一周要闻点评：科技TMT剧烈波动，“中特估”重拾升势。
　　本周A股小幅调整，仅沪指收涨，科技TMT大幅波动，而“中特估”重拾升势：TMT前期积累较高涨幅后波动明显加大，计算机、通信明显受挫，下游游戏传媒较为强势；中字头经过月度整理后近期再起升势，仍以基础建设与石油石化为主要方向；消费内部明显分化，美元流动性推升医药，而CPI弱势冲击食饮。海外方面，美国3月CPI同比5%创2021年5月以来新低，支撑美股周内继续小幅回暖。
　　要闻：1、3月CPI同比+0.7%(前值+1.0%)，PPI同比-2.5%(前值-1.4%)；
　　2、3月信贷社融规模均大超预期、大超季节性，结构也延续改善；
　　3、美国3月CPI低于预期，而核心CPI同比小幅回升主因低基数；
　　4、美联储3月会议纪要显示联储官员预测今年晚些时候发生“温和衰退”；
　　5、3月出口大超预期正增，主因可能有二：部分新兴市场国家经济偏强；我国出口产业链韧性仍强。
　　A股行情复盘：A股回落，上游资源和金融稳定占优。
　　指数与风格：指数多数回落，上证指数和上证50表现居前，周度涨跌幅分别为0.32%和-0.22%。风格表现来看，上游资源和金融稳定、小盘、低市盈率和绩优股占优。
　　行业表现：多数下跌，有色金属、建筑装饰和传媒涨幅居前。以铝为代表的工业金属以及黄金为代表的贵金属共同助推有色上行，建筑装饰受“中特估+一带一路”催化，TMT方向中游戏传媒方向较为强势。
　　领涨指数：近20日科创50占优，传媒、计算机、电子领涨。
　　估值跟踪：A股估值回落，行业估值分化程度收敛。
　　海外行情回顾：全球股市多数上涨，A股表现较弱。
　　全球股市：多数上涨，巴西IBOV、日经225和韩国KOSPI占优。
　　美股市场：三大股指全面上扬，金融、能源和工业涨幅居前。
　　港股市场：指数多数上涨，原材料、医疗保健和地产建筑业占优。
　　大类资产表现：人民币汇率稳定，国内风险偏好回落。
　　绝对表现：商品价格普遍上涨，LME铜与布伦特原油涨幅居前、伦敦金小幅收涨，美债利率回升、美元指数下跌，人民币汇率稳定。
　　相对表现：中美利差扩张、德美利差收窄，万得全A口径下的修正风险溢价有所回升，对应国内风险偏好回落。
　　风险提示：海外波动加剧；宏观经济政策超预期变化；监管政策超预期扰动。
　　

研究报告全文：证券研究报告市场策略研究2023年04月15日投资策略市场回顾4月2周中特估重拾升势一周要闻点评科技TMT剧烈波动中特估重拾升势作者本周A股小幅调整仅沪指收涨科技TMT大幅波动而中特估重分析师张峻晓拾升势TMT前期积累较高涨幅后波动明显加大计算机通信明显受挫执业证书编号S0680518110001下游游戏传媒较为强势中字头经过月度整理后近期再起升势仍以基础邮箱zhangjunxiaogszqcom研究助理王昱涵建设与石油石化为主要方向消费内部明显分化美元流动性推升医药执业证书编号S0680121070009而CPI弱势冲击食饮海外方面美国3月CPI同比5创2021年5月邮箱wangyuhan3665gszqcom以来新低支撑美股周内继续小幅回暖相关研究要闻13月CPI同比07前值10PPI同比-25前值-141投资策略TMT成交占比近半交易情绪跟踪23月信贷社融规模均大超预期大超季节性结构也延续改善第187期2023-04-122投资策略交易盘小幅撤离TMT外资周报第3美国3月CPI低于预期而核心CPI同比小幅回升主因低基数156期2023-04-114美联储3月会议纪要显示联储官员预测今年晚些时候发生温和衰退3投资策略4月重点行业推荐主观客观行业53月出口大超预期正增主因可能有二部分新兴市场国家经济偏强比较2023年4月2023-04-10我国出口产业链韧性仍强4投资策略怎么提前挖掘Q1业绩线索策略A股行情复盘A股回落上游资源和金融稳定占优周报202304092023-04-095投资策略市场回顾4月1周科技价值接指数与风格指数多数回落上证指数和上证50表现居前周度涨跌幅力向上2023-04-08分别为032和-022风格表现来看上游资源和金融稳定小盘低市盈率和绩优股占优行业表现多数下跌有色金属建筑装饰和传媒涨幅居前以铝为代表的工业金属以及黄金为代表的贵金属共同助推有色上行建筑装饰受中特估一带一路催化TMT方向中游戏传媒方向较为强势领涨指数近20日科创50占优传媒计算机电子领涨估值跟踪A股估值回落行业估值分化程度收敛海外行情回顾全球股市多数上涨A股表现较弱全球股市多数上涨巴西IBOV日经225和韩国KOSPI占优美股市场三大股指全面上扬金融能源和工业涨幅居前港股市场指数多数上涨原材料医疗保健和地产建筑业占优大类资产表现人民币汇率稳定国内风险偏好回落绝对表现商品价格普遍上涨LME铜与布伦特原油涨幅居前伦敦金小幅收涨美债利率回升美元指数下跌人民币汇率稳定相对表现中美利差扩张德美利差收窄万得全A口径下的修正风险溢价有所回升对应国内风险偏好回落风险提示海外波动加剧宏观经济政策超预期变化监管政策超预期扰动请仔细阅读本报告末页声明2023年04月15日内容目录一周要闻点评科技TMT剧烈波动中特估重拾升势4要闻点评4月第2周4A股行情复盘A股回落上游资源和金融稳定占优6指数与风格A股回落上游资源和金融稳定占优6行业表现多数下跌有色金属建筑装饰和传媒涨幅居前8领涨指数近20日科创50占优传媒计算机电子领涨9估值跟踪A股估值回落行业估值分化程度收敛10海外行情回顾全球股市多数上涨A股表现较弱12全球股市多数上涨A股表现较弱12美股市场指数全面上扬金融能源和工业占优13港股市场指数多数上涨原材料医疗保健与地产建筑业占优15大类资产表现人民币汇率稳定国内风险偏好回落16商品价格普遍上涨人民币汇率稳定16国内风险偏好回落16领涨资产原油比特币和MSCI发达市场20日表现占优18风险提示18图表目录图表1A股核心指数走势近120个交易日首日基点10006图表2A股核心指数本周涨跌幅6图表3股价创新高个股比例剔除近60日新股6图表4A股各类风格指数本周涨跌幅7图表5最小市值指数万得全A中证1000沪深300走势7图表6科创50沪深300创业板指沪深300走势7图表7申万一级行业本周近20个交易日涨跌幅8图表8申万一级行业本周股价创新高个股比例剔除近60日新股8图表9近20个交易日最优市场行业与概念指数表现9图表10近120个交易日最优市场行业与概念指数表现9图表11万得全A万得全A除金融石油石化全部A股PE中位数走势10图表12A股市场指数PE估值历史分位2010年至今10图表13申万一级行业PE估值历史分位2010年至今11图表14申万一级行业估值分化系数基于PE估值历史分位计算11图表15全球重要股指本周涨跌幅12图表16全球重要股指历史分位2010年至今12图表17美股市场与行业指数本周涨跌幅13图表18纳斯达克道琼斯工业罗素2000标普500走势13图表19美股市场与行业指数历史分位2010年至今14图表20港股市场与行业指数本周涨跌幅15图表21港股市场与行业指数历史分位2010年至今15图表22全球大类资产本周表现16图表23铜金比油金比走势17图表24伦敦金价CRB商品走势17图表25中美利差走势基于10年期国债利率17图表26德美利差走势基于10年期国债利率17P2请仔细阅读本报告末页声明2023年04月15日图表27A股修正ERP走势17图表28SPX-ERP与VIX指数走势17图表29近20个交易日与近120个交易日全球大类资产表现18P3请仔细阅读本报告末页声明2023年04月15日一周要闻点评科技TMT剧烈波动中特估重拾升势本周A股小幅调整仅沪指收涨科技TMT大幅波动而中特估重拾升势TMT前期积累较高涨幅后波动明显加大计算机通信明显受挫下游游戏传媒较为强势中字头经过月度整理后近期再起升势仍以基础建设与石油石化为主要方向消费内部明显分化美元流动性推升医药而CPI弱势冲击食饮海外方面美国3月CPI同比5创2021年5月以来新低支撑美股周内继续小幅回暖要闻点评4月第2周14月11日中国3月CPI同比07前值10预期10核心CPI同比07前值06PPI同比-25前值-14预期-23点评CPI方面CPI连续两月超预期回落主因猪肉水果价格偏弱体现的是供给增加的影响本质还是需求不足结构上看食品分项是主要拖累非食品价格持平核心CPICPI服务分项环比基本持平同比略升PPI方面PPI连续3个月降幅扩大主因原油有色煤炭价格下跌体现的是输入性因素的影响结构上看PPI生产资料生活资料环比持平均处于近10年同期中枢水平PPI走低主要拖累在于生产资料价格降幅扩大背后主要是高基数影响原油-化工黑色有色产业链对3月PPI拖累偏大煤炭价格降幅收窄24月11日2023年3月新增人民币贷款389万亿去年同期313万亿预期309万亿新增社融538万亿去年同期466万亿预期442万亿社融增速10前值99M2同比127前值129预期119点评总体看3月信贷社融规模均大超预期大超季节性结构也延续改善信贷方面居民短贷延续多增但当前通缩特征仍明显消费可能仍是弱复苏居民中长贷同比再度多增地产销售延续改善但延续性有待观察企业中长期贷款继续走强同期BCI数据也反映企业投资意愿明显好转社融方面新增社融规模高于预期也明显好于季节性信贷表外票据是主要拉动存量社融增速较上月抬升01个百分点至1034月12日美国3月CPI同比50前值60预期51核心CPI同比56前值55预期56环比04前值05预期044月13日美国3月PPI同比27前值46预期3点评美国3月CPI低于预期通胀压力广泛缓解而核心CPI同比小幅回升主因低基数美国3月CPI主要分项中从环比看能源分项是最大的拖累项住宅分项是最大的拉动项最重要的是剔除住房的核心服务通胀环比同样出现回落反映服务业通胀出现缓和迹象CPI数据公布后美股下跌美债收益率下行美联储降息预期小幅升温目前市场预期5月有70左右的概率再加25bp之后将停止加息7月有过半的概率会开始降息年底前大概率降息75bp44月12日美联储3月会议纪要显示与会人员就硅谷银行关闭以及3月初金融市场的动荡可能带来的影响进行了讨论纪要指出美国银行业危机产生的后果可能会使美国经济在今年晚些时候陷入衰退P4请仔细阅读本报告末页声明2023年04月15日点评3月会议纪要显示美联储官员们的经济预测中包含了今年晚些时候发生温和衰退2024年GDP增速仍将低于潜在水平2025年将高于潜在水平虽然美国银行业的整体风险有限但近期的风险事件将导致银行收紧信贷条件这将对经济就业通胀构成下行压力其影响效果尚无法判断目前通胀依然过高因此货币政策立场仍有必要保持足够限制性后续将密切关注信贷和金融状况在高度不确定的环境下货币政策应保持灵活性和选择性纪要发布后5月FOMC加息预期小幅降温衰退预期升温之下美股美元与美债收益率同步走低54月13日按美元计2023年3月出口同比1481-2月为-68预期-5进口同比-141-2月为-102预期-521-3月出口累计同比05进口累计同比-71点评3月出口大超预期正增主因可能有二部分新兴市场国家经济偏强我国出口产业链韧性仍强分国别看3月我国对东盟俄罗斯非洲等出口延续高增对发达国家出口分化分商品看劳动密集型产品机电产品是主要支撑汽车出口仍是亮点手机电脑集成电路等消费电子出口偏弱分贸易方式看一般贸易出口仍是主要支撑进料加工贸易降幅扩大进口方面3月进口降幅明显收窄结构上看机电产品仍是主要拖累农产品能源矿产品等进口偏强P5请仔细阅读本报告末页声明2023年04月15日A股行情复盘A股回落上游资源和金融稳定占优指数与风格A股回落上游资源和金融稳定占优本周A股回落仅沪指收涨上证指数和上证50表现居前周度涨跌幅分别为032和-022科创50和深证成指表现较弱周度涨跌幅分别为-214和-14个股新高视角来看A股股价创60日新高个股比例回升本周股价创60日新高以及250日新高的个股比例分别为144和833环比分别变动010和081图表1A股核心指数走势近120个交易日首日基点1000上证指数深证成指创业板指科创50上证50沪深300中证500中证10001250120011501100105010009509008508002022-10-202022-11-202022-12-202023-01-202023-02-202023-03-20资料来源wind国盛证券研究所图表2A股核心指数本周涨跌幅图表3股价创新高个股比例剔除近60日新股本周涨跌幅60日新高个股比例250日新高个股比例右轴050330980257-05-02-03-05206-1-08-08515-154-14-2103-212-255上上中中沪创深科1证100050证50创300证证500深业证指板成00数指指2022415202285202211252023317资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所P6请仔细阅读本报告末页声明2023年04月15日风格绝对表现来看上游资源和金融稳定小盘低市盈率和绩优股占优资金风格方面陆股通指数基金重仓指数和茅指数涨跌幅分别为054-057和-139行业风格方面上游资源299和金融稳定155表现占优个股特征方面小盘-045低市盈率193和绩优股038表现占优图表4A股各类风格指数本周涨跌幅本周涨跌幅4030301915201110050400-10-06-05-06-04-09-20-14-15-17-15-17-16-14-20-30基陆茅上中可必科金其大中小高中低亏微绩金股指游游选需技融他盘盘盘市市市损利优重通数资制消消稳服盈盈盈股股股仓指源造费费定务率率率指数数资料来源wind国盛证券研究所风格相对表现来看小市值与科创板相对市场表现较强超小市值创业板相对表现较弱本周超小市值万得全A中证1000沪深300科创50沪深300创业板指沪深300表现分别为-107105094和-032图表5最小市值指数万得全A中证1000沪深300走势图表6科创50沪深300创业板指沪深300走势最小市值指数万得全A科创50沪深300创业板指沪深300右轴022中证1000沪深300右轴1900306602151850290650210641800280205063021750270620195170026061019165025060018505916002401805801751550230570171500220562022-10-202022-12-202023-02-202022-10-202022-12-202023-02-20资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所P7请仔细阅读本报告末页声明2023年04月15日行业表现多数下跌有色金属建筑装饰和传媒涨幅居前申万一级行业多数下跌有色金属建筑装饰和传媒涨幅居前本周30个申万一级行业中9个行业上涨涨幅靠前的行业为有色金属建筑装饰和传媒分别上涨538444和314跌幅较大的行业为食品饮料计算机和农林牧渔分别下跌52424和316传媒社会服务和通信60日新高个股比例较高传媒社会服务和通信创60日新高个股比例较高分别为62413553和3333传媒通信和计算机创250日新高个股比例较高分别为4823252和2434图表7申万一级行业本周近20个交易日涨跌幅本周涨跌幅近20个交易日涨跌幅302520151054443131525191508010-01-03-03-03-05-06-07-08-11-12-14-14-14-15-5-19-23-24-30-32-42-52-10有建传石公钢银医电机社房交非环家煤美纺基建汽商电国通轻农计食色筑媒油用铁行药力械会地通银保用炭容织础筑车贸子防信工林算品金装石事生设设服产运金电护服化材零军制牧机饮属饰化业物备备务输融器理饰工料售工造渔料资料来源wind国盛证券研究所图表8申万一级行业本周股价创新高个股比例剔除近60日新股60日新高个股比例250日新高个股比例7062605036403331263022191620151514111010101098887776105444300传社通计石电医商建有银机公美纺房家非建环交钢食电国轻汽农基煤媒会信算油子药贸筑色行械用容织地用银筑保通铁品力防工车林础炭服机石生零装金设事护服产电金材运饮设军制牧化务化物售饰属备业理饰器融料输料备工造渔工资料来源wind国盛证券研究所P8请仔细阅读本报告末页声明2023年04月15日领涨指数近20日科创50占优传媒计算机电子领涨过去20个交易日中表现较好的市场指数为科创50创业板指和深证成指行业为传媒计算机电子通信和有色金属概念为光模块CPO网络游戏炒股软件存储器和AI消费过去120个交易日中表现较好的市场指数为科创50茅指数和上证指数行业为传媒计算机通信建筑装饰和社会服务概念为ChatGPT光模块CPOAIGCAI消费和时空大数据图表9近20个交易日最优市场行业与概念指数表现图表10近120个交易日最优市场行业与概念指数表现涨跌幅涨跌幅100896054859081787750803670614032602729463026504031201414121230202222911105520101000AIAIChatGPTAIGC科创深传计电通有光网炒存科茅上传计通建社光时创模消创模消5050业证媒算子信色络股储指证媒算信筑会空块费块费CPO板成机金CPO游软器数指机装服大指指属戏件数饰务数据市场指数行业指数概念指数市场指数行业指数概念指数资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所P9请仔细阅读本报告末页声明2023年04月15日估值跟踪A股估值回落行业估值分化程度收敛PE估值来看深证成指和上证指数分位较高创业板指和中证500分位较低市场指数来看当前深证成指和上证指数的PE估值分别为26和1369历史分位分别为5775和5214创业板指和中证500的PE估值分别为3625和2377历史分位分别为1004和2052资金风格来看茅指数陆股通指数和基金重仓指数的PE估值分别为24541619和1383分别处于7703673和5256分位本周A股估值回落指数估值多数下行市场指数来看上证50和上证指数的PE估值历史分位上行较多本周分别变动313和102个百分点深证成指和中证500的PE估值历史分位下行较多本周分别变动-146和-043个百分点资金风格来看基金重仓指数陆股通指数和茅指数的PE估值历史分位本周分别变动083-024和-136个百分点图表11万得全A万得全A除金融石油石化全部A股PE中位数走势万得全A除金融石油石化PE-TTM全部A股PE中位数万得全APE-TTM右轴3818536183417532173016528162615524152022-10-202022-11-202022-12-202023-01-202023-02-202023-03-20资料来源wind国盛证券研究所图表12A股市场指数PE估值历史分位2010年至今140120100806040200-205852504235212110776753深上沪上科中中创茅陆基证证创10005050500证证深300证业指股金成指板数通重指数指指仓数指数资料来源wind国盛证券研究所P10请仔细阅读本报告末页声明2023年04月15日申万一级行业估值多数下行当前PE估值历史分位前五行业分别是社会服务94农林牧渔93美容护理87汽车83商贸零售81后五的行业分别是有色金属1煤炭2电力设备4医药生物6银行6回升前五行业是建筑装饰公用事业石油石化建筑材料和银行分别回升701363211201和161个百分点回落前五行业是纺织服饰食品饮料轻工制造国防军工和计算机分别回落679663589508和319个百分点行业估值分化程度收敛我们基于行业PE估值历史分位定义估值分化系数度量行业之间估值历史分位差异幅度本周行业估值分化系数为3047环比变动-064图表13申万一级行业PE估值历史分位2010年至今200180160140120100806040200-209493878381806359595955484443383331302725111187666421社农美汽商计公房机食传建钢非轻建电纺家国环通石基交银医电煤有会林容车贸算用地械品媒筑铁银工筑子织用防保信油础通行药力炭色服牧护零机事产设饮材金制装服电军石化运生设金务渔理售业备料料融造饰饰器工化工输物备属资料来源wind国盛证券研究所图表14申万一级行业估值分化系数基于PE估值历史分位计算行业估值分化系数MA5032031503103050302950292022-10-202022-11-202022-12-202023-01-202023-02-202023-03-20资料来源wind国盛证券研究所P11请仔细阅读本报告末页声明2023年04月15日海外行情回顾全球股市多数上涨A股表现较弱全球股市多数上涨A股表现较弱本周全球重要股指多数上涨巴西IBOV日经225和韩国KOSPI表现相对占优分别为541354和326沪深300越南证交所和纳斯达克表现相对靠后分别为-076-051和029图表15全球重要股指本周涨跌幅本周涨跌幅65454353327320171321210080610503030-1-05-08-2巴日韩法澳英德道印标台香上纳越沪洲度500300经225国普深DAX国CAC国KOSPI西IBOV国琼湾港证斯南标富斯孟证恒指达证普买30200时UKX工交生数克交业所所资料来源bloomberg国盛证券研究所横向来看全球重要指数中上证指数估值排名1116当前纳斯达克日经225和道琼斯工业估值靠前分别为36942342和2341巴西IBOV英国富时UKX和香港恒生估值靠后分别为6091112和1143图表16全球重要股指历史分位2010年至今140120100806040200-208483955968154441103530272042105纳日道印标澳沪越台韩上德法香英巴经度普洲深国500300225国国CAC斯国证DAX港西IBOV琼南湾KOSPI达斯孟标证证指恒富买30普200克工交交数生时UKX业所所资料来源bloomberg国盛证券研究所P12请仔细阅读本报告末页声明2023年04月15日美股市场指数全面上扬金融能源和工业占优美股市场指数全面上涨金融能源和工业表现较好成长大盘风格相对占优市场指数来看本周罗素2000道琼斯工业标普500和纳斯达克指数涨跌幅分别为15212079和029行业多数上涨金融能源和工业涨幅居前分别上涨286247和209风格相对表现来看纳斯达克道琼斯工业有所上行罗素2000标普500有所下行表明成长与大盘风格相对占优图表17美股市场与行业指数本周涨跌幅本周涨跌幅3529325252121516131512081070603050-05-03-1-04-15-2-13-15罗道标纳金能工材可医电必信公房素2000普琼500斯融源业料选疗信需息用地斯达消保服消技事产工克费健务费术业业资料来源bloomberg国盛证券研究所图表18纳斯达克道琼斯工业罗素2000标普500走势纳斯达克道琼斯工业罗素2000标普500右轴04049039048038037047036046035034045033044032043031030422022-06-152022-08-152022-10-152022-12-152023-02-15资料来源bloomberg国盛证券研究所P13请仔细阅读本报告末页声明2023年04月15日本周美股指数估值整体上行行业估值多数上行市场指数来看当前道琼斯工业纳斯达克标普500和罗素2000PE估值分别为234136942011和3038历史分位分别为945283986808和2515本周分别变动04009153和125个百分点行业估值来看当前PE估值分位数靠前行业的分别是公用事业9328工业8756和信息技术869本周估值分位数回升前三的行业是金融材料和医疗保健分别回升938185和133个百分点图表19美股市场与行业指数历史分位2010年至今140120100806040200-209584682593888782795840311561道纳标罗公工信可必电医金材房能素2000琼斯普500用业息选需信疗融料地源斯达事技消消服保产工克业术费费务健业资料来源bloomberg国盛证券研究所P14请仔细阅读本报告末页声明2023年04月15日港股市场指数多数上涨原材料医疗保健与地产建筑业占优港股市场指数多数上涨原材料业医疗保健业与地产建筑业表现较好市场指数来看本周恒生指数恒生中国企业和恒生科技指数涨跌幅分别为05303和-174行业多数上涨原材料业医疗保健业和地产建筑业涨幅居前分别上涨977947和42图表20港股市场与行业指数本周涨跌幅本周涨跌幅129895108642374282720191520503080-2-11-4-17-6-38恒恒恒原医地能公工综金电非必资生生生材疗产源用业合融讯必需讯指中科料保建业事业业业需性科数国技业健筑业性消技企业业消费业业费业资料来源wind国盛证券研究所本周港股指数估值多数上行行业估值多数上行市场指数来看当前恒生中国企业恒生指数和恒生科技PE估值分别为8831023和3722历史分位分别为5745145和2818本周分别变动105149和-666个百分点行业估值来看当前PE估值分位数靠前的分别是地产建筑业9823医疗保健业781和必需性消费业5246本周估值分位数回升前三的行业是公用事业原材料业和综合业分别回升434428和363个百分点图表21港股市场与行业指数历史分位2010年至今200180160140120100806040200-2057512898785232302523221355恒恒恒地医必公资电综原金能工生生生产疗需用讯讯合材融源业中指科建保性事科业业料业业国数技筑健消业技业企业业费业业业资料来源wind国盛证券研究所P15请仔细阅读本报告末页声明2023年04月15日大类资产表现人民币汇率稳定国内风险偏好回落商品价格普遍上涨人民币汇率稳定本周全球市场上涨128新兴市场136优于发达市场127商品价格普遍上涨LME铜布伦特原油伦敦金和CRB商品涨跌幅分别为25414087和077利率债方面美债长短端利率均有所回升中债长短端利率均有所回落信用债方面美国IG债HY债OAS利差收窄中国3年期5年期AAA中票信用利差收窄可转债方面中证转债指数保持稳定汇率方面美元指数下跌053人民币保持稳定欧元汇率升值080波动率方面VIX指数回落图表22全球大类资产本周表现权益价格涨跌幅MSCI全球市场65457128MSCI发达市场282575127MSCI新兴市场100049136大宗商品价格美元涨跌幅CRB商品54994077布伦特原油8631140LME铜903025254伦敦金201940087利率债到期收益率到期收益率变动bp美国1Y478176010Y3511222德国1Y316193010Y2442550中国1Y221-18710Y283-183信用债利差利差变动bp美国IG债OAS利差056-191HY债OAS利差439-2668中国3年期AAA中票信用利差028-3285年期AAA中票信用利差027-296可转债价格涨跌幅中证转债指数41050000外汇点位点位变动美元指数10155-053人民币兑美元015-001欧元兑美元110080资料来源bloombergwind国盛证券研究所国内风险偏好回落商品相对表现来看铜金比上行油金比上行伦敦金CRB商品上行债市相对表现来看中美利差扩张德美利差收窄股债相对价值来看万得全A口径下的修正风险溢价有所回升标普500风险溢价有所回落对应国内风险偏好回落而海外回升P16请仔细阅读本报告末页声明2023年04月15日图表23铜金比油金比走势图表24伦敦金价CRB商品走势LME铜伦敦金布伦特原油LME金右轴伦敦金价CRB商品5600703805400653703605200603505000553404800503304600453203104400403004200352904000302802022-04-012022-09-012023-02-012022-04-012022-08-012022-12-012023-04-01资料来源bloomberg国盛证券研究所资料来源bloomberg国盛证券研究所图表25中美利差走势基于10年期国债利率图表26德美利差走势基于10年期国债利率中美利差中美利差德美利差德美利差04-10020-12-02-04-14-06-16-08-1-18-12-14-20-16-18-222022-04-062022-08-062022-12-062023-04-062022-04-062022-08-062022-12-062023-04-06资料来源bloombergwind国盛证券研究所资料来源bloomberg国盛证券研究所图表27A股修正ERP走势图表28SPX-ERP与VIX指数走势A股修正ERPSPX-ERPVIX指数右轴402638392436343422322293018281624261424192212201142022-04-072022-08-072022-12-072023-04-072022-04-062022-08-062022-12-062023-04-06资料来源wind国盛证券研究所资料来源bloomberg国盛证券研究所P17请仔细阅读本报告末页声明2023年04月15日领涨资产原油比特币和MSCI发达市场20日表现占优过去20个交易日中表现较好的大类资产为布伦特原油比特币指数和MSCI发达市场分别上涨1828128和638过去120个交易日中表现较好的大类资产为比特币指数伦敦金和LME铜分别上涨59182349和1811图表29近20个交易日与近120个交易日全球大类资产表现近20个交易日涨跌幅近120个交易日涨跌幅18312864625351303029181004030301-08-21-20-10010203040506070资料来源bloomberg国盛证券研究所风险提示1海外波动加剧2宏观经济和政策超预期变化3监管政策超预期扰动P18请仔细阅读本报告末页声明2023年04月15日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业买入相对同期基准指数涨幅在15以上指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针持有相对同期基准指数涨幅在-55之间对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的减持相对同期基准指数跌幅在5以上为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股增持相对同期基准指数涨幅在10以上市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准中性相对同期基准指数涨幅在-1010行业评级之间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海地址北京市西城区平安里西大街26号楼3层地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层邮编100032邮编200120传真010-57671718电话021-38124100邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom南昌深圳地址南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编330038邮编518033传真0791-86281485邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcomP19请仔细阅读本报告末页声明