一周要闻点评：科技TMT大幅回落，股价-业绩关联性提升。
　　A股周内先扬后抑，沪指回落至3301点：一季度经济数据向好，GDP超预期，出口、消费、社融走强，但地产、生产、通胀偏弱仍对经济预期产生扰动。股价-业绩关联性显著提升，家电23Q1业绩超出市场预期，本周领涨全A。科技TMT继上周波动明显加大后，本周出现大幅调整，仅算力相关的通信行业韧性较强，同时“中特估”炒作热度也有所降温。
　　要闻：1、央行公布2023年第一季度货币政策委员会例会纪要；
　　2、央行小幅加量续作MLF，中标利率2.75%，连续8个月保持不变；
　　3、2023年一季度经济企稳回升，GDP同比增速4.5%，超市场预期；
　　4、发改委4月新闻发布会表示“一季度我国经济发展实现良好开局”；
　　5、4月1年期与5年期以上LPR分别为3.65%与4.3%。
　　A股行情复盘：A股回落，金融稳定和上游资源占优。
　　指数与风格：指数全面下行，上证50和上证指数表现居前，周度涨跌幅分别为-0.93%和-1.11%。风格表现来看，金融稳定和上游资源、大盘、低市盈率和绩优股占优。
　　行业表现：多数下跌，家用电器、煤炭和银行涨幅居前。厨电、白电23Q1业绩均超出市场预期，家电行业本周领涨全A。
　　领涨指数：近20日科创50占优，传媒、石油石化、家用电器领涨。
　　估值跟踪：A股估值回落，行业估值分化程度收敛。
　　海外行情回顾：全球股市多数下跌，A股表现较弱。
　　全球股市：多数下跌，法国CAC、英国富时UKX和德国DAX占优。
　　美股市场：指数小幅收跌，金融、必需消费和可选消费占优。
　　港股市场：指数全面下跌，能源业、综合业与金融业占优。
　　大类资产表现：人民币小幅贬值，国内风险偏好回落。
　　绝对表现：商品价格多数下跌，仅CRB商品小幅收涨，美债利率回升、美元指数上涨，人民币汇率小幅贬值。
　　相对表现：中美利差、德美利差均扩张，万得全A口径下的修正风险溢价有所回升，对应国内风险偏好回落。
　　风险提示：海外波动加剧；宏观经济政策超预期变化；监管政策超预期扰动。
　　

研究报告全文：证券研究报告市场策略研究2023年04月22日投资策略市场回顾4月3周股价-业绩关联性显著提升一周要闻点评科技TMT大幅回落股价-业绩关联性提升作者A股周内先扬后抑沪指回落至3301点一季度经济数据向好GDP超分析师张峻晓预期出口消费社融走强但地产生产通胀偏弱仍对经济预期产执业证书编号S0680518110001邮箱生扰动股价-业绩关联性显著提升家电23Q1业绩超出市场预期本周zhangjunxiaogszqcom研究助理王昱涵领涨全A科技TMT继上周波动明显加大后本周出现大幅调整仅算执业证书编号S0680121070009力相关的通信行业韧性较强同时中特估炒作热度也有所降温邮箱wangyuhan3665gszqcom要闻1央行公布2023年第一季度货币政策委员会例会纪要相关研究2央行小幅加量续作MLF中标利率275连续8个月保持不变1投资策略欺诈发行财务造假零容忍科创板现首批强制退市公司2023-04-2132023年一季度经济企稳回升GDP同比增速45超市场预期2投资策略交易结构出现收敛迹象交易情绪跟4发改委4月新闻发布会表示一季度我国经济发展实现良好开局踪第188期2023-04-2054月1年期与5年期以上LPR分别为365与433投资策略通胀再降温交易盘回流外资周报A股行情复盘A股回落金融稳定和上游资源占优第157期2023-04-184投资策略打破现有格局需要一次决断指数与风格指数全面下行上证50和上证指数表现居前周度涨跌幅策略周报202304162023-04-16分别为-093和-111风格表现来看金融稳定和上游资源大盘低5投资策略市场回顾4月2周中特估市盈率和绩优股占优重拾升势2023-04-15行业表现多数下跌家用电器煤炭和银行涨幅居前厨电白电23Q1业绩均超出市场预期家电行业本周领涨全A领涨指数近20日科创50占优传媒石油石化家用电器领涨估值跟踪A股估值回落行业估值分化程度收敛海外行情回顾全球股市多数下跌A股表现较弱全球股市多数下跌法国CAC英国富时UKX和德国DAX占优美股市场指数小幅收跌金融必需消费和可选消费占优港股市场指数全面下跌能源业综合业与金融业占优大类资产表现人民币小幅贬值国内风险偏好回落绝对表现商品价格多数下跌仅CRB商品小幅收涨美债利率回升美元指数上涨人民币汇率小幅贬值相对表现中美利差德美利差均扩张万得全A口径下的修正风险溢价有所回升对应国内风险偏好回落风险提示海外波动加剧宏观经济政策超预期变化监管政策超预期扰动请仔细阅读本报告末页声明2023年04月22日内容目录一周要闻点评科技TMT大幅回落股价-业绩关联性提升4要闻点评4月第3周4A股行情复盘A股回落金融稳定和上游资源占优6指数与风格A股回落金融稳定和上游资源占优6行业表现多数下跌家用电器煤炭和银行涨幅居前8领涨指数近20日科创50占优传媒石油石化家用电器领涨9估值跟踪A股估值回落行业估值分化程度收敛10海外行情回顾全球股市多数下跌A股表现较弱12全球股市多数下跌A股表现较弱12美股市场指数小幅收跌金融必需消费和可选消费占优13港股市场指数全面下跌能源业综合业与金融业占优15大类资产表现人民币小幅贬值国内风险偏好回落16商品价格多数下跌人民币小幅贬值16国内风险偏好回落16领涨资产原油MSCI发达市场和MSCI全球市场20日表现占优18风险提示18图表目录图表1A股核心指数走势近120个交易日首日基点10006图表2A股核心指数本周涨跌幅6图表3股价创新高个股比例剔除近60日新股6图表4A股各类风格指数本周涨跌幅7图表5最小市值指数万得全A中证1000沪深300走势7图表6科创50沪深300创业板指沪深300走势7图表7申万一级行业本周近20个交易日涨跌幅8图表8申万一级行业本周股价创新高个股比例剔除近60日新股8图表9近20个交易日最优市场行业与概念指数表现9图表10近120个交易日最优市场行业与概念指数表现9图表11万得全A万得全A除金融石油石化全部A股PE中位数走势10图表12A股市场指数PE估值历史分位2010年至今10图表13申万一级行业PE估值历史分位2010年至今11图表14申万一级行业估值分化系数基于PE估值历史分位计算11图表15全球重要股指本周涨跌幅12图表16全球重要股指历史分位2010年至今12图表17美股市场与行业指数本周涨跌幅13图表18纳斯达克道琼斯工业罗素2000标普500走势13图表19美股市场与行业指数历史分位2010年至今14图表20港股市场与行业指数本周涨跌幅15图表21港股市场与行业指数历史分位2010年至今15图表22全球大类资产本周表现16图表23铜金比油金比走势17图表24伦敦金价CRB商品走势17图表25中美利差走势基于10年期国债利率17P2请仔细阅读本报告末页声明2023年04月22日图表26德美利差走势基于10年期国债利率17图表27A股修正ERP走势17图表28SPX-ERP与VIX指数走势17图表29近20个交易日与近120个交易日全球大类资产表现18P3请仔细阅读本报告末页声明2023年04月22日一周要闻点评科技TMT大幅回落股价-业绩关联性提升A股周内先扬后抑沪指回落至3301点一季度经济数据向好GDP超预期出口消费社融走强但地产生产通胀偏弱仍对经济预期产生扰动股价-业绩关联性显著提升家电23Q1业绩超出市场预期本周领涨全A科技TMT继上周波动明显加大后本周出现大幅调整仅算力相关的通信行业韧性较强同时中特估炒作热度也有所降温要闻点评4月第3周14月14日央行公布2023年第一季度总第100次货币政策委员会例会纪要点评对于经济形势的判断会议传递出外部增长放缓国内恢复向好的信号对于货币政策的基调会议删去上期的逆周期调节表述强调搞好跨周期调节反映随着国内经济恢复向好稳增长的紧迫性有所下降此外对于房企央行仍关注有效防范化解优质头部房企风险同时指出推动房地产业向新发展模式平稳过渡对于平台经济央行强调对平台经济的监管政策已稳步走向常态化24月17日央行小幅加量续作MLF中标利率275连续8个月保持不变点评4月央行加量平价续作MLF反映在信贷持续多增的预期下央行呵护商业银行对于MLF的操作需求延续一直以来的稳增长信号而MLF利率连续8个月保持不变反映央行认为目前国内市场整体利率处于合理水平值得注意的是本月MLF投放量较前几个月均有所收缩或反映央行对二季度信贷多增幅度回落的预期34月18日2023年一季度GDP同比45前值292023年3月工业增加值同比39前值24社零同比106前值351-3月固投同比51前值55其中地产投资同比-58前值-57狭义基建投资同比88前值90制造业投资同比7前值81点评一季度经济企稳回升GDP增速超市场预期主因进口跌幅更大导致净出口超预期地产反弹超预期整体看3月国内经济继续修复消费方面3月消费同比增速显著提升高于市场预期主因低基数投资方面固定资产投资当月增速回落地产投资跌幅小幅扩大新开工施工增速回落竣工增速回升制造业投资当月同比有所回落可能指向出口压力仍然较大基建投资增速维持韧性供给方面工业生产小幅回升但相对偏弱服务业继续反弹44月19日国家发改委召开4月新闻发布会点评发改委称一季度我国经济发展实现良好开局需求扩大供给恢复预期改善是主因下一步将在深入调查研究基础上扎实做好经济运行监测形势分析和对策研究适时出台务实管用的政策举措巩固拓展向好势头推动经济运行持续整体好转具体到稳消费促消费措施当前正在抓紧研究起草关于恢复和扩大消费的政策文件下大力气稳定汽车消费此外发改委称将研究合理缩减外资准入负面清单生猪价格有望逐步回升至合理区间P4请仔细阅读本报告末页声明2023年04月22日坚决遏制铁矿石价格的不合理上涨54月20日4月1年期与5年期以上LPR分别为365与43保持8个月不变点评4月LPR报价不变符合预期主因有二一是4月MLF操作利率未做调整4月200亿元的净加量续作规模为今年以来最低水平二是未来信贷多增预期叠加银行息差承压报价行压缩LPR报价加点动力不足P5请仔细阅读本报告末页声明2023年04月22日A股行情复盘A股回落金融稳定和上游资源占优指数与风格A股回落金融稳定和上游资源占优本周A股回落指数全面下行上证50和上证指数表现居前周度涨跌幅分别为-093和-111创业板指和中证1000表现较弱周度涨跌幅分别为-358和-351个股新高视角来看A股股价创60日新高个股比例回落本周股价创60日新高以及250日新高的个股比例分别为1111和699环比分别变动-329和-135图表1A股核心指数走势近120个交易日首日基点1000上证指数深证成指创业板指科创50上证50沪深300中证500中证10001250120011501100105010009509008508002022-10-272022-11-272022-12-272023-01-272023-02-272023-03-27资料来源wind国盛证券研究所图表2A股核心指数本周涨跌幅图表3股价创新高个股比例剔除近60日新股本周涨跌幅60日新高个股比例250日新高个股比例右轴0309-05825-17-09-11-15206-15-2-175-25154-3-28-30103-35-352-4-365上上沪科中深中创1证100050证50创500证深300证证业指成板00数指指2022422202281220221222023324资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所P6请仔细阅读本报告末页声明2023年04月22日风格绝对表现来看金融稳定和上游资源大盘低市盈率和绩优股占优资金风格方面茅指数基金重仓指数和陆股通指数涨跌幅分别为-281-326和-344行业风格方面金融稳定055和上游资源-13表现占优个股特征方面大盘-149低市盈率035和绩优股-297表现占优图表4A股各类风格指数本周涨跌幅本周涨跌幅10050400-10-20-13-14-15-30-20-22-27-28-30-29-30-30-30-40-33-34-50-44-44-60-51基陆茅上中可必科金其大中小高中低亏微绩金股指游游选需技融他盘盘盘市市市损利优重通数资制消消稳服盈盈盈股股股仓指源造费费定务率率率指数数资料来源wind国盛证券研究所风格相对表现来看超小市值与科创板相对市场表现较强小市值创业板相对表现较弱本周超小市值万得全A中证1000沪深300科创50沪深300创业板指沪深300表现分别为027-061079和-104图表5最小市值指数万得全A中证1000沪深300走势图表6科创50沪深300创业板指沪深300走势最小市值指数万得全A科创50沪深300创业板指沪深300右轴022中证1000沪深300右轴1900306602151850290650210641800280205063021750270620195170026061019165025060018505916002401805801751550230570171500220562022-10-272022-12-272023-02-272022-10-272022-12-272023-02-27资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所P7请仔细阅读本报告末页声明2023年04月22日行业表现多数下跌家用电器煤炭和银行涨幅居前申万一级行业多数下跌家用电器煤炭和银行涨幅居前本周30个申万一级行业中4个行业上涨涨幅靠前的行业为家用电器煤炭和银行分别上涨335139和117跌幅较大的行业为电子社会服务和美容护理分别下跌641575和503银行通信和传媒60日新高个股比例较高银行通信和传媒创60日新高个股比例较高分别为3812683和227银行通信和传媒创250日新高个股比例较高分别为26192276和2199图表7申万一级行业本周近20个交易日涨跌幅本周涨跌幅近20个交易日涨跌幅12108634414122030-2-04-08-09-11-11-11-13-4-20-22-25-30-30-32-35-36-36-36-37-39-41-42-6-46-47-50-8-57-64-10家煤银通食石建交农非国公纺电传机钢环轻汽基建商有医计房美社电用炭行信品油筑通林银防用织力媒械铁保工车础筑贸色药算地容会子电饮石装运牧金军事服设设制化材零金生机产护服器料化饰输渔融工业饰备备造工料售属物理务资料来源wind国盛证券研究所图表8申万一级行业本周股价创新高个股比例剔除近60日新股60日新高个股比例250日新高个股比例4038353027252320192018171714141313151212111010109910776554443510银通传家石电交建社非计公医有机美环商建纺钢农电国轻房食基煤汽行信媒用油子通筑会银算用药色械容保贸筑织铁林力防工地品础炭车电石运装服金机事生金设护零材服牧设军制产饮化器化输饰务融业物属备理售料饰渔备工造料工资料来源wind国盛证券研究所P8请仔细阅读本报告末页声明2023年04月22日领涨指数近20日科创50占优传媒石油石化家用电器领涨过去20个交易日中表现较好的市场指数为科创50上证指数和沪深300行业为传媒石油石化家用电器通信和建筑装饰概念为光模块CPO网络游戏存储器中芯国际产业链和半导体设备过去120个交易日中表现较好的市场指数为科创50上证50和沪深300行业为传媒计算机通信建筑装饰和家用电器概念为光模块CPOChatGPTAIGC网络游戏和AI应用图表9近20个交易日最优市场行业与概念指数表现图表10近120个交易日最优市场行业与概念指数表现涨跌幅涨跌幅4541120109403510030777525807169201561101210601579105533402403152121020111110-50科上沪传石家通建光网存中半0AIChatGPTAIGC创50证深300媒油用信筑模络储芯导科上沪传计通建家光网块指石电装CPO游器国体应创证深300模5050媒算信筑用络数化器饰戏际设块用机装电CPO游产备饰器戏业链市场指数行业指数概念指数市场指数行业指数概念指数资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所P9请仔细阅读本报告末页声明2023年04月22日估值跟踪A股估值回落行业估值分化程度收敛PE估值来看深证成指和上证指数分位较高创业板指和中证1000分位较低市场指数来看当前深证成指和上证指数的PE估值分别为2572和1347历史分位分别为5624和4933创业板指和中证1000的PE估值分别为332和31历史分位分别为473和1978资金风格来看茅指数陆股通指数和基金重仓指数的PE估值分别为24111609和1279分别处于75676577和3671分位本周A股估值回落指数估值多数下行市场指数来看上证50和中证500的PE估值历史分位上行较多本周分别变动353和065个百分点创业板指和上证指数的PE估值历史分位上行较少本周分别变动-546和-275个百分点资金风格来看茅指数陆股通指数和基金重仓指数的PE估值历史分位本周分别变动-127-141和-1597个百分点图表11万得全A万得全A除金融石油石化全部A股PE中位数走势万得全A除金融石油石化PE-TTM全部A股PE中位数万得全APE-TTM右轴381936185183417532173016528162615524152022-10-272022-11-272022-12-272023-01-272023-02-272023-03-27资料来源wind国盛证券研究所图表12A股市场指数PE估值历史分位2010年至今140120100806040200-20564949463421205766637深上沪上科中中创茅陆基证证创10005050500证证深300证业指股金成指板数通重指数指指仓数指数资料来源wind国盛证券研究所P10请仔细阅读本报告末页声明2023年04月22日申万一级行业估值多数下行当前PE估值历史分位前五行业分别是社会服务92农林牧渔92计算机82商贸零售82美容护理80后五的行业分别是有色金属0煤炭3医药生物3电力设备4交通运输6回升前五行业是家用电器石油石化建筑装饰计算机和钢铁分别回升63856412217和155个百分点回落前五行业是公用事业美容护理机械设备房地产和汽车分别回落922628526396和322个百分点行业估值分化程度收敛我们基于行业PE估值历史分位定义估值分化系数度量行业之间估值历史分位差异幅度本周行业估值分化系数为2948环比变动-100图表13申万一级行业PE估值历史分位2010年至今200180160140120100806040200-209292828280795856545452474541373733292726141198664330社农计商美汽食房公机传建钢非轻建家电纺国石通环银基交电医煤有会林算贸容车品地用械媒筑铁银工筑用子织防油信保行础通力药炭色服牧机零护饮产事设材金制装电服军石化运设生金务渔售理料业备料融造饰器饰工化工输备物属资料来源wind国盛证券研究所图表14申万一级行业估值分化系数基于PE估值历史分位计算行业估值分化系数MA5032031503103050302950292022-10-272022-11-272022-12-272023-01-272023-02-272023-03-27资料来源wind国盛证券研究所P11请仔细阅读本报告末页声明2023年04月22日海外行情回顾全球股市多数下跌A股表现较弱全球股市多数下跌A股表现较弱本周全球重要股指多数下跌法国CAC英国富时UKX和德国DAX表现相对占优分别为076054和047台湾证交所巴西IBOV和香港恒生表现相对靠后分别为-205-18和-178图表15全球重要股指本周涨跌幅本周涨跌幅10805050205010-01-05-02-03-04-1-11-11-15-13-15-2-18-18-25-20法英德日澳标道越纳韩上印沪香巴台洲度500300国经225普深DAX国CAC国IBOV琼南斯国KOSPI证港西湾富标斯证达指孟恒证普买30200时UKX工交克数生交业所所资料来源bloomberg国盛证券研究所横向来看全球重要指数中上证指数估值排名916当前纳斯达克日经225和印度孟买30估值靠前分别为33512348和2251巴西IBOV英国富时UKX和香港恒生估值靠后分别为5981111和1135图表16全球重要股指历史分位2010年至今140120100806040200-20818457896515434033368332039105纳日印道标澳沪越上德台韩法香英巴经度普洲深国500300225国国CAC斯证DAX国港西IBOV琼南湾KOSPI达孟斯标证指证恒富买30普200克工交数交生时UKX业所所资料来源bloomberg国盛证券研究所P12请仔细阅读本报告末页声明2023年04月22日美股市场指数小幅收跌金融必需消费和可选消费占优美股市场指数全面下跌金融必需消费和可选消费表现较好价值大盘风格相对占优市场指数来看本周罗素2000标普500道琼斯工业和纳斯达克指数涨跌幅分别为-029-031-065和-077行业多数下跌金融必需消费和可选消费涨幅居前分别上涨205109和066风格相对表现来看纳斯达克道琼斯工业罗素2000标普500均有所下行表明价值与大盘风格相对占优图表17美股市场与行业指数本周涨跌幅本周涨跌幅32021110706000-01-1-03-03-06-08-10-10-10-2-3-24-28罗标道纳金必可工公房信材医能电素2000普500琼斯融需选业用地息料疗源信斯达消消事产技保服工克费费业术健务业资料来源bloomberg国盛证券研究所图表18纳斯达克道琼斯工业罗素2000标普500走势纳斯达克道琼斯工业罗素2000标普500右轴04049039048038037047036046035034045033044032043031030422022-06-232022-08-232022-10-232022-12-232023-02-23资料来源bloomberg国盛证券研究所P13请仔细阅读本报告末页声明2023年04月22日本周美股指数估值多数下行行业估值涨跌不一市场指数来看当前道琼斯工业纳斯达克标普500和罗素2000PE估值分别为200933511977和3057历史分位分别为890580556542和258本周分别变动-017-239-012和069个百分点行业估值来看当前PE估值分位数靠前行业的分别是公用事业9501必需消费8744和信息技术8666本周估值分位数回升前三的行业是必需消费金融和公用事业分别回升824294和187个百分点图表19美股市场与行业指数历史分位2010年至今140120100806040200-208981652695878782805439281581道纳标罗公必信可工电医金材房能素2000琼斯普500用需息选业信疗融料地源斯达事消技消服保产工克业费术费务健业资料来源bloomberg国盛证券研究所P14请仔细阅读本报告末页声明2023年04月22日港股市场指数全面下跌能源业综合业与金融业占优港股市场指数全面下跌能源业综合业与金融业表现较好市场指数来看本周恒生指数恒生中国企业和恒生科技指数涨跌幅分别为-178-217和-466行业多数下跌能源业综合业和金融业涨幅居前分别上涨1381和-004图表20港股市场与行业指数本周涨跌幅本周涨跌幅1421010-100-03-07-2-18-19-3-22-23-26-4-35-5-39-41-47-6-57-7恒恒恒能综金电公工非必原资地医生生生源合融讯用业必需材讯产疗指中科业业业业事需性料科建保数国技业性消业技筑健企消费业业业业费业资料来源wind国盛证券研究所本周港股指数估值全面下行行业估值整体下行市场指数来看当前恒生中国企业恒生指数和恒生科技PE估值分别为8651006和3565历史分位分别为51124738和212本周分别变动-629-409和-722个百分点行业估值来看当前PE估值分位数靠前的分别是地产建筑业977医疗保健业758和必需性消费业4737本周估值分位数回升前三的行业是综合业能源业和金融业分别回升152053和031个百分点图表21港股市场与行业指数历史分位2010年至今200180160140120100806040200-2051472198764731252521201365恒恒恒地医必公资综电原金能工生生生产疗需用讯合讯材融源业中指科建保性事科业业料业业国数技筑健消业技业企业业费业业业资料来源wind国盛证券研究所P15请仔细阅读本报告末页声明2023年04月22日大类资产表现人民币小幅贬值国内风险偏好回落商品价格多数下跌人民币小幅贬值本周全球市场下跌03发达市场-009优于新兴市场-197商品价格多数下跌CRB商品伦敦金LME铜和布伦特原油涨跌幅分别为016-227-279和-539利率债方面美债利率长端回升短端回落中债长短端利率均回落信用债方面美国IG债OAS利差收窄HY债利差扩张中国3年期AAA中票信用利差小幅扩张5年期利差收窄可转债方面中证转债指数下跌123汇率方面美元指数上涨027人民币和欧元汇率涨跌幅分别为-032和-005波动率方面VIX指数回落图表22全球大类资产本周表现权益价格涨跌幅MSCI全球市场65261-030MSCI发达市场282307-009MSCI新兴市场98074-197大宗商品价格美元涨跌幅CRB商品55080016布伦特原油8166-539LME铜877850-279伦敦金197365-227利率债到期收益率到期收益率变动bp美国1Y476-24010Y357590德国1Y32484010Y248430中国1Y219-19710Y283-023信用债利差利差变动bp美国IG债OAS利差055-088HY债OAS利差444583中国3年期AAA中票信用利差0280195年期AAA中票信用利差025-133可转债价格涨跌幅中证转债指数40545-123外汇点位点位变动美元指数10182027人民币兑美元015-032欧元兑美元110-005资料来源bloombergwind国盛证券研究所国内风险偏好回落商品相对表现来看铜金比下行油金比下行伦敦金CRB商品下行债市相对表现来看中美利差德美利差均有所扩大股债相对价值来看万得全A口径下的修正风险溢价有所回升标普500风险溢价有所回落对应国内风险偏好回落而海外回升P16请仔细阅读本报告末页声明2023年04月22日图表23铜金比油金比走势图表24伦敦金价CRB商品走势LME铜伦敦金布伦特原油LME金右轴伦敦金价CRB商品54007038052006537036000605035000554834000503304600453204431000403004200352904000302802022-04-082022-09-082023-02-082022-04-082022-08-082022-12-082023-04-08资料来源bloomberg国盛证券研究所资料来源bloomberg国盛证券研究所图表25中美利差走势基于10年期国债利率图表26德美利差走势基于10年期国债利率中美利差中美利差德美利差德美利差04-10020-12-02-04-14-06-16-08-1-18-12-14-20-16-18-222022-04-132022-08-132022-12-132023-04-132022-04-132022-08-132022-12-132023-04-13资料来源bloombergwind国盛证券研究所资料来源bloomberg国盛证券研究所图表27A股修正ERP走势图表28SPX-ERP与VIX指数走势A股修正ERPSPX-ERPVIX指数右轴402638392436343422322293018281624261424192212201142022-04-142022-08-142022-12-142023-04-142022-04-132022-08-132022-12-132023-04-13资料来源wind国盛证券研究所资料来源bloomberg国盛证券研究所P17请仔细阅读本报告末页声明2023年04月22日领涨资产原油MSCI发达市场和MSCI全球市场20日表现占优过去20个交易日中表现较好的大类资产为布伦特原油MSCI发达市场和MSCI全球市场分别上涨889485和441过去120个交易日中表现较好的大类资产为比特币指数伦敦金和MSCI新兴市场分别上涨32141891和1411图表29近20个交易日与近120个交易日全球大类资产表现近20个交易日涨跌幅近120个交易日涨跌幅894844232111090704-02-04-07-10-13-14-15-21-20-10010203040资料来源bloomberg国盛证券研究所风险提示1海外波动加剧2宏观经济和政策超预期变化3监管政策超预期扰动P18请仔细阅读本报告末页声明2023年04月22日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业买入相对同期基准指数涨幅在15以上指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针持有相对同期基准指数涨幅在-55之间对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的减持相对同期基准指数跌幅在5以上为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股增持相对同期基准指数涨幅在10以上市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准中性相对同期基准指数涨幅在-1010行业评级之间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海地址北京市西城区平安里西大街26号楼3层地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层邮编100032邮编200120传真010-57671718电话021-38124100邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom南昌深圳地址南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编330038邮编518033传真0791-86281485邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcomP19请仔细阅读本报告末页声明