23Q1归母净利1.71亿元，维持光威复材“买入”评级
　　公司于4月21日发布23年一季报，23Q1实现营收5.6亿元，yoy-5.8%，归母净利润1.7亿元，yoy-17%/qoq-7%，单季度盈利同环比有所下滑。我们预计公司23-25年归母净利9.4/11.2/13.3亿元，对应EPS为1.81/2.17/2.56元，结合可比公司23年Wind一致预期平均31xPE，考虑公司新项目成长性及复合材料有望带动竞争力提升，给予公司23年40xPE，目标价72.40元，维持“买入”评级。
　　定型纤维订单交付波动及新能源等领域需求偏弱，Q1盈利有所承压
　　23Q1拓展纤维板块实现营收3.4亿元，yoy-12.6%，主要系定型纤维订单交付有所波动。能源新材料板块，因下游客户订单有所削减，实现销售收入0.99亿元，yoy-30%。23Q1公司通用新材料/复合材料/精密机械板块营收0.77/0.27/0.13亿元，yoy+62%/+175%/+85%；光晟科技实现营收409万元。公司单季度综合毛利率yoy-9.8pct/qoq+7.8pct至45.1%，销售/管理/研发/财务费用率yoy+0.32/+2.70/-4.97/+0.05pct至0.61%/6.02%/6.21%/0.17%，非经常性损益约0.15亿元。
　　在建项目有序推进，持续发力复合材料
　　据百川盈孚，截至4月20日丙烯腈/碳纤维T700的23Q2均价分别同比-17%/-26%（环比-10%/-12%）至0.94万元/吨、192元/kg，我们预计公司成本压力缓解。另据公司22年年报，内蒙4000吨/年（总规划1万吨/年）碳纤维项目建筑单体已全部竣工，开始设备安装工作；高性能碳纤维产业化项目在建30吨/年M55J系列产能，预计23年内试生产；22年末碳梁和预浸料年产能分别达到1190万米和1460万平方米，在建87万平方米/年预浸料产能已完成建设，待验收通过即可投入使用。同时，公司重点拓展复材领域应用，未来新材料业务板块贡献有望进一步提升。
　　风险提示：下游需求不及预期；新项目进度不及预期；原材料价格波动。