4月21日公司发布2022年报及23Q1季报。当年实现营业收入18.08亿元，同比+27.04%；归母净利润2.47亿元，同比+43.98%。23Q1营业收入为4.48亿元，同比+10.84%；归母净利润4611.6万元，同比+9.06%。营收及盈利水平基本符合预期。
　　Q4营收创历史新高，新能源转型加速落地。我们在三季报点评中预测公司Q4营收有望达到5.6亿，实际公司实现营收近5.4亿，同比+35%；实现净利润0.74亿，同比+88.8%，同样创近4年新高。其中增长主要来自于以北美客户为代表的新能源企业的需求放量，帮助公司在22H2的新能源业务占比达到26%，环比22H1提升13pct。展望2023年，这一比例有望突破30%。
　　研发投入持续提升，新产能落地静待需求回暖。公司2022年研发费用率5.2%，23Q1研发费用率6.04%，稳步提升。增长主要源自于在手预研项目的增长，以及部分新技术的前瞻布局造成。这也是我们对未来营收增长趋势确定性的来源。而随着当下产能的持续落地，23Q1的盈利能力下滑除了财务费用（主要为可转债费用）增加外，还由于营收环比下滑造成规模效应的负贡献所致。因此我们相信随着后续需求回暖，公司整体净利润水平还将回到13%-14%区间。
　　全球化业务布局均衡风险，体现增长韧性。2022年公司国内/海外业务的营收占比约65:35。而23Q1在国内乘用车产量同比-4.3%的情况下，海外需求整体回暖支撑了公司营收（+10.84%）及盈利（+9.06%）的双增。因此我们看好全球布局为公司增长带来的韧性，为公司取得超越行业的增速提供保证。
　　在手订单充沛，大客户带来稳定增长，有望兑现30%增速。今年新能源板块主要增量会来自于全球头部新能源企业；沃尔沃全球项目；博格华纳全球平台项目；比亚迪全新平台项目；吉利新能源等。这些大项目预计可为公司带动营收增量在4-5亿元左右，助力公司30%营收增长的目标落地。
　　投资分析意见：公司作为传统整车零部件企业，重资产公司的经营杠杆释放将具备长期稳定的投资价值。考虑到行业竞争加剧可能造成的部分企业丢失份额，以及供应链盈利能力的恶化。我们小幅下调公司2023/24年营收由23.3/29.6亿元至23.0/29.3亿元，新增2025年营收36.2亿元；小幅下调23/24年归母净利润由3.3/4.5亿元至2.9/3.9亿元，新增2025年盈利预测5.0亿元。对应当前PE为16/12/9倍，维持买入评级。
　　风险提示：终端需求大幅恶化、原材料成本波动、疫情反复波动

研究报告全文：上市公司汽车2023年04月22日公司精锻科技300258研究均衡发展稳步前行时间将证明转型的成果公司点报告原因有业绩公布需要点评评投资要点买入维持4月21日公司发布2022年报及23Q1季报当年实现营业收入1808亿元同比2704归母净利润247亿元同比439823Q1营业收入为448亿元同比1084归母证市场数据2023年04月21日净利润46116万元同比906营收及盈利水平基本符合预期券收盘价元983研一年内最高最低元1602766Q4营收创历史新高新能源转型加速落地我们在三季报点评中预测公司Q4营收有望究市净率13报息率分红股价-达到56亿实际公司实现营收近54亿同比35实现净利润074亿同比888流通A股市值百万元4558告上证指数深证成指3301261145044同样创近4年新高其中增长主要来自于以北美客户为代表的新能源企业的需求放量帮注息率以最近一年已公布分红计算助公司在22H2的新能源业务占比达到26环比22H1提升13pct展望2023年这一比例有望突破30基础数据2023年03月31日每股净资产元738研发投入持续提升新产能落地静待需求回暖公司2022年研发费用率5223Q1研资产负债率4415发费用率604稳步提升增长主要源自于在手预研项目的增长以及部分新技术的前总股本流通A股百万482464瞻布局造成这也是我们对未来营收增长趋势确定性的来源而随着当下产能的持续落地流通B股H股百万--23Q1的盈利能力下滑除了财务费用主要为可转债费用增加外还由于营收环比下滑一年内股价与大盘对比走势造成规模效应的负贡献所致因此我们相信随着后续需求回暖公司整体净利润水平还将精锻科技沪深300指数收益率回到13-14区间8060全球化业务布局均衡风险体现增长韧性2022年公司国内海外业务的营收占比约406535而23Q1在国内乘用车产量同比-43的情况下海外需求整体回暖支撑了公司营200收1084及盈利906的双增因此我们看好全球布局为公司增长带来的韧-20性为公司取得超越行业的增速提供保证07-2503-2505-2506-2508-2509-2510-2511-2512-2501-2502-2504-25在手订单充沛大客户带来稳定增长有望兑现30增速今年新能源板块主要增量会来相关研究自于全球头部新能源企业沃尔沃全球项目博格华纳全球平台项目比亚迪全新平台项精锻科技300258点评经营杠杆挥目吉利新能源等这些大项目预计可为公司带动营收增量在4-5亿元左右助力公司30舞撬动盈利加速修复20221026精锻科技300258深度厚积薄发营收增长的目标落地稳步前行积跬步的隐形冠军投资分析意见公司作为传统整车零部件企业重资产公司的经营杠杆释放将具备长期稳20220919定的投资价值考虑到行业竞争加剧可能造成的部分企业丢失份额以及供应链盈利能力证券分析师的恶化我们小幅下调公司202324年营收由233296亿元至230293亿元新增戴文杰A02305221000062025年营收362亿元小幅下调2324年归母净利润由3345亿元至2939亿元daiwjswsresearchcom新增2025年盈利预测50亿元对应当前PE为16129倍维持买入评级研究支持戴文杰A0230522100006风险提示终端需求大幅恶化原材料成本波动疫情反复波动daiwjswsresearchcom财务数据及盈利预测联系人戴文杰20222023Q12023E2024E2025E862123297818营业总收入百万元1808448229929333618daiwjswsresearchcom同比增长率270108271276234归母净利润百万元24746294393504同比增长率44091188338282每股收益元股051010061082105毛利率284280289290292ROE74137298111市盈率1916129注市盈率是指目前股价除以各年每股收益净资产收益率是指摊薄后归属于母公司所有者的ROE请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明公司点评财务摘要百万元百万股2021A2022A2023E2024E2025E营业总收入14231808229929333618其中营业收入14231808229929333618减营业成本10071295163420812563减税金及附加2018233037主营业务利润3964956428221018减销售费用1010141618减管理费用103129154188224减研发费用73102145179213减财务费用341282221经营性利润176253301417542加信用减值损失损失以-填列-50000加资产减值损失损失以-填列-8-9000加投资收益及其他3737333134营业利润199281335448575加营业外净收入02111利润总额199282336449576减所得税2735415571净利润172248294394505少数股东损益00111归属于母公司所有者的净利润172247294393504全面摊薄总股本482482482482482每股收益元036052061082105资料来源公司公告申万宏源研究投资收益及其他包括投资收益其他收益净敞口套期收益公允价值变动收益资产处置收益等营业外净收入营业外收入减营业外支出请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共3页简单金融成就梦想公司点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组陈陶021-33388362chentao1swhysccom华东B组谢文霓18930809211xiewenniswhysccom华北组李丹010-66500631lidan4swhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共3页简单金融成就梦想