事件描述
　　国家统计局、国家能源局发布2023年3月份全社会发、用电量数据：3月全国统计口径发电机组发电量达到7173亿千瓦时，同比增长5.1%；全社会用电量累计21203亿千瓦时，同比增长3.6%。
　　事件评论
　　经济回暖叠加偏低基数，用电增速环比有所回升。3月份，我国经济稳步修复，规模以上工业增加值同比实际增长3.9%。而且去年3月全国用电量同比增速为3.5%，基数并不算高，因此在经济回暖叠加偏低基数共同的影响下，3月份我国全社会用电同比增长5.9%，环比1-2月增速回升3.6个百分点。从细分角度来看，3月份各产业用电量增速均有所回升，但城乡居民用电依然维持负增长。其中第二产业用电量同比增长6.4%，较1-2月增速回升3.5个百分点。用电继续保持增长主要原因系工业生产持续处于扩张状态：3月份制造业日均用电量达到124.4亿千瓦时，已经超过2022年6月份创造的123.6亿千瓦时的最高日均用电记录，表明制造业需求处于高位。3月份我国第三产业用电量1212亿千瓦时，同比增长14.0%，增速较1-2月提升14.2个百分点，增速大幅提升主因或系消费的回暖。此外，3月份城乡居民用电量为955亿千瓦时，同比降低5.7%，用电回落或系去年同期城乡居民居家时间偏长带来的高基数影响。
　　火电电量大幅回升，清洁电源有所分化。得益于用电需求的快速回升，3月份全国规模以上机组发电量同比增长5.1%，增速环比1-2月份回升4.4个百分点。细分来看，3月全国平均降水量较常年同期偏少10.3%，同比偏少19.02%，而且去年同期我国水电发电量增速达到19.8%，高基数效应显著，因此3月我国水电发电量同比下降15.5%。其他清洁能源方面，3月风电发电量同比增长0.2%，主因或系偏弱风况影响，从累计值来看，1-3月份风电发电量增速为18.1%，预计风电一季度利用小时数或能保持平稳。3月份光伏发电量同比增长13.9%，核电发电量同比增长4.6%，增速较1-2月份均有所回升。火电方面，作为出力优先级靠后的电源，在需求回暖叠加清洁电源表现偏弱的影响下，3月火电发电量同比增长9.1%，增速较1-2月回升11.4个百分点。而且值得关注的是，3月份我国进口煤炭同比增速高达150.7%，单月进口总量创有历史记录以来第二高。而由于进口煤具备价格优势以及煤炭库存周期，3月进口低价煤源将在4月份完成入炉，从而拉低沿海电厂入炉煤价。考虑到长协煤履约稳步推进，火电业绩改善预期将更加明确。
　　投资建议：“碳中和”时代号召和电力市场化改革将贯穿整个“十四五”期间，电力运营商内在价值将全面重估。在此背景下，电力价格形成机制的改革和完善，有望催化火电经营边际改善，推荐关注优质转型火电华能国际、华润电力、中国电力、华电国际、宝新能源、粤电力A和福能股份；水电板块推荐拥有明确成长空间的行业龙头和供需改善的华能水电；新能源装机快速成长，同时绿电价值日益凸显之下，推荐中国核电、三峡能源和龙源电力；电网板块推荐三峡集团入主后有望开拓综合能源服务的配售电先锋三峡水利。
　　风险提示
　　1、电力供需及政策存在恶化风险；
　　2、煤炭价格出现非季节性风险。