事件：公司发布2022年度业绩报告，预计全年实现归母净利润2.38-2.48亿元，同比增长39-44%，扣非归母净利润2.06-2.16亿元，同比增长67-75%。
　　点评：
　　新能源业务发展势头良好，全年业绩实现较快增长。利润方面，公司预计全年归母净利润2.38-2.48亿元，以中枢2.43亿元计，同比+41%；Q4归母净利润0.64-0.74亿元，以中枢0.69亿元计，同比+77%，环比+3%。收入方面，公司营收增长同比超27%，其中国内收入增长约26%，出口增长约31%，新能源配套收入占比超20%。公司发展势头良好，主要受益于在新能源汽车配套领域的前瞻性布局以及技术研发和交付能力等方面的前期投入，江苏公司、天津公司、重庆公司产出提升。
　　持续推进数字化、自动化建设，为中长期发展赋能。2022年公司本部PLM产品生命周期管理项目1.5期顺利结题验收；成功实施了5G+MEC智能工厂专网、智能立体化仓库、EAM设备全生命周期管理、生产设备的5G数字化采集项目；大力推进和组织实施了作业流程自动化和机器人自动化作业产线改造等技改项目，有效应对当前人口负增长形势下的招工难题；加大研发投入，海内外市场新品开发态势良好；致力于企业基础研发能力建设、设备效能管理、物流效率提升等多方面的能力建设，为企业高质量可持续健康发展提供了良好的基础能力保证。
　　募投项目进展顺利，轻量化项目将于2024年贡献收入。2022年4月公司发布可转债预案，募集不超过10亿元用于新能源汽车轻量化关键零部件项目和年产2万套模具及150万套差速器总成项目。轻量化项目方面，公司已于当地政府的积极协调下取得相应土地使用权、建设工程许可证、建筑工程施工许可等，2022年年底有一部分设备会陆续到公司，2023年上半年进入安装调试阶段，公司预计2023年Q4实现小规模量产，2024年开始贡献收入；差速器项目方面，天津工厂产能利用率和收入都在提升，公司预计2022年收入为2亿以上，Q4末单月突破盈亏平衡点，2023年开始有正向的收益贡献，Q3天津工厂有大众新的国产化项目量产，进一步替代进口，二期项目的厂房和产能在投资建设中。随着后续新产能投产及新订单落地，有望带来业绩增量。
　　盈利预测：公司是国内领先的精锻齿轮龙头，随着电驱动传动部件产业化项目及轻量化项目的陆续建成投产+新客户拓展+订单增加，业绩有望保持较快增长。我们预计公司2022-2024年归母净利润为2.43、3.25、4.27亿元，对应PE分别为25、18、14倍。
　　风险因素：原材料价格波动、产能释放不及预期、客户开拓不及预期、疫情缓解不及预期。

研究报告全文：TableTitle23741证券研究报告精锻科技248300188258SZ新能源业务发展势-163681076272366公司研究头良好全年业绩实现较快增长-80651414TableReportType14932-747345128107公司点评报告146184208TableReportDate2023年01月20日-43182205366TableStockAndRank精锻科技300258-016007107TableS事件027ummar公司发布y2022037年度业绩报告预计全年实现归母净利润238-248投资评级114657202843亿元同比增长39-442113扣非归母净利润206-216亿元同比增长67-205203上次评级1587515014035856962陆嘉敏TableAuthor汽车行业首席分析师40671973点评1372执业编号S1500522060001新能源业务发展势头良好全年业绩实现较快增长利润方面公司预联系电话13816900611证券研究报告计全年归母净利润238-248亿元以中枢243亿元计同比41邮箱lujiamincindasccomQ4归母净利润064-074亿元以中枢069亿元计同比77环比3收入方面公司营收增长同比超27其中国内收入增长约26曹子杰汽车行业研究助理出口增长约31新能源配套收入占比超20公司发展势头良好主联系电话13522702936要受益于在新能源汽车配套领域的前瞻性布局以及技术研发和交付能邮箱caozijiecindasccom力等方面的前期投入江苏公司天津公司重庆公司产出提升持续推进数字化自动化建设为中长期发展赋能2022年公司本部PLM产品生命周期管理项目15期顺利结题验收成功实施了5GMEC智能工厂专网智能立体化仓库EAM设备全生命周期管理生产设备的5G数字化采集项目大力推进和组织实施了作业流程自动化和机器人自动化作业产线改造等技改项目有效应对当前人口负增长形势下的招工难题加大研发投入海内外市场新品开发态势良好致力于企业基础研发能力建设设备效能管理物流效率提升等多方面的能力建设为企业高质量可持续健康发展提供了良好的基础能力保证募投项目进展顺利轻量化项目将于2024年贡献收入2022年4月公司发布可转债预案募集不超过10亿元用于新能源汽车轻量化关键零部件项目和年产2万套模具及150万套差速器总成项目轻量化项目方面公司已于当地政府的积极协调下取得相应土地使用权建设工程许可证建筑工程施工许可等2022年年底有一部分设备会陆续到公司2023年上半年进入安装调试阶段公司预计2023年Q4实现小规模量产2024年开始贡献收入差速器项目方面天津工厂产能利用率和收入都在提升公司预计2022年收入为2亿以上Q4末单月突破盈亏平信达证券股份有限公司衡点2023年开始有正向的收益贡献Q3天津工厂有大众新的国产化CINDASECURITIESCOLTD项目量产进一步替代进口二期项目的厂房和产能在投资建设中随北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编100031着后续新产能投产及新订单落地有望带来业绩增量盈利预测公司是国内领先的精锻齿轮龙头随着电驱动传动部件产业化项目及轻量化项目的陆续建成投产新客户拓展订单增加业绩有望保持较快增长我们预计公司2022-2024年归母净利润为243325427亿元对应PE分别为251814倍风险因素原材料价格波动产能释放不及预期客户开拓不及预期疫情缓解不及预期TableProfit重要财务指标2020A2021A2022E2023E2024E营业总收入百万元12031423188624593177增长率YoY-21183325303292归属母公司净利润156172243325427百万元增长率YoY-104103412340313毛利率315293286290293净资产收益率ROE52557391109EPS摊薄元032036050067089市盈率PE倍38533494247518471407市净率PB倍199191180167153资料来源万得信达证券研发中心预测TableReportClosing股价为2023年01月20日收盘价请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom2图1公司历年收入同比增速图2公司历年归母净利润同比增速营业总收入亿元同比归母净利润亿元同比16404401435123033010252208201106154100025-1-102018201920202021002017-2-5-2-2020172018201920202021-32022Q1-Q3-30-4-402022Q1-Q3资料来源Wind信达证券研发中心资料来源Wind信达证券研发中心图3公司分季度营收同比增速图4公司分季度归母净利润同比增速营业总收入亿元同比归母净利润亿元同比660087005500760006440500053304000422030003110200020001100-1-10000-2-202020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32020Q1-01-100-3-302020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32020Q1资料来源Wind信达证券研发中心资料来源Wind信达证券研发中心图5公司季度毛利率净利率图6公司季度费用率销售费用率管理费用率毛利率净利率研发费用率财务费用351030258206154102500-22021Q12020Q32020Q42021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32020Q3-4资料来源Wind信达证券研发中心资料来源Wind信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom3财务模型资产负债表单位百万元利润表单位百万元会计年度2020A2021A2022E2023E2024E会计年度2020A2021A2022E2023E2024E流动资产17611897189622192611营业总收入12031423188624593177货币资金434583422389447营业成本8241007134717452245应收票据6773113130184营业税金及附加1620243343应收账款270321392537663销售费用810131722预付账款1324233344管理费用75103121163215存货253360417596727研发费用817397127164其他724536530535545财务费用3834385264非流动资产24832806338737984146减值损失合计-6-8-1-1-1长期股权投资00000投资净收益21581321固定资产合计19122004228425112698其他2917375158无形资产161189208236261营业利润186199290385503其他41061389410511187营业外收支10000资产总计42444703528460176756利润总额187199290385503流动负债9351328159719952347所得税3227476076短期借款41077391010481260净利润156172242325427应付票据609386157160少数股东损益00000应付账款273288394551651归属母公司净利润156172243325427其他192174206239276EBITDA415448629773935非流动负债287227347427477EPS当年元038036050067089长期借款227148268348398其他6080808080现金流量表单位百万元负债合计12221556194424222825会计年度2020A2021A2022E2023E2024E少数股东权益57777经营活动现金流359197561625671归属母公司股东权益30173141333335883925净利润156172242325427负债和股东权益42444703528460176756折旧摊销194228309348388财务费用4039475970重要财务指标单位百万元投资损失-2-15-8-13-21主要财务指标2020A2021A2022E2023E2024E营运资金变动-38-236-30-94-194营业总收入12031423188624593177其它98111同比-21183325303292投资活动现金流-1072-335-883-746-716归属母公司净利润156172243325427资本支出-415-487-891-759-738同比-104103412340313长期投资40000毛利率315293286290293其他-66115281321ROE52557391109筹资活动现金流70318716089103EPS摊薄元032036050067089吸收投资9982000PE38533494247518471407借款1018977258218263PB199191180167153支付利息或股息-79-84-97-129-160EVEBITDA194814771090920782现金净增加额-1243-161-3258请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom4研究团队简介TableIntroduction陆嘉敏信达证券汽车行业首席分析师上海交通大学机械工程学士车辆工程硕士曾就职于天风证券2018年金牛奖第1名2020年新财富第2名2020新浪金麒麟第4名团队核心成员4年汽车行业研究经验擅长自上而下挖掘投资机会汽车产业链全覆盖重点挖掘特斯拉产业链智能汽车自主品牌等领域机会王欢信达证券汽车行业研究员吉林大学汽车服务工程学士上海外国语大学金融硕士曾就职于丰田汽车技术中心和华金证券一年车企工作经验两年汽车行业研究经验主要覆盖整车特斯拉产业链电动智能化等相关领域曹子杰信达证券汽车行业研究助理北京理工大学经济学硕士工学学士主要覆盖智能汽车车联网造车新势力等丁泓婧墨尔本大学金融硕士主要覆盖智能座舱电动化整车等领域机构销售联系人区域姓名手机邮箱全国销售总监韩秋月13911026534hanqiuyuecindasccom华北区销售总监陈明真15601850398chenmingzhencindasccom华北区销售副总监阙嘉程18506960410quejiachengcindasccom华北区销售祁丽媛13051504933qiliyuancindasccom华北区销售陆禹舟17687659919luyuzhoucindasccom华北区销售魏冲18340820155weichongcindasccom华北区销售樊荣15501091225fanrongcindasccom华北区销售秘侨18513322185miqiaocindasccom华北区销售李佳13552992413lijia1cindasccom华东区销售总监杨兴13718803208yangxingcindasccom华东区销售副总监吴国15800476582wuguocindasccom华东区销售国鹏程15618358383guopengchengcindasccom华东区销售李若琳13122616887liruolincindasccom华东区销售朱尧18702173656zhuyaocindasccom华东区销售戴剑箫13524484975daijianxiaocindasccom华东区销售方威18721118359fangweicindasccom华东区销售俞晓18717938223yuxiaocindasccom华东区销售李贤哲15026867872lixianzhecindasccom华东区销售孙僮18610826885suntongcindasccom华东区销售贾力15957705777jialicindasccom华东区销售石明杰15261855608shimingjiecindasccom华东区销售曹亦兴13337798928caoyixingcindasccom华南区销售总监王留阳13530830620wangliuyangcindasccom华南区销售副总监陈晨15986679987chenchen3cindasccom华南区销售副总监王雨霏17727821880wangyufeicindasccom华南区销售刘韵13620005606liuyuncindasccom华南区销售胡洁颖13794480158hujieyingcindasccom华南区销售郑庆庆13570594204zhengqingqingcindasccom华南区销售刘莹15152283256liuying1cindasccom华南区销售蔡静18300030194caijingcindasccom华南区销售聂振坤15521067883niezhenkuncindasccom请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom5分析师声明负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明本人具有证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何组成部分不曾与不与也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关免责声明信达证券股份有限公司以下简称信达证券具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格本报告由信达证券制作并发布本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户客户应当认识到有关本报告的电话短信邮件提示仅为研究观点的简要沟通对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性本报告所载的意见评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会出现不同程度的波动涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证在不同时期或因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法致使信达证券发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告对此信达证券可不发出特别通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测仅供参考并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请在法律允许的情况下信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务本报告版权仅为信达证券所有未经信达证券书面同意任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若信达证券以外的机构向其客户发放本报告则由该机构独自为此发送行为负责信达证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经信达证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担信达证券将保留随时追究其法律责任的权利评级说明投资建议的比较标准股票投资评级行业投资评级买入股价相对强于基准20以上看好行业指数超越基准本报告采用的基准指数沪深300指数以下简称基准增持股价相对强于基准520中性行业指数与基准基本持平时间段报告发布之日起6个月持有股价相对基准波动在5之间看淡行业指数弱于基准内卖出股价相对弱于基准5以下风险提示证券市场是一个风险无时不在的市场投资者在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专业顾问的意见在任何情况下信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom6