维持盈利预测，维持“买入”评级
　　华秦科技发布22年年报及23年一季报：22年公司实现营收6.72亿元，同比+31.37%，实现归母净利润3.33亿元，同比+42.99%。23Q1公司实现营收1.87亿元，同比+31.34%，实现归母净利润0.88亿元，同比+49.11%。我们预计公司23-25年实现归母净利润4.57/6.22/8.45亿元（23-24年维持前次盈利预测），对应PE分别为60/44/32X。可比公司23年Wind一致预期PE均值为46倍，考虑到公司主营业务隐身材料的行业稀缺性，且当前公司多个牌号产品仍处于小批试制和预研试制阶段，未来新牌号转批产后成长空间广阔，给予23年65X目标PE，维持目标价317.85元，“买入”。
　　下游客户采购规模持续扩大，公司批产产品市场前景良好
　　公司特种功能材料22年实现营收6.15亿元（同比+24.93%），毛利率为59.25%（同比+0.34pcts）；特种功能材料技术服务实现营收5750.14万元（同比+313.44%），毛利率为79.97%（同比+6.83pcts）。根据年报，公司业绩大幅增长主要系2022年批产产品下游客户采购规模逐步扩大，公司批产产品市场前景良好。22Q4单季度公司实现营收2.42亿元，同比+20.12%，实现归母净利润1.34亿元，同比+35.93%；23Q1公司实现营收1.87亿元，同比+31.34%，实现归母净利润0.88亿元，同比+49.11%，单季度业绩同比增速逐季提升，彰显行业景气度与公司竞争力。
　　已签订单或保障全年业绩释放，持续研发确立远期发展优势
　　根据公司年报中披露的重大销售合同履行情况，公司三款批产隐身材料已签订合同共计8.44亿元，其中已履行金额为9911.89万元，待履行金额仍有7.45亿元，或有力保障公司全年业绩释放。公司22年研发费用为6195.99万元，同比+18.83%，研发费用率保持在9.21%的高水平，主要系研发人员增加以及研发人员薪酬增长，跟研型号数量增加。同时根据年报，公司持续参与下游武器装备特种功能材料产品的研制，预研试制产品逐步向小批、批产转化，有效保障公司远期持续发展。
　　业务协同布局，进一步提升公司竞争实力
　　2022年10月公司成立控股子公司华秦航发，主要从事航发零部件加工制造业务，进一步完善航空发动机产业链布局。2022年12月公司成立控股子公司华秦光声，聚焦于声学、振动及其检测领域解决方案，进一步拓展公司在新材料特别是高端新材料领域的产业布局。根据公告，截至2022.12.31，华秦航发项目已投资金额1.80亿元，后续需投资金额不超过6.80亿元。华秦光声项目建设周期为2023.1-2023.12，投资总额不超过5000万元。
　　风险提示：主营业务毛利率下降；预研试制、小批试制阶段产品不达预期。