放缓二线城市商品房销售转弱跨季后各能级城市二手房挂牌价指数持续下跌销售面积低位回升但从绝对水平来看目前仅有一线城市商品房销售面积仍能达到疫前水平二三线城市商品房销售状况明显转弱土拍市场也未见明显回暖这可能说明房地产市场的回暖势头已出现放缓迹象高能级城市商品房销售回暖向低能级城市的传导仍然不畅后续房地产市场全面回暖的难度进一步加大第二需求端疲软影响下工业生产回升势头也出现放缓迹象从需求端来看本周房地产终端需求回暖势头放缓建筑施工终端需求延续颓势水泥黑色产业链相关大宗商品价格均出现明显下跌钢厂盈利率亦低位进一步回落在需求端持续疲软的影响下本周工业生产回升势头也出现放缓迹象除高炉开工率涤纶长丝开工率保持上行外其它开工率均开始回落沿海8省发电耗煤量也回落到季节性水平第三航运指数维持下跌趋势关注后续出口回暖的可持续性3月出口数据超市场预期走强但从高频数据来看CCFIBDI等航运指数仍维持下行趋势后续在低基数及各国元首集中访华的利好影响下短期内出口数据可能不弱但出口同比能否持续回升仍有待观察图表1全国范围二手房出售挂牌价继续下跌图表230大中城市商品房成交面积弱于2019同期30大中城市商品房成交面积7DMA城市二手房出售挂牌价指数环比万平方米日期全国一线城市二线城市三线城市四线城市100202349-016-028-014-017-01220222021202020192023202342-004009-006-0120032023326002018-005-002012802023319003006-001013-0012023312-009009-008-027-001202335-014-001-017-015-018602023226006-017016011-0082023219033081025023011402023212037101017045015202325-001067-033014-0692023129051140020028056202023122005-0880020760642023115-015-083015-0220400202318-085-026-077-172-0531月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-债券周报图表3一线城市商品房销售面积与2019同期相当图表4二线城市商品房销售面积弱于2019年同期一线城市商品房成交面积7DMA万二线城市商品房成交面积7DMA万平方米平方米2560202220212020201920232022202120202019202350204015301020510001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表5钢厂盈利率下行图表6水泥价格下行全国样本钢厂盈利率全国水泥价格指数点20232022202120202019120220202320222021202020192101002008019018060170401601502014001301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表7沿海8省发电耗煤量继续回落图表8石油沥青装置开工率下行沿海8省发电耗煤万吨7DMA石油沥青装置开工率2602019202020212023202220212020201965240202220236022020055180501604514040120351003080256020010203040506070809101112月份1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源中国煤炭市场网Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-债券周报图表9CCFI指数下行图表10波罗的海干散货指数下行波罗的海干散货指数BDICCFI综合指数CCFI美东航线20222021202020192023CCFI美西航线CCFI欧洲航线6000CCFI南非航线CCFI东西非航线5000640040005400440030003400200024001400100040001月2月3月4月5月6月7月8月9月10111221-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0321-01月月月数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理大类资产表现本周债市均上涨股市商品大部分下跌本周股指除上证综指外均下跌其中中小板指数下跌最多跌幅达到173上证综指上涨032本周债市均上涨其中中债企业债AA-指数上涨最多涨幅达到025本周商品指数除贵金属指数之外均下跌其中南华农产品指数下跌最多跌幅达到179贵金属上涨187图表11本周债市均上涨股市商品大部分下跌国内大类资产表现2347-2341423331-2347南华能化指数南华贵金属指数南华金属指数南华农产品指数南华工业品指数中债企业债AA-指数中债企业债AA指数中债企业债AA指数中债企业债AAA指数中债5年期国债指数中债10年期国债指数中债-7-10年国开行债券指数中小板指数创业板指数沪深300指数上证综合指数-3-2-10123456数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理终端需求恢复状况追踪房地产销售出现边际转弱迹象从上周城市二手房出售挂牌价指数来看全国范围房价继续下跌各能级城市房价均下跌本周30城商品房成交面积季节性低位回升目前绝对水平高于去年同期但弱于2019年同期不同能级城市商品房销售面积亦低位回升但其中仅一线城市商品房成交面积的绝对水平与2019年同期相当二三线城市明显弱于请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-债券周报2019年同期本周百城成交土地面积下行绝对水平与去年同期水平基本相当成交土地溢价率下行绝对水平高于去年同期水平综合来看房地产市场回暖已出现边际转弱的迹象图表12三线城市商品房销售面积弱于2019年同期三线城市商品房成交面积7DMA万平方米302022202120202019202325201510501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表13百城成交土地面积下行图表14百城成交土地溢价率下行100大中城市成交土地占地面积万平方米100大中城市成交土地溢价率20192020202120222023201920202021202220237000356000305000254000203000152000101000501月2月3月4月5月6月7月8月9月1011120月月月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理建筑施工持续疲软本周螺纹钢库存季节性下行但去库速度十分缓慢仅与2022年同期相当钢厂盈利率下行总体水平明显低于往年同期水平水泥价格亦下跌建筑施工终端需求持续疲软整体表现可能弱于之前的市场预期请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-债券周报图表15螺纹钢库存下行斜率趋缓螺纹钢库存含上海全部仓库万吨2022202120202019202316501450125010508506504502501月2月3月4月5月6月7月8月9月101112月月月数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理汽车消费低基数效应下持续回升上周总体狭义乘用车市场批发同比上行13零售同比上行47上周汽车消费持续回升受到去年4月低基数国六B车型降价加速清理库存的影响汽车销售同比较强图表16汽车消费同比增速回升50乘用车当周日均销量同比4WMA厂家批发厂家零售3010-10-30-5021-0721-0521-0621-0821-0921-1021-1121-1222-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0421-04数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理电影消费边际下行略弱于疫前同期水平本周电影票房总量观影人次电影上映场次均下行其中电影票房观影人次高于去年同期水平但低于2019年同期水平电影上映场次高于往年同期水平请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-债券周报图表17电影票房下行当日电影票房全国MA7亿元140000202220212020201920231200001000008000060000400002000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表18本周电影观影人次下行图表19本周电影上映场次下行当日观影人次全国MA7万人次当日上映场次全国MA7万次202220212020201920232022202120202019202330006025005020004015003010002050010001月2月3月4月5月6月7月8月9月1011121月2月3月4月5月6月7月8月9月101112月月月月月月数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理出口CCFIBDI下行本周CCFI指数环比下行约113BDI指数环比下行约068虽然3月出口数据超市场预期但CCFI指数下行趋势仍在持续后续应关注出口走强的可持续性工业生产状态追踪工业生产回升势头减缓本周沿海8省发电耗煤量环比小幅回落117个百分点目前已回落至与季节性基本相当的水平从开工率的角度来看本周全国高炉开工率上行至8474环比上行044个百分点石油沥青装置开工率环比下行150个百分点至3700涤纶长丝开工率上行084个百分点至8300国内PTA开工率下行050个百分点至7921汽车半全钢胎开工率下行019013个百分点至73286872本周部分开工率数据环比转跌沿海8省发电耗煤量也已回落至往年同期水准请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-债券周报在终端需求回暖不及预期的情况下生产端的回升势头也已开始放缓图表20高炉开工率上行高炉开工率247家全国202320222021202020199590858075706560551月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表21涤纶长丝开工率上行图表22国内PTA开工率下行开工率涤纶长丝江浙地区国内PTA开工率202320222021202020191109520232022202120202019100909085808070756070506540601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表23汽车轮胎半全钢胎开工率下行开工率汽车轮胎半钢胎开工率汽车轮胎全钢胎20232022202120202019202320222021202020198090708060706050504040303020201010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-债券周报物流人流状态追踪货物流通仍与往年同期有一定差距从货物流通的角度来看本周整车货运流量指数公共物流园吞吐量指数小幅回升其绝对水平仍与往年同期有一定差距图表24本周全国整车货运流量指数小幅回升图表25本周公共物流园吞吐量指数小幅回升全国整车货运流量7DMA公共物流园吞吐量指数7DMA1501602023202220212020202320222021202013014012011010090807060504030201001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源G7兴业证券经济与金融研究院整理人员流动基本恢复往年同期水平本周全国迁徙规模下行但总量仍高于往年同期水平本周北京上海深圳的拥堵延时指数地铁客运量均上行仅剩深圳的地铁客运量高于往年同期水平其它各项指标与往年同期水平相当图表26全国迁徙规模指数总量高于往年同期水平迁徙规模指数全国7DMA9002021202220238007006005004003002001000010102030304050506070708091010111212月份数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-债券周报图表27本周北京拥堵延时指数上行图表28本周北京地铁客运量上行北京拥堵延时指数北京地铁客运量20232022202120202019202320222021202020192214001200201000188001660014400200120101月2月3月4月5月6月7月8月9月1011121月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月月月月数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表29本周上海拥堵延时指数上行图表30本周上海地铁客运量上行上海拥堵延时指数上海地铁客运量202320222021202020192023202220212020201920140012001810001680060014400122000101月2月3月4月5月6月7月8月9月1011121月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月月月月数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表31本周深圳拥堵延时指数上行图表32本周深圳地铁客运量上行深圳拥堵延时指数深圳地铁客运量202320222021202020192023202220212020201920900800187006001650040014300122001001001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-10-债券周报大宗商品状态追踪煤炭焦炭价格下跌本周动力煤现货期货价格保持平稳本周焦炭现货价格环比下跌183期货价格总体环比下跌约723上周动力煤港口库存环比上行约450焦炭港口库存环比上行约242图表33动力煤现货价格保持平稳图表34动力煤期货价格保持平稳综合平均价格指数环渤海动力煤Q5500K元期货结算价活跃合约动力煤元吨吨20609001860850166080014607501260700650106060086055066050046021-0221-0821-0520-0520-0820-1121-0521-1122-0222-0522-0822-1123-0220-0520-0820-1121-0221-0821-1122-0222-0522-0822-1123-02数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表35焦炭现货价格环比下跌图表36焦炭期货价格环比下跌钢之家中国焦炭价格指数元吨期货结算价活跃合约焦炭元吨45005000400045004000350035003000300025002500200020001500150020-1121-0520-0520-0821-0221-0521-0821-1122-0222-0522-0822-1123-0220-0520-0820-1121-0221-0821-1122-0222-0522-0822-1123-02数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-11-债券周报图表37动力煤港口库存环比上行图表38焦炭港口库存环比上行主流港口煤炭库存万吨焦炭港口库存万吨100002023202220216002023202220212020202020192018900050020192018800040070003006000200500010040001月2月3月4月5月6月7月8月9月1011120月月月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理钢铁铁矿石螺纹钢价格下跌本周铁矿石现货价格总体环比下跌约125期货价格环比下跌约196本周螺纹钢现货价格总体环比下跌约205期货价格总体环比下跌约168本周螺纹钢库存环比下行约180样本钢厂盈利率下行693个百分点至4762图表39铁矿石现货价格环比下跌图表40螺纹钢期货价格环比下跌普氏铁矿石价格指数62FeCFR中国北方美期货结算价活跃合约铁矿石元吨元吨14002501300230120021011001901000170900150800130700110600905007040022-0720-0120-0420-0720-1021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-1023-0123-0420-0120-0420-0720-1021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-0123-04数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-12-债券周报图表41螺纹钢现货价格环比下跌图表42螺纹钢期货价格环比下跌价格螺纹钢HRB40020mm全国元吨期货结算价活跃合约螺纹钢元吨6500650060006000550055005000500045004500400040003500350021-0423-0120-0720-1021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-0123-0420-0720-1021-0121-0721-1022-0122-0422-0722-1023-04数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理有色价格回升价格来看本周铝锌铜价格环比分别上涨144177343全球库存来看上周伦锌伦铝分别环比下行039079伦铜上行108本周金铜比环比下行约253图表43本周铝锌铜价格上涨图表44上周锌铝库存下行铜库存上行各类有色金属期货价格美元吨各类有色金属库存铝锌铜右轴铜万吨锌万吨铝万吨右轴50001200040200450035100004000301503500800025300020100250060001520001050400015005100020000018-0219-0220-0221-0222-0223-0218-0619-0620-0621-0622-06数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-13-债券周报图表45金铜比环比下行金铜比40035030025020015018-0518-0818-1119-0219-0519-0819-1120-0220-0520-0820-1121-0221-0521-0821-1122-0222-0522-0822-1123-0218-02注金铜比代表每盎司黄金能买到的铜的千克数数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理原油价格上涨库存上行本周IPE布油期货价格上涨14至8631美元桶上周美国商业原油库存较前一周环比上行013图表46IPE布油期货价格上涨图表47上周美国原油库存上行期货结算价活跃合约IPE布油美元桶库存量商业原油全美百万桶1606001405501201005008045060400402035020-0120-0420-0720-1021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-0123-04数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理化工品油化产品价格继续上涨本周化工品价格分化油化产品中燃料油价格环比上涨108沥青价格环比上涨约309煤化产品中乙二醇价格环比上涨096甲醇价格环比上涨约137其余化工品中苯乙烯价格环比下跌约055PTA价格下跌479LLDPE环比上涨039聚丙烯PVC分别环比下跌003354请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-14-债券周报图表48化工品价格分化图表49LLDPE价格上涨聚丙烯PVC均下跌价格周度变动线型低密度聚乙烯LLDPE元吨沥青309PVC元吨甲醇137聚丙烯元吨燃料油10814500乙二醇09612500LLDPE03910500聚丙烯-0038500苯乙烯-0556500PVC-3544500PTA-47923-0120-0120-0420-0720-1021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-04-6-4-2024数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理水泥价格环比下跌本周全国水泥价格环比下跌约092本周水泥价格大部分下跌其中河南下跌最多跌幅为683宁夏上涨最多涨幅为267图表50分区域水泥指数变动图表51本周各地水泥价格大部分下跌周度水泥价格变动宁夏267全国东北华北华东西北西南中南四川021安徽-025云南-026现价1393213211140941364414485143214346湖北-048山西-092山东-097近1周-092-249-004-108027-071-116江苏-101浙江-107福建-153近1月-147-353-060-181-219292-268上海-228重庆-249黑龙江-362年初以来-2321-1784-2230-2542-1487-1865-2489吉林-566河南-683-8-6-4-2024数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理玻璃玻璃价格上涨纯碱价格下跌本周玻璃期货价格总体环比上涨143纯碱期货价格总体环比下跌约310请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-15-债券周报图表52玻璃期货价格环比上涨图表53纯碱期货价格环比下跌期货收盘价活跃合约玻璃元吨期货结算价活跃合约纯碱元吨350040003000350030002500250020002000150015001000100021-0121-0320-0120-0420-0720-1021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-0123-0420-0920-1121-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-03数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理农产品猪肉价格下跌蔬菜价格上涨本周猪肉价格下跌237全国猪肉平均批发价为1939元公斤本周蔬菜价格环比上涨约211图表54猪肉批发价下跌图表55本周蔬菜价格环比上涨平均批发价猪肉元公斤山东蔬菜批发价格指数总指数点230平均批发价白条鸡元公斤右轴2005521019550190190451854017018035150175301301702511016520901601570155105015020-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0320-0420-0720-1021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-0123-0420-01数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理风险提示宏观调控和货币政策超预期房地产市场超预期请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-16-债券周报分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间外评级标准为报告发布日后的12个中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级月内公司股价或行业指数相对同减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5期相关证券市场代表性指数的涨跌无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确幅其中A股市场以沪深300指数为定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级基准新三板市场以三板成指为基推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数准香港市场以恒生指数为基准美中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平行业评级国市场以标普500或纳斯达克综合指数回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数为基准信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载本公司不承担任何转载责任特别声明在法律许可的情况下兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据兴业证券研究上海北京深圳地址上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦地址北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦地址深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T215层32层01-08单元座52楼邮编200135邮编100020邮编518035邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-17-