过去1个月，A股结构不断趋向于极致化，除了AI技术划时代的跃迁外，弱复苏的一致预期、合适的时间窗口与政策环境，都是造就这种极致化表现的原因。进入Q2，市场的格局能否延续下去？不论宏微观环境的变化如何，接下来的季报窗口，提前挖掘业绩线索是件重要的事情。
　　怎么提前挖掘业绩线索？——三个方法。在定价特征上，与一季度明显不同的是，Q2股价与业绩的相关性将显著提升，尤其是4月，可以说是全年最“基本面”的1个月，那么关于一季报业绩线索的提前挖掘，就显得尤为重要。我们在这里主要提供三种方法：
　　第一，基于分析师预测修正（MAF）刻画景气变化。截至一季度末，从MAF的相对排名来看，一级行业盈利预期改善幅度靠前的分别是：传媒、农林牧渔、通信、电力设备新能源以及食品饮料；二级行业主要有：金属制品、商用车、建筑设计及服务、厨房电器、装饰材料、照明电工、运输设备、家居、酒店餐饮等。
　　第二，基于业绩超预期信号判断盈利是否超预期。以最新数据看，业绩超预期个股占比较高的一级行业集中分布于交运、汽车、有色金属、建筑等，细分行业聚焦于贵金属、航空航运、煤化工、保险、造纸等。
　　第三，综合中观景气分析与盈利预期。综合全年盈利预期与中观跟踪，Q1业绩同比及环比都有望高增的行业主要分布在科技与可选消费，重点关注：社会服务与交运（出行带动）、轻工家居（二手房回暖）、美容护理（消费修复较为突出）、传媒（影视院线与游戏带动）。
　　战术上的两个重要变化：交易结构平衡、业绩定价回归。宏观逻辑上，要想看到当前市场格局的逆转，需要经济弱预期+低波动的打破，在贝塔行情推进了一个季度后，市场定价的重心已经从转向经济的强度，尤其是自3月开始，现实数据的改善已经无法兑现为利好，甚至带来预期分歧加剧，因此指数进入了一个横盘震荡的区间。往后看，随着旺季数据继续披露（3月信贷社融、4月高频）以及重要会议落地（4月下旬政治局会议），经济预期将在4月下旬迎来“决断”，不论预期向好还是向差，都会冲击到现有的市场格局。而在战术层面上，接下来需要重视两个重要变化：交易结构平衡、业绩定价回归。首先，偏存量市的环境，无法支撑交易结构持续极致化，TMT性价比已经明显降低；其次，在定价特征上，与一季度明显不同的是，Q2股价与业绩的相关性将显著提升，尤其是一季报业绩对股价的指引力度将会加大。
　　当前策略的建议：考虑到当前极致的交易结构以及后续基本面定价的回归，在宏观复苏的大方向上，寻找拥挤度低、盈利预期改善的高性价比资产，可能会成为短期的重点，也就意味着接下来一段时间，市场结构会向着相对均衡的方向去演绎。具体来说，一是继续沿着内需恢复的方向布局，同时提升业绩因子的权重，重点关注：竣工景气驱动的地产链；二是被“错杀”的机构重仓股，提升全年分子分母向好的医药/医美的推荐等级；三是强势题材股内部，基本面强弱也会带来板块的分化。
　　行业配置建议：（一）内需恢复+盈利上修：建材/家居/厨电；（二）错杀的机构重仓股：医美/医疗服务；（三）有基本面加持的“中特+”：通信设备/建筑/中药。
　　风险提示：1、地缘政治恶化；2、经济大幅衰退；3、政策超预期变化。
　　

研究报告全文：证券研究报告市场策略研究2023年04月09日投资策略怎么提前挖掘Q1业绩线索策略周报20230409过去1个月A股结构不断趋向于极致化除了AI技术划时代的跃迁外作者弱复苏的一致预期合适的时间窗口与政策环境都是造就这种极致化分析师张峻晓表现的原因进入Q2市场的格局能否延续下去不论宏微观环境的变执业证书编号S0680518110001化如何接下来的季报窗口提前挖掘业绩线索是件重要的事情邮箱zhangjunxiaogszqcom怎么提前挖掘业绩线索三个方法在定价特征上与一季度明显研究助理李浩齐执业证书编号S0680121110014不同的是Q2股价与业绩的相关性将显著提升尤其是4月可以说是邮箱lihaoqigszqcom全年最基本面的1个月那么关于一季报业绩线索的提前挖掘就显相关研究得尤为重要我们在这里主要提供三种方法1投资策略市场回顾4月1周科技价值第一基于分析师预测修正MAF刻画景气变化截至一季度末从接力向上2023-04-08MAF的相对排名来看一级行业盈利预期改善幅度靠前的分别是传2海外市场聚焦AI2023年4月配置建议港股金股推荐2023-04-06媒农林牧渔通信电力设备新能源以及食品饮料二级行业主要3投资策略TMT热度新高内部分化显现交有金属制品商用车建筑设计及服务厨房电器装饰材料照明易情绪跟踪第186期2023-04-05电工运输设备家居酒店餐饮等4投资策略交易盘集中回流科技成长外资月报2023年3月2023-04-04第二基于业绩超预期信号判断盈利是否超预期以最新数据看业绩5投资策略4月策略观点与金股推荐行至中超预期个股占比较高的一级行业集中分布于交运汽车有色金属建程震荡蓄势2023-04-03筑等细分行业聚焦于贵金属航空航运煤化工保险造纸等第三综合中观景气分析与盈利预期综合全年盈利预期与中观跟踪Q1业绩同比及环比都有望高增的行业主要分布在科技与可选消费重点关注社会服务与交运出行带动轻工家居二手房回暖美容护理消费修复较为突出传媒影视院线与游戏带动战术上的两个重要变化交易结构平衡业绩定价回归宏观逻辑上要想看到当前市场格局的逆转需要经济弱预期低波动的打破在贝塔行情推进了一个季度后市场定价的重心已经从转向经济的强度尤其是自3月开始现实数据的改善已经无法兑现为利好甚至带来预期分歧加剧因此指数进入了一个横盘震荡的区间往后看随着旺季数据继续披露3月信贷社融4月高频以及重要会议落地4月下旬政治局会议经济预期将在4月下旬迎来决断不论预期向好还是向差都会冲击到现有的市场格局而在战术层面上接下来需要重视两个重要变化交易结构平衡业绩定价回归首先偏存量市的环境无法支撑交易结构持续极致化TMT性价比已经明显降低其次在定价特征上与一季度明显不同的是Q2股价与业绩的相关性将显著提升尤其是一季报业绩对股价的指引力度将会加大当前策略的建议考虑到当前极致的交易结构以及后续基本面定价的回归在宏观复苏的大方向上寻找拥挤度低盈利预期改善的高性价比资产可能会成为短期的重点也就意味着接下来一段时间市场结构会向着相对均衡的方向去演绎具体来说一是继续沿着内需恢复的方向布局同时提升业绩因子的权重重点关注竣工景气驱动的地产链二是被错杀的机构重仓股提升全年分子分母向好的医药医美的推荐等级三是强势题材股内部基本面强弱也会带来板块的分化行业配置建议一内需恢复盈利上修建材家居厨电二错杀的机构重仓股医美医疗服务三有基本面加持的中特通信设备建筑中药风险提示1地缘政治恶化2经济大幅衰退3政策超预期变化请仔细阅读本报告末页声明2023年04月09日内容目录策略观点怎么提前挖掘Q1业绩线索31AI热点扩散但火热依旧科技与价值有接力而上之势32怎么提前挖掘业绩线索三个方法43战术上的两个重要变化交易结构平衡业绩定价回归6风险提示7附录交易情绪与市场复盘8一交易情绪市场情绪触底反弹8二市场复盘科技价值接力向上9图表目录图表1本周TMT板块交易拥挤度依然维持在历史峰值3图表2二季度个股收益与业绩表现相关性最高4图表3全年来看4月股价与业绩表现相关性最大4图表4分析师盈利预测修正指标MAF一级行业排序5图表5分析师盈利预测修正指标MAF排名前三十的二级行业5图表6年报预披露业绩超预期个股占比排序6图表72022年与23Q1申万行业预期业绩增速6图表8个股成交集中度大幅回升超过90分位线8图表9个股交易分化小幅回落仍处50分位线上8图表10个股涨跌分化小幅回升仍处50分位线下8图表11强势占比小幅回升弱势股高位回落强势弱势比例回升8图表12指数全面收涨科创50和中证1000涨幅居前9图表13A股估值回升指数估值全面上行9图表14风格表现来看科技和金融稳定小盘高市盈率和亏损股占优9图表15行业多数上涨通信电子和计算机涨幅居前9图表16美股指数多数下跌公用事业医疗保健和能源占优10图表17港股指数全面下挫电讯业医疗保健业与能源业占优10图表18本周全球市场下跌商品价格涨跌不一美债利率回落美元指数下跌人民币汇率微升10图表19万得全A口径下的修正风险溢价有所回落11图表20标普500风险溢价回升VIX指数回落11P2请仔细阅读本报告末页声明2023年04月09日策略观点怎么提前挖掘Q1业绩线索过去1个月A股风险偏好呈现回暖趋势结构也不断趋向于极致化从年内累计涨幅看TMT与中特估已牢牢处于领先位置而新能源金融等板块却录得负收益除了AI技术划时代的跃迁外弱复苏的一致预期合适的时间窗口与政策环境都是造就这种极致化表现的原因进入Q2要关心的问题自然是市场的格局能否延续下去不论宏微观环境的变化如何接下来的季报窗口提前挖掘业绩线索是件重要的事情1AI热点扩散但火热依旧科技与价值有接力而上之势二季度策略山高路长低挂档我们提出几个关键结论1方向与高度不论估值还是盈利周期A股的大方向都是向上的只是熊牛转换的第一年对于指数涨幅不宜有过高的期待2主线与节奏经济大盘向好是结构性行情启动的先行条件宏观政策踩刹车是贝塔行情终结的普遍原因景气趋势确认是主线迈入主升的核心驱动3二季度是主线行情的确认期也是贝塔行情向阿尔法行情的过渡期业绩的定价权重会明显提升机会主要来自于三个方面内需恢复盈利上修的地产后周期建材轻工家电有基本面加持的中特运营商建筑中药被错杀的机构重仓股医疗服务医美食品全年维度下建议左侧布局半导体逢低增持数字经济4月第1周AI行情热点扩散但难阻火热TMT交易热度再创新高科技与价值有接力而上之势我国启动对美光半导体审查叠加AIGC带来算力需求扩张的预期科技TMT继续领涨且热点行情沿着产业链向上下游扩散ChatGPTPlus因用户需求量超预期而停售刺激光模块半导体等上游算力方向表现居前下游应用端的游戏业绩改善预期较强表现同样较为强势TMT指数再创年初以来的新高的同时其交易拥挤度依旧高温难下本周TMT板块成交额占比已经达到48的历史峰值此外价值板块中地产链与中字头齐头并进前者主因3月地产销售超预期回暖后者持续受政策催化经过前期休整后再度活跃图表1本周TMT板块交易拥挤度依然维持在历史峰值TMT-历史分位MA3YTMT-历史分位MA5YTMT-历史分位2010年以来10090807060504030201002020-012020-062020-112021-042021-092022-022022-072022-12资料来源Wind国盛证券研究所P3请仔细阅读本报告末页声明2023年04月09日2怎么提前挖掘业绩线索三个方法二季度策略中我们给出了Q2需要重视的四个战术变化定价特征外围因素机构行为与交易拥挤其中在定价特征上与一季度明显不同的是Q2股价与业绩的相关性将显著提升从季度维度来看一季度业绩与股价相关性通常最低这跟年初业绩真空期春季躁动拔升风险偏好有关而二季度业绩与股价的相关性会明显提升关于这种季节性效应一种可能的推断是进入二季度后随着年报一季报披露经济数据验证以及重要会议结束股价表现开始重新回归基本面图表2二季度个股收益与业绩表现相关性最高季度涨跌幅均值与上期业绩表现的相关系数季度涨跌幅均值与当期业绩表现的相关系数02502015010050-005股价与业绩的相关性-01二季度三季度四季度一季度资料来源Wind国盛证券研究所月度统计的结果是一致的尤其是4月可以说是全年最基本面的1个月4月股市的一个重要特征就是股价的相对涨跌与当季业绩具有较高的相关性即盈利增速越高个股的表现相对越好在全年维度来看4月A股业绩与股价的相关性也位居首位值得注意的是4月也是上一年度年报的重要披露期但从历史统计结果看上一年度年报业绩无论是均值还是中位数与4月个股相对表现之间的相关性并不显著也即决定业绩窗口期内股价表现的更多是一季报而非前一年的年报图表3全年来看4月股价与业绩表现相关性最大月度涨跌幅均值与上期业绩表现的相关系数月度涨跌幅均值与当期业绩表现的相关系数02502015010050-005股价与业绩的相关性-014月7月10月1月6月12月8月5月3月9月2月11月资料来源Wind国盛证券研究所P4请仔细阅读本报告末页声明2023年04月09日既然如此关于一季报业绩线索的挖掘尤其是提前挖掘就显得尤为重要我们在这里主要提供三种方法第一基于分析师预测修正MAF刻画景气变化分析师如何帮我们预测经济战胜市场这篇报告中我们系统性介绍了基于分析师行为跟踪基本面的方法并推出了独家的分析师预测修正指标简称MAF截至一季度末从MAF的相对排名来看一级行业盈利预期改善幅度靠前的分别是传媒农林牧渔通信电新以及食品饮料二级行业主要有金属制品商用车建筑设计及服务厨房电器装饰材料照明电工运输设备家居酒店餐饮等图表4分析师盈利预测修正指标MAF一级行业排序15100500-05-10-15-20-25-30传农通电食建公轻钢国机银电医计交消商建有家非纺基汽石房煤媒林信新品筑用工铁防械行子药算通费贸材色电银织础车油地炭牧饮事制军机运者零金金服化石产渔料业造工输服售属融装工化务资料来源Wind国盛证券研究所图表5分析师盈利预测修正指标MAF排名前三十的二级行业2181614121080604020金商建厨装照运国家酒教文文畜媒互酒电环饮电电区品贵其建通包消属用筑房饰明输有居店育娱化牧体联类气保料源信域牌金他筑信装费制车设电材电设大及轻娱业网设及设运性服属钢施设印电料工备餐乐媒备公备银饰铁工备刷子品计器型工营及及银饮体用行服其行事务他业资料来源Wind国盛证券研究所第二基于业绩超预期信号判断盈利是否超预期构建超预期组合基于业绩量价的选股策略与识别超预期方向盈余余波在行业配置中的应用中我们介绍了如何利用已有的财报和股价信息判别业绩超预期信号截至4月7日最新数据看业绩超预期个股占比较高的一级行业集中分布于交运汽车有色金属建筑等行业细分行业聚焦于贵金属航空航运煤化工保险造纸等P5请仔细阅读本报告末页声明2023年04月09日图表6年报预披露业绩超预期个股占比排序超预期个股占比1614121086420交汽综有建农非电石医银房家建国消煤食通电商计传机轻钢电基通车合色筑林银力油药行地电材防费炭品信力贸算媒械工铁子础运金金牧行及石产军者饮设零机制化输融属渔金公化工服料备售造工融用务及事新业能源资料来源Wind国盛证券研究所第三综合中观景气分析与盈利预期综合全年盈利预期与中观跟踪Q1业绩同比及环比都有望高增的行业主要分布在科技与可选消费其中重点关注社会服务与交运出行带动轻工家居二手房回暖美容护理消费修复较为突出传媒影视院线与游戏带动图表72022年与23Q1申万行业预期业绩增速业绩增速23Q1E业绩增速2022E23Q1-2022预测16012080400-40-80社计农通国轻美商传公医交纺建房钢会算林信防工容贸媒用药通织筑地铁服机牧军制护零事生运服材产务渔工造理售业物输饰料资料来源Wind国盛证券研究所3战术上的两个重要变化交易结构平衡业绩定价回归宏观逻辑上要想看到当前市场格局的逆转需要经济弱预期低波动的打破从指数运行来看过去1个多季度指数的主线逻辑就是经济预期的扭转当经济预期上修时11月信用改善跨年消费改善2月中旬后高频数据改善指数就能向上反之就向下而在贝塔行情推进了一个季度后市场定价的重心已经从经济的方向转向经济的强度尤其是自3月开始现实数据的改善已经无法兑现为利好甚至带来预期分歧加剧因此指数进入了一个横盘震荡的区间往后看随着旺季数据继续披露3月信贷P6请仔细阅读本报告末页声明2023年04月09日社融4月高频以及重要会议落地4月下旬政治局会议经济预期将在4月下旬迎来决断不论预期向好还是向差都会冲击到现有的市场格局而在战术层面上根据上文的分析接下来需要重视两个重要变化交易结构平衡业绩定价回归首先偏存量市的环境无法支撑交易结构持续极致化TMT性价比已经明显降低一季度以来TMT板块的虹吸效应愈发明显与之对应的是大消费金融地产链周期泛新能源板块的持续下行其次在定价特征上与一季度明显不同的是Q2股价与业绩的相关性将显著提升尤其是一季报业绩对股价的指引力度将会加大当前策略的建议考虑到当前极致的交易结构以及后续基本面定价的回归在宏观复苏的大方向上寻找拥挤度低盈利预期改善的高性价比资产可能会成为短期的重点也就意味着接下来一段时间市场结构会向着相对均衡的方向去演绎具体来说一是继续沿着内需恢复的方向布局同时提升业绩因子的权重重点关注地产链游戏传媒二是被错杀的机构重仓股提升全年分子分母向好的医药医美的推荐等级三是强势题材股内部基本面强弱也会带来板块的分化行业配置建议一内需恢复盈利上修建材家居家电二错杀的机构重仓股医美医疗服务三有基本面加持的中特通信设备建筑中药风险提示1若地缘政治恶化将抑制全球贸易增长与跨境资本流动阻碍全球经济复苏2若经济大幅衰退将对企业基本面投资者情绪等造成负面影响放大市场波动3若政策超预期收紧可能拖累宏观经济增长并导致市场流动性显著收缩P7请仔细阅读本报告末页声明2023年04月09日附录交易情绪与市场复盘一交易情绪市场情绪触底反弹图表8个股成交集中度大幅回升超过90分位线图表9个股交易分化小幅回落仍处50分位线上Top1个股成交占比MA55个股交易分化系数MA590分位线90分位线80分位线1680分位线50分位线50分位线26142412222010188166141242019-012020-012021-012022-012023-012019-012020-012021-012022-012023-01资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所图表10个股涨跌分化小幅回升仍处50分位线下图表11强势占比小幅回升弱势股高位回落强势弱势比例回升二八收益分化MA590分位线MACD强势股占比左轴MACD弱势股占比左轴80分位线50分位线4090MACD强势弱势右轴20801835701630601412502510408203062015410210002019-012020-012021-012022-012023-012021-012021-072022-012022-072023-01资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所具体内容详见我们每周三发布的市场情绪系列周报P8请仔细阅读本报告末页声明2023年04月09日二市场复盘科技价值接力向上图表12指数全面收涨科创50和中证1000涨幅居前图表13A股估值回升指数估值全面上行本周涨跌幅14087312071006805604403242021202018170209-2059514939352121107867521深上沪上科中中创茅陆基0证证业指股1000500深300证创证证金50科中深创中沪上上成指50板数通重证业证100050030050创50证证深证指数指指仓成板指数指指指数数资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所图表14风格表现来看科技和金融稳定小盘高市盈率和亏损股占优本周涨跌幅80727060504030212321242116151420121110080806100400-10-0400基陆茅上中可必科金其大中小高中低亏微-06绩金股指游游选需技融他盘盘盘市市市损利优重通数资制消消稳服盈盈盈股股股仓指源造费费定务率率率指数数资料来源wind国盛证券研究所图表15行业多数上涨通信电子和计算机涨幅居前本周涨跌幅近个交易日涨跌幅252020158107654433532211111110000000-1-5-2-2-2-2-2-10通电计房建传非国医建石交农机轻银社有钢家环纺美公基商电食煤汽信子算地筑媒银防药筑油通林械工行会色铁用保织容用础贸力品炭车机产装金军生材石运牧设制服金电服护事化零设饮饰融工物料化输渔备造务属器饰理业工售备料资料来源wind国盛证券研究所P9请仔细阅读本报告末页声明2023年04月09日图表16美股指数多数下跌公用事业医疗保健和能源占优图表17港股指数全面下挫电讯业医疗保健业与能源业占优本周涨跌幅本周涨跌幅431313043532331917220609121110808100-01-1-01-06-08-1-03-11-11-2-13-11-2-15-3-17-18-19-27-21-30-3-4-34恒恒恒电医能原必综金地资非公工道标纳罗公医能电必金房信材可工生生生讯疗源材需合融产讯必用业琼素2000普500斯用疗源信需融地息料选业指中科业保业料性业业建科需事斯达事保服消产技消数国技健业消筑技性业工克业健务费术费企业费业业消业业业费资料来源bloomberg国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所图表18本周全球市场下跌商品价格涨跌不一美债利率回落美元指数下跌人民币汇率微升权益价格涨跌幅MSCI全球市场64631-007MSCI发达市场279038-004MSCI新兴市场98707-032大宗商品价格美元涨跌幅CRB商品54572-089布伦特原油8512671LME铜880675-219伦敦金200190112利率债到期收益率到期收益率变动bp美国1Y461-11010Y339-770德国1Y296-08010Y218-1080中国1Y223-05010Y285-064信用债利差利差变动bp美国IG债OAS利差058120HY债OAS利差4651333中国3年期AAA中票信用利差031-2355年期AAA中票信用利差030-491可转债价格涨跌幅中证转债指数41049098外汇点位点位变动美元指数10209-040人民币兑美元015008欧元兑美元109061资料来源bloombergwind国盛证券研究所P10请仔细阅读本报告末页声明2023年04月09日图表19万得全A口径下的修正风险溢价有所回落图表20标普500风险溢价回升VIX指数回落A股修正ERPSPX-ERPVIX指数右轴4227392537233432212919271724152219131711142022-03-292022-07-292022-11-292023-03-292022-03-302022-06-302022-09-302022-12-312023-03-31资料来源wind国盛证券研究所资料来源bloomberg国盛证券研究所具体内容详见我们本周六发布的报告市场回顾4月1周科技价值接力向上P11请仔细阅读本报告末页声明2023年04月09日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行买入相对同期基准指数涨幅在15以上业指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成持有相对同期基准指数涨幅在-55之间指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市减持相对同期基准指数跌幅在5以上转让标的为基准香港市场以摩根士丹利中国指数增持相对同期基准指数涨幅在10以上为基准美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指中性相对同期基准指数涨幅在-1010数为基准行业评级之间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海地址北京市西城区平安里西大街26号楼3层地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层邮编100032邮编200120传真010-57671718电话021-38124100邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom南昌深圳地址南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大地址深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼厦邮编518033邮编330038邮箱gsresearchgszqcom传真0791-86281485邮箱gsresearchgszqcomP12请仔细阅读本报告末页声明