事件：公司2023年1月18日发布了2022年度业绩预告，预计2022年实现归母净利润2.38到2.48亿元，同比增长38.54%到44.36%。预计2022年实现扣非归母净利润2.06到2.16亿元，同比增长66.88%到74.98%。
　　新能源领域前瞻布局和前期投入带动产出提升：受益于公司在新能源汽车配套领域的前瞻性布局以及公司在技术研发和交付能力等方面的前期投入，公司营业收入较上年同期增长超过27%，其中：国内市场产品销售收入较上年同期增长约26%，出口市场产品销售收入较上年同期增长约31%，为新能源汽车配套业务占产品销售收入的比例超过20%，相较于2021年的10.55%增长约10pp。
　　差速器业务产能逐步释放，公司业绩有望持续提升：公司获得了北美、韩国、欧洲等出口项目和国内新项目的配套定点，涵盖了差速器齿轮、新能源汽车电机轴、差速器总成等，公司产品全球竞争力进一步得到验证，在新能源电动车产业链具备显著优势。公司新投资多条全自动差速器总成装配线、壳体自动化加工线，新建生产线的调试以及试运行有序进行，新生产线开始逐步释放产能，公司业绩有望持续提升。
　　盈利预测与投资评级：考虑公司产出提升，收入增速较快，我们调整2022-2024年的盈利预测，我们预计公司2022-2024年实现归母净利润2.44/3.48/4.56亿元。对应PE分别为24.04/16.85/12.87倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：新产品销售不及预期；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。
　　

研究报告全文：精锻科技汽车零部件公司点评30025820230119新能源配套业务占比持续提升业绩同比高增长证券研究报告投资评级增持维持核心观点事件公司2023年1月18日发布了2022年度业绩预告预计2022年实现基本数据2023-01-18归母净利润238到248亿元同比增长3854到4436预计2022年实现收盘价元1219流通股本亿股464扣非归母净利润206到216亿元同比增长6688到7498每股净资产元679总股本亿股482新能源领域前瞻布局和前期投入带动产出提升受益于公司在新能源汽最近12月市场表现车配套领域的前瞻性布局以及公司在技术研发和交付能力等方面的前期投入公司营业收入较上年同期增长超过27其中国内市场产品销售收入较精锻科技沪深300上年同期增长约26出口市场产品销售收入较上年同期增长约31为新上证指数5能源汽车配套业务占产品销售收入的比例超过20相较于2021年的1055-5增长约10pp-16-27差速器业务产能逐步释放公司业绩有望持续提升公司获得了北美-37韩国欧洲等出口项目和国内新项目的配套定点涵盖了差速器齿轮新能源-48汽车电机轴差速器总成等公司产品全球竞争力进一步得到验证在新能源电动车产业链具备显著优势公司新投资多条全自动差速器总成装配线壳体自动化加工线新建生产线的调试以及试运行有序进行新生产线开始逐步释分析师邢重阳放产能公司业绩有望持续提升SAC证书编号S0160522110003xingcy01ctseccom盈利预测与投资评级考虑公司产出提升收入增速较快我们调整2022-分析师李渤2024年的盈利预测我们预计公司2022-2024年实现归母净利润244348456SAC证书编号S0160521050001liboctseccom亿元对应PE分别为240416851287倍维持增持评级联系人于朔风险提示新产品销售不及预期行业竞争加剧风险宏观经济下行风险yushuoctseccom相关报告盈利预测业绩同比大幅提升差速器业1Q3TableFinchinaSimple2020A2021A2022E2023E2024E务放量2022-10-26营业总收入百万元12031423180821762683收入增长率-2121830270020352332归母净利润百万元156172244348456净利润增长率-10381026421942663089EPS元股038036051072095PE42193523240416851287ROE5175477329461102PB258196176159142数据来源wind数据财通证券研究所请阅读最后一页的重要声明公司点评证券研究报告公司财务报表及指标预测利润表TableFinchinaDetail百万元2020A2021A2022E2023E2024E财务指标2020A2021A2022E2023E2024E营业收入120313142336180767217555268290成长性减营业成本82444100693127880148644180358营业收入增长率-21183270204233营业税费15862032241329653660营业利润增长率-13373464414301销售费用805992216926113219净利润增长率-104103422427309管理费用748210325113881370616902EBITDA增长率-1778336236204研发费用8122733594001131313951EBIT增长率-164-11417379287财务费用37533393253425823096NOPLAT增长率-15029372390294资产减值损失-629-847-099-153-126投资资本增长率31411075112165加公允价值变动收益005160000000000净资产增长率4974262104124投资和汇兑收益155150073511531780利润率营业利润1857619927291834126653690毛利率315293293317328加营业外净收支148-037-018000062营业利润率154140161190200利润总额1872519890291654126653751净利润率129121135160170减所得税31692690474164248125EBITDA营业收入345314331340332净利润1558217180244283484945614EBIT营业收入184154172197206资产负债表百万元2020A2021A2022E2023E2024E运营效率货币资金43351582797270176026144829固定资产周转天数580514428364301交易性金融资产3908649169491694916949169流动营业资本周转天数24319414115697应收帐款2696232089321435561249341流动资产周转天数534486397429422应收票据6710734787071304112673应收帐款周转天数7975647370预付帐款13092367217827953567存货周转天数100110859898存货2529536043245475660841322总资产周转天数11201131968897832其他流动资产330592692269226922692投资资本周转天数11401069905836790可供出售金融资产投资回报率持有至到期投资ROE52557395110长期股权投资000000000000000ROA3737496069投资性房地产000000000000000ROIC4945587381固定资产191213200378211952216907221180费用率在建工程2571842740527006501476543销售费用率0707121212无形资产1608218886220212499028043管理费用率6273636363其他非流动资产1304513316131921318413231财务费用率3124141212资产总额424352470321502013582605656827三费营业收入100103898787短期债务409527725891010104762126032偿债能力应付帐款2729328819290284880343374资产负债率288331334367369应付票据599093295480143789762负债权益比404494501579584其他流动负债7781192119211921192流动比率188143135134141长期借款2272114755147551475514755速动比率125111115101119其他非流动负债000000000000000利息保障倍数6295907269001026负债总额122159155566167669213583242173分红指标少数股东权益524682678671683DPS元010010000000000股本4817748177481774817748177分红比率留存收益134111146566166159200844246465股息收益率0608000000股东权益302193314755334344369022414655业绩和估值指标2020A2021A2022E2023E2024E现金流量表百万元2020A2021A2022E2023E2024EEPS元038036051072095净利润1558217180244283484945614BVPS元626652693765859加折旧和摊销1935922827287363106733893PEX422352240169129资产减值准备10951378099153126PBX2620181614公允价值变动损失-005-160000000000PFCF财务费用40323871428247635376PS6543322722投资收益-155-1500-735-1153-1780EVEBITDA1951481058768少数股东损益-026020-004-007012CAGR营运资金的变动-3829-235688202-253956634PEG34060404经营活动产生现金流量3588819674653514418889770ROICWACC投资活动产生现金流量-107208-33504-53424-51456-52045REP融资活动产生现金流量703361868626051075831071资料来源wind数据财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2公司点评证券研究报告信息披露分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿资质声明财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格公司评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级行业评级看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数免责声明本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的信息来源于已公开的资料本公司不保证该等信息的准确性完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制因此客户应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考客户应当独立作出投资决策而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3